用友网络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务(wù)转(zhuǎn)型第二阶段进展明显不佳(jiā)。

　　2023年一季(jì)度，用友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月(yuè)上市以(yǐ)来(lái)单季最大亏损；2022年净利(lì)润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是2020年以来连续第三年(nián)净利(lì)下滑。与此对(duì)应的是，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这与(yǔ)用(yòng)友网络3.0-I转型(xíng)阶(jiē)段营收、净利同(tóng)步大(dà)增、股(gǔ)价大涨的(de)同向共振，大相迥异。

　　目(mù)前，用友网络股价(jià)为21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续三年(nián)下(xià)滑

　　用(yòng)友网络4月28日晚间发布2023年第(dì)一季度报告，一季度(dù)实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市公司(sī)股东的净亏损3.97亿元，创该公(gōng)司2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏损。

　　此(cǐ)前，用友网络(luò)发布的年报显(xiǎn)示，2022年公司(sī)营(yíng)收92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元，同(tóng)比下降69％。这是在2019年(nián)创(chuàng)下(xià)净利11.8亿元的历史最高点之(zhī)后，用友网(wǎng)络连续第三年净利下滑。

　　从(cóng)股价来看，在2020年(nián)7月创下历史(shǐ)新高之后，用友网络股价(jià)就(jiù)总体(tǐ)上呈下(xià)降趋(qū)势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东等(děng)投资者被套

　　在2022年股价大跌(diē)前，用(yòng)友网络在股价相对高点进行了(le)定(dìng)增融资(zī)。此次定(dìng)增吸(xī)引了不少机(jī)构(gòu)参与，包括高毅、葛卫东等知名机构和投资者。

　　2022年(nián)1月，用友网络披露定增结(jié)果，增(zēng)发数量约1.7亿股，每股价格(gé)为31.95元，定增募资约53亿元(yuán)。当时，在定增(zēng)市场颇为(wèi)活(huó)跃(yuè)的私(sī)募大佬葛卫东，也(yě)参与了定(dìng)增(zēng)，投入资金约2亿元。

　　但在(zài)定增结束(shù)之后(hòu)，用(yòng)友网络发布(bù)的2021年业绩明显不及市场(chǎng)预期，2021年净利润为7.078亿元(yuán)，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的2022年(nián)各(gè)季度业绩更是连续(xù)爆雷(léi)：一季报净利(lì)润-3.932亿元，同比(bǐ)下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同(tóng)比下降218.93％；三季报净(jìng)利润-5.395亿元(yuán)，同(tóng)比下降525％。

　　在此背(bèi)景下，用友网络的(de)股价从2022年2月(yuè)37元的高点，最低(dī)跌至2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近六(liù)成。而葛卫东的总持股(gǔ)数，也从2022年一季度的7626万股(gǔ)，到2022年(nián)三(sān)季度末退(tuì)出前十(shí)大股东(dōng)，在此期间，其减持数量(liàng)至少有(yǒu)4100万股。其(qí)定增(zēng)投资也(yě)惨遭(zāo)被套。

　　2022年以来，用友网络(luò)股价大跌。

　　云(yún)服务(wù)转(zhuǎn)型(xíng)第二阶段道阻且长(zhǎng)

　　在用友网络的发(fā)展(zhǎn)历史上，其1.0阶段是通过财务软(ruǎn)件服务企业的(de)会计电算(suàn)化，2.0阶段是通过ERP软(ruǎn)件服务企(qǐ)业的信息(xī)化，现在的3.0阶段是服务(wù)企业的数智化。

　　具(jù)体来说，从2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战略是转(zhuǎn)型云服务业务，引领(lǐng)中国企业级服务市场。在此(cǐ)基础上，公司2020年进(jìn)入(rù)新(xīn)的战略发展阶(jiē)段（3.0-II），战略目标(biāo)是构建和运营全球领先的企业云(yún)服(fú)务平台。

　　2015年，用友(yǒu)网(wǎng)络正式(shì)发布了完全基于互(hù)联网架构(gòu)的企业互联网开发平台。2017年以来，其云(yún)平(píng)台(tái)、财(cái)务云(yún)、人力云等云产品(pǐn)得到逐步发展，各领域(yù)云上线运营(yíng)、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经(jīng)历了(le)第(dì)一个(gè)阶段的”用友云”面世(shì)、云平(píng)台及领域服(fú)务(wù)快速(sù)发展，第二个阶段的统一底(dǐ)座和(hé)服务融饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃合(hé)。2022年(nián)8月，经过6年(nián)的规模研发和持续(xù)迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式发(fā)布，用(yòng)友云(yún)进入新的(de)发展(zhǎn)阶段。

　　从公司(sī)业务(wù)占比来看(kàn)，用友网络(luò)云服务转型取得了较大成功。

　　2022年，其云服务业务实(shí)现收(shōu)入63.53亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长19.4％，占总营收的比重为(wèi)68.6％，较(jiào)2021年提(tí)升9个百分点，已成为公司主要(yào)收入来源并继续扩(kuò)大收入占(zhàn)比(bǐ)。

　　但(dàn)从高端(duān)市场份(fèn)额来看，用友却还是没有多大突破。《2021年(nián)中国工业(yè)软件发展白皮(pí)书》显示，国(guó)产ERP软件(jiàn)整体市占率超过(guò)70％，其中用(yòng)友市(shì)占率(lǜ)达(dá)到(dào)40％。但在高端ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件占有(yǒu)率仅(jǐn)有25％，国外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达(dá)到53％。

　　3月(yuè)20日，在市场曝(pù)出华为将在4月启(qǐ)用自己研(yán)发的MetaERP软件(jiàn)之后，用友网络股价直接(jiē)跌停。尽管(guǎn)华为(wèi)目前仅(jǐn)为自用，并不一定会(huì)面向外部市场(chǎng)提供高端(duān)ERP软件，但股价的跌停，反应出市(shì)场对(duì)用友在(zài)高(gāo)端ERP软(ruǎn)件市(shì)场竞争力(lì)信心的严(yán)重不(bù)足，也反应了其(qí)在高端市场的进展不佳(jiā)。

　　具体(tǐ)到(dào)财务和股价上，在用友(yǒu)网络3.0转型(xíng)第一(yī)阶段，即(jí)2016年-2019年(nián)，在其营收逐(zhú)渐增长(zhǎng)的同(tóng)时，净利润也(yě)在同时(shí)逐年(nián)增长，且增幅远高于营收增幅。对(duì)应到股价上，在此期间，用友网(wǎng)络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但在用(yòng)友网络(luò)3.0转型(xíng)的第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增长，几乎可以说是踏步不前(qián)，净利润却大(dà)幅下跌，股价也因此大跌，公司市值严重缩水。

　　用友(yǒu)网络董事长王文(wén)京在2022年曾表(biǎo)示(shì)，3.0阶(jiē)段，用友的市值还是有很大的提升空间。但从(cóng)目前的情况来看，用友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻且长。

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