本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼(bī)空形态(tài)洗盘，兔年收益(yì)消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更(gèng)多是受中(zhōng)概(gài)股拖累，后市(shì)下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何(hé)急跌？或是(shì)外围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同(tóng)股同权的(de)两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜(bǎng)数据显示，截(jié)至周四，香港中企指数和恒生指数(shù)过去3个(gè)月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数(shù)周二(èr)冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷盘中低(dī)位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是(shì)美联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前(qián)将中国股票(piào)评级从高配下(xià)调为中性。从宏观(guān)面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔除食(shí)品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数(shù)首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示(shì)着美国(guó)滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个(gè)基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来(lái)最快速度紧(jǐn)缩货(huò)币(bì)供应。美国(guó)3月M2货币(bì)供应量(liàng)（未经季节(jié)性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同(tóng)比(b冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷ǐ)下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最(zuì)大降幅(fú)，且是(shì)连(lián)续第四个月收(shōu)缩。美联(lián)储加息导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈利(lì)缩(suō)水，缩表则令流动性折价效(xiào)应加剧，在全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相较(jiào)而言(yán)，工(gōng)商(shāng)银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行(xíng)股价兔年颓势(shì)，一是(shì)二者(zhě)虎年最后(hòu)3个月股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净(jìng)率远高于行业均值，难以赋予中特估概念(niàn)中(zhōng)的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头(tóu)指数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其市(shì)盈(yíng)率和(hé)市(shì)净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三(sān)市A股的市(shì)盈率和市净率中(zhōng)位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回(huí)归市场均值，已是国家资(zī)本新战略。国(guó)家外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率还是市净率等指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类(lèi)似表态无疑是(shì)为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩(jì)优(yōu)概念让(ràng)其(qí)成(chéng)为中特估(gū)龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式牛市带来(lái)的财富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者同(tóng)时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红(hóng)五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆(jiē)飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的(de)红五(wǔ)月行情能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在(zài)要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数能(néng)否维持(chí)强(qiáng)势行情(qíng)。二是(shì)作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位(wèi)上涨一(yī)成，或(huò)是否极泰来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成(chéng)交始(shǐ)终维持在万(wàn)亿元之(zhī)上，市(shì)场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在(zài)加速。鉴于大(dà)盘重新回到(dào)W形整理格局，后市即(jí)使考(kǎo)验3200点附近的半年线(xiàn)和(hé)年线关口，下跌空间亦不大。

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