周一的股市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间净买(mǎi)入的(de)“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金(jīn)借道股票ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单(dān)日净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日市场总体下跌期间，资金更是净(jìng)买入(rù)220亿(yì)元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性操(cāo)作模式，在股市大(dà)幅下挫的(de)时(shí)刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流入，“中(zhōng)特估”长期(qī)投资价值被资金看(kàn)好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度(dù)吸引资金(jīn)追逐(zhú)；净流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标(biāo)的(de)估值仍在低位，多(duō)家(jiā)机构仍看好长期配置价(jià)值。

　　净流入资金(jīn)近(jìn)40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上周五股市大跌(diē)，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以(yǐ)区间成交(jiāo)均价测算，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交易日(rì)，5天(tiān)股市调整(zhěng)期间，资金更是(shì)净(jìng)买入220亿元，展现了(le)资(zī)金逆市布局(jú)的(de)特(tè)点。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截(jié)至上周(zhōu)五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都超(chāo)过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉(jiā)实(shí)基金旗(qí)下沪深(shēn)300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产品，净流入资(zī)金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股(gǔ)市(shì)表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还(hái)超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了不(bù)错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中(zhōng)，近(jìn)期震荡下行的(de)半(bàn)导体ETF成为资(zī)金净买入的(de)榜首(shǒu)，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处(chù)于估值低位的(de)医疗ETF、中概互(hù)联ETF等(děng)产品也(yě)位居净流入资金(jīn)前(qián)列(liè)，而在近日遭遇高(gāo)位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买入(rù)，不(bù)过目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶(dǐng)、收益翻倍(bèi)后，仍然有(yǒu)资金逆市(shì)净买入。

　　谈及(jí)资金的上述(shù)流向情况(kuàng)，一位(wèi)公募股票权益基金经理表示，预计复苏(sū)仍是(shì)中国经济中长期的趋(qū)势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产销(xiāo)售恢复疲(pí)软将驱动市(shì)场(chǎng)展现出更多(duō)结构性机会(huì)。不过，在短期市场炒作热度回落，波动率偏高的(de)情况下，资金可能更青睐用大盘宽(kuān)基指数(shù)，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获取整个市场的平均回(huí)报。

　　而在(zài)行(xíng)业方面，沪上一家公募机构分析，由于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板块有所调(diào)整，主(zhǔ)因是前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在市场炒作(zuò)热度(dù)有所回落。但从长期看，资金还会长(zhǎng)期关(guān)注数字化(huà)对生产(chǎn)力的提升，因(yīn)此(cǐ)，包(bāo)括计算(suàn)机、互联网(wǎng)和传媒等调(diào)整下(xià)来的行业(yè)，可能会继续受(shòu)到了资(zī)金的关注。

　　也(yě)有行业机(jī)构(gòu)认为，近期上证50、沪深300等权重(zhòng)指(zhǐ)数ETF受到资金(jīn)青(qīng)睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴随大金(jīn)融、大基建等权重股(gǔ)高位调整，上周沪指下(xià)跌(diē)。前期部分板块(kuài)短期上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修复，权重板块内(nèi)部出现分化，获利(lì)兑现需(xū)求叠加经济数据不及预期，权重板(bǎn)块回调带动大盘(pán)指数(shù)回落。

　　不过(guò)，民生加银基金认为，从长远看，“中特估(gū)”或有(yǒu)望引(yǐn)领低估值央企的价值重估，有基本面(miàn)支撑的低估(gū)值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也认(rèn)为，“中特估”投(tóu)资的部分底层(céng)逻辑仍旧是过去(qù)的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低配和低估。而在这种大幅低估和低(dī)配背(bèi)景下，部分企(qǐ)业因为自身经营(yíng)改善(shàn)、高股(gǔ)息水(shuǐ)平等特征，使得其(qí)估(gū)值修复成为(wèi)了可(kě)能。虽然经过(guò)前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位(wèi)，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动可(kě)能(néng)；从(cóng)中期看，整体大(dà)金(jīn)融当前估(gū)值仍旧处于中(zhōng)低水平，部(bù)分个股(gǔ)尤(yóu)其(qí)是(shì)基本面明显改善的个股，仍旧有估值修(xiū)复(fù)的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流入资(zī)金超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及(jí)部分海外指(zhǐ)数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出(chū)榜(bǎng)单看，今(jīn)年涨幅超20％的(de)基建50ETF单(dān)日净(jìng)流(liú)出4.76亿(yì)元，为单日(rì)之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等(děng)多(duō)只(zhǐ)产品，单日净流(liú)出资(zī)金也超(chāo)过(guò)2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来(lái)“越(yuè)跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗(qí)下(xià)中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流出，而今年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获利了结”资(zī)金(jīn)，单(dān)日(rì)净(jìng)流出(chū)1.67亿元。

　　沪(hù)上(shàng)一(yī)家公募机(jī)构评价，基建板块受益于(yú)“一带(dài)一路”板块前期涨幅(fú)较大，有调(diào)整(zhěng)要求，可(kě)能会受到获利盘的短期卖(mài)出。不过，从长期(qī)看，经(jīng)济向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害(jì)复(fù)苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块的整体机会值得关注。

　　民(mín)生(shēng)加银基金评价净流(liú)出的证(zhèng)券保险(xiǎn)板块称(chēng)，一季报陆续披露，非银(yín)金(jīn)融业绩超(chāo)预期，证券板块市场交(jiāo)投活跃度较一(yī)季度显著改(gǎi)善(shàn)，差(chà)异化最低结算备付金缴纳(nà)比例(lì)机制引入，证券公司(sī)保证金比例下调，经济温和(hé)复苏下行业景(jǐng)气(qì)度有(yǒu)望持续修复(fù)。保险板块一季报(bào)净利润超(chāo)预期(qī)，部分险企凭借储蓄险的产品力实现(xiàn)了一定的(de)增长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有望维持较高(gāo)增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加银基金认为(wèi)，2023年宏观(guān)经济运行总体回升有望将促进(jìn)电力消费需求增长(zhǎng)。受(shòu)上年(nián)同期低基数(shù)等因素影响，预计今(jīn)年二季(jì)度电力(lì)消(xiāo)费增速(sù)将有(yǒu)望回升。在(zài)电(diàn)力市场(chǎng)化改革(gé)的持续推进(jìn)下，电价趋势有(yǒu)望稳中小幅上(shàng)涨，电力现(xiàn)货市场和辅助服(fú)务(wù)市场(chǎng)机制(zhì)有望持续推(tuī)广，容(róng)量补偿电(diàn)价等机制或有望出(chū)台。

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