在股市(shì)高点(diǎn)成立的主动权益(yì)类定(dìng)开基(jī)金(jīn)密集迎来开放日，近三(sān)个月(yuè)即将(jiāng)开放(fàng)的产(chǎn)品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临(lín)清盘(pán)危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权(quán)益定开基金的(de)整体破净率与基金成立(lì)时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众(zhòng)多因(yīn)素有关。其(qí)中，高点成立是基(jī)金破净的重要原因。同时，他们也(yě)建议基金公司(sī)要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向开(kāi)展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华(huá)南一家基(jī)金公(gōng)司发布(bù)公告称(chēng)，根(gēn)据(jù)基金(jīn)法、基金(jīn)运作管(guǎn)理办法、基金合同的有关(guān)规定(dìng)，公(gōng)司旗下主动(dòng)权益一(yī)年定期开放基金最近一(yī)个(gè)开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金(jīn)合(hé)同终(zhōng)止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清(qīng)算程序(xù)，无须召开(kāi)基金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　根据(jù)公告，该只(zhǐ)基金(jīn)的基金合同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放(fàng)期最(zuì)后(hòu)一(yī)个(gè)开放日的申购、赎回或转换业务(wù)申请(qǐng)确认时，基金的基金(jīn)份额(é)持有人数量不满200人或者基(jī)金资产净值(zhí)低于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管报告和信息披露程序后终止基金合同(tóng)，无需召开基(jī)金(jīn)份(fèn)额(é)持有人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金(jīn)中的破净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将到期的主(zhǔ)动权益类定期开放(fàng)基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来(lái)开(kāi)放日，目前破(pò)净产品（统(tǒng)计(jì)复(fù)权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的(de)产(chǎn)品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破(pò)净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金评价(jià)研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基(jī)金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可(kě)能倾(qīng)向于保守，权益(yì)仓(cāng)位可能会有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离开放日(rì)越远(yuǎn)，整体上(shàng)破净率可(kě)能有增加趋势。当(dāng)然(rán)，整体(tǐ)破(pò)净率情况也与(yǔ)基金成立时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一(yī)位基金(jīn)销售机构负责人也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金大(dà)多(duō)成(chéng)立于2020年下半(bàn)年(nián)，高(gāo)点成立是基金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明(mí第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手ng)显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净基(jī)金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上(shàng)涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较(jiào)高，可(kě)能也与基(jī)金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的定期(qī)开放(fàng)式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分(fēn)基金破净的(de)重要原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高(gāo)点时基(jī)金发行(xíng)相对容易，而且规模也(yě)容易做大(dà)，基金公司有动力去(qù)做；但从投资者而(ér)言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时(shí)间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至(zhì)出(chū)现大幅(fú)下(xià)跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基金公司而言，在市(shì)场高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行产品(pǐn)，不盲(máng)目追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保(bǎo)护(hù)投资者(zhě)利益，也可以树(shù)立基金公司良(liáng)好口碑，有(yǒu)利(lì)于基(jī)金公司长期(qī)管(guǎn)理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机(jī)构负责(zé)人也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行基(jī)金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一(yī)方面，近两年权益(yì)市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不同(tóng)投资(zī)范围的基(jī)金收益率差距较大。另一(yī)方面(miàn)，市(shì)场情(qíng)绪火热(rè)时容易出现爆款基金(jīn)，较大(dà)规模(mó)给基金经理带(dài)来的灵活性(xìng)限(xiàn)制很可能(néng)会影响产品未来的超额收益(yì)。同(tóng)时(shí)，优(yōu)质资产的资(zī)金容量通常有限，且短期快速(sù)上涨很可能(néng)估值(zhí)虚高。过高(gāo)的(de)管理规模要求基金经(jīng)理(lǐ)不(bù)得不跨出(chū)舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资机会(huì)，调整投(tóu)资分布(bù)，也可能会(huì)增加(jiā)错判的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构(gòu)负责人(rén)也建议基(jī)金公司前(qián)瞻性布局产品，并(bìng)将规(guī)模控制在基金经(jīng)理(lǐ)能力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如(rú)果通过均衡和多元(yuán)化的布局(jú)，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机(jī)会、控(kòng)制回撤(chè)等方法，也能(néng)在中长(zhǎng)期斩获(huò)一(yī)定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定(dìng)期开放式权(quán第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手)益类(lèi)基(jī)金(jīn)表现(xiàn)不(bù)及预(yù)期，近一年(nián)新成立(lì)的(de)定开(kāi)权(quán)益(yì)类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资者的心态(tài)会受到(dào)一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资者的投(tóu)资(zī)信心。如果破净(jìng)率(lǜ)持(chí)续(xù)上升的话，投资者(zhě)对(duì)于(yú)后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基(jī)金经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投(tóu)资者频(pín)繁(fán)交(jiāo)易等(děng)方(fāng)面具有明显优(yōu)势，有利于为投资(zī)者创造更好收益。但是(shì)定开基(jī)金也受市场波动影响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开基金发行时，一是(shì)要避(bì)免高位发行(xíng)，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平称。

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