周(zhōu)一的股市震荡翻(fān)红，上周股市下跌(diē)期间净买入的“抄(chāo横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图)底资金”笑了(le)。

　　上(shàng)周五，资金借道(dào)股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性(xìng)操作(zuò)模(mó)式，在股市大(dà)幅下挫的(de)时(shí)刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入，“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资价值(zhí)被资金(jīn)看好，而高(gāo)位(wèi)回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及(jí)基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流出(chū)，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入(rù)资金近40亿(yì)元

　　科(kē)创50、上证(zhèng)50净流入资金居前

　　上周五股市(shì)大跌，当日(rì)股票ETF总份额(é)增长32.58亿份(fèn)，以(yǐ)区间(jiān)成交(jiāo)均价测(cè)算，当日净流入资(zī)金39.5亿(yì)元(yuán)；拉长(zhǎng)时间到(dào)上周5个交易(yì)日，5天股市(shì)调整期间，资金更是净(jìng)买入220亿元(yuán)，展(zhǎn)现(xiàn)了资金逆市布局的特(tè)点。

　　从资金净(jìng)买(mǎi)入排行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前(qián)，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和(hé)嘉实基金旗(qí)下沪深(shēn)300ETF，富国(guó)上证指数(shù)ETF等产品，净(jìng)流入资金也位居前列。

　　而从(cóng)5月(yuè)15日收盘(横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图pán)股市表(biǎo)现看，科(kē)创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄底资金(jīn)”，皆(jiē)斩获了不(bù)错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期(qī)震荡下行的半(bàn)导体ETF成为资(zī)金净买入的榜首，单日净买(mǎi)入金额接近5亿(yì)元，目前仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也(yě)位居净流入资金前(qián)列，而(ér)在近日(rì)遭遇高(gāo)位回(huí)调的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买入，不过(guò)目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板块行(xíng)情冲顶、收益(yì)翻(fān)倍后，仍然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票权(quán)益基金经理(lǐ)表示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋(qū)势，但耐用品复(fù)苏的空间受(shòu)限、出口下行及地产销售恢复(fù)疲软将驱动市场(chǎng)展现出更多结(jié)构性机会。不过，在短期市场炒作(zuò)热度回(huí)落，波动(dòng)率偏高的情况下(xià)，资金可能更青睐用大(dà)盘宽基指数，比(bǐ)如科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市(shì)场(chǎng)的平均(jūn)回(huí)报。

　　而在(zài)行业方(fāng)面，沪上一(yī)家公募机构分(fēn)析(xī)，由于近日以游(yóu)戏为代表的TMT板块有所调整，主因(yīn)是前期炒(chǎo)作有(yǒu)逐(zhú)步退(tuì)潮趋势，中期在市场炒作热度有(yǒu)所回(huí)落。但从长期看(kàn)，资金还会(huì)长(zhǎng)期关注(zhù)数字化对生产力(lì)的(de)提(tí)升，因此，包括(kuò)计算机、互联(lián)网和传(chuán)媒(méi)等调(diào)整(zhěng)下来的行业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期(qī)上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金(jīn)青(qīng)睐(lài)，可能与看好“中特估”长期投资价值有(yǒu)关(guān)。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随大金(jīn)融、大(dà)基建(jiàn)等权重股(gǔ)高位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期(qī)部(bù)分板块短期上(shàng)冲较快，导致博(bó)弈资金(jīn)出现分歧(qí)，随着建筑、银(yín)行、石化等PB逐步修复，权重板(bǎn)块内部出现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加经济数据不及预期，权重板块回调带动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生加银基(jī)金认为，从长远看，“中(zhōng)特估”或(huò)有望引(yǐn)领低估(gū)值央企(qǐ)的价值(zhí)重(zhòng)估，有基本面(miàn)支撑(chēng)的低估值央(yāng)企或(huò)有望(wàng)受益。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投资的(de)部(bù)分底层(céng)逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图市场对(duì)部(bù)分传统行业国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估。而(ér)在这(zhè)种大幅低估(gū)和低(dī)配背景下，部分企业因为(wèi)自身经营改善、高股息水(shuǐ)平(píng)等特征，使得其估值修复成为(wèi)了可能。虽然(rán)经过前期反(fǎn)弹，大金(jīn)融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金(jīn)仍旧是(shì)主导，短期表现存在剧(jù)烈波动可(kě)能(néng)；从中期看，整体(tǐ)大金融当前估值(zhí)仍旧(jiù)处于中低水平，部分个(gè)股尤其是基本面明(míng)显改善的个股，仍(réng)旧(jiù)有估值修复的空间(jiān)。

　　基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF净(jìng)流出(chū)

　　估值水平(píng)仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资(zī)金超出净流(liú)出(chū)资(zī)金。但也(yě)有(yǒu)部分短期涨幅(fú)偏高、短(duǎn)期(qī)行情板块(kuài)，以及(jí)部分海外指(zhǐ)数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜(bǎng)单看(kàn)，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多只产品，单日净(jìng)流出资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数(shù)中，今(jīn)年(nián)来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南(nán)方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而(ér)今年涨幅接近(jìn)20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整中迎来“获利(lì)了结(jié)”资金，单日(rì)净流(liú)出1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪上一(yī)家公募机(jī)构评(píng)价(jià)，基(jī)建板(bǎn)块(kuài)受益于“一带一路(lù)”板块前期(qī)涨幅较大，有调整(zhěng)要求(qiú)，可能会受(shòu)到获(huò)利盘(pán)的短(duǎn)期卖出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏趋势(shì)确立后(hòu)，“顺周期(qī)”板(bǎn)块(kuài)的整(zhěng)体机会值得关注(zhù)。

　　民生(shēng)加银基金(jīn)评价(jià)净流出的证(zhèng)券保险板块称，一季报陆续(xù)披露，非银金(jīn)融业绩超预期，证(zhèng)券板块市(shì)场交投活跃度较一季度显著改善，差异化最低结算备付金缴纳比例机制(zhì)引入，证券公司(sī)保证金比例下调，经(jīng)济温和(hé)复苏下行业景气度(dù)有望(wàng)持续修(xiū)复。保险(xiǎn)板块一(yī)季报(bào)净利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借(jiè)储蓄险的(de)产品力(lì)实现了一定的增长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或(huò)有望维持较高增速。

　　而针对(duì)电力(lì)板块(kuài)，民(mín)生加银基金认为(wèi)，2023年宏观经济运(yùn)行总体(tǐ)回升有望将促进电力消费(fèi)需求(qiú)增长。受(shòu)上年同期低(dī)基数等因素影响，预计今年二季度电力消费增速将有望回升。在电力市场(chǎng)化改革的持续推进下，电价(jià)趋势有望稳中小幅上(shàng)涨，电力(lì)现货市场和辅助服务市场机制有望持续(xù)推广，容量(liàng)补偿电价等机(jī)制或有(yǒu)望(wàng)出台。

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