5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基(jī)金(jīn)等(děng)多家头部(bù)公募基金密集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全(quán)球半(bàn)导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下(xiià)跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时(shí)间看，年(nián)内超半数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额(é)出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资(zī)金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于(yú)对板块中(zhōng)长期投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着国产替(tì)代(dài)持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下(xià)，板块(kuài)细分领域仍有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调(diào)后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半(bàn)导(dǎo)体生(shēng)产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续(xù)下(xià)跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其(qí)余产品份额均(jūn)有大(dà)幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远分析i，当前(qián)半导(dǎo)体行业复(fù)苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国(guó)内半导体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等(děng)方面存(cún)在差距，在(zài)国产(chǎn)替代过程中产品研发(fā)和客户导入进程可能不及(jí)预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下(xià)，全球电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)等终端需求(qiú)可(kě)能不及(jí)预期，从而导致(zhì)对半(bàn)导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行(xíng)业正处于下(xià)行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片(piàn)下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创新属性(xìng)和份额提升属(shǔ)性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资(zī)产回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提(tí)升(shēng)也会(huì)更(gèng)加依(yī)赖数字化，成(chéng)本效(xiào)率提升是数字(zì)化的长期关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大企业(yè)数(shù)字化(huà)投(tóu)入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部(bù)副(fù)总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题(tí)的(de)催化(huà)，所以从年初到4月(yuè)初半(bàn)导体指数出现了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价(jià)其实是(shì)过度反应的(de)，所(suǒ)以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实(shí)的(de)表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因素(sù)引(yǐn)起行业(yè)近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也(yě)能看出投资(zī)者对板块价值的(de)肯(kěn)定(dìng)，多(duō)位业内人士也(yě)表示，长期(qī)看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本(běn)面上(shàng)，人工智(zhì)能给(gěi)半导体带来(lái)了新的(de)需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一(yī)方面(miàn)需求会重新复苏，另一(yī)方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代(dài)的中(zhōng)期(qī)逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的(de)公司(sī)处于(yú)历史估值分(fēn)位低位区间，随(suí)着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新(xīn)产品的突破，会有(yǒu)形成(chéng)很好的投(tóu)资机会。他进(jìn)一(yī)步表(biǎo)示(shì)，人类历史经历(lì)了三次工业(yè)革命，前两(liǎng)次都是以能(néng)源为对象进行(xíng)创新，第三次是信(xìn)息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生(shēng)产(chǎn)力的提升(shēng)产生(shēng)巨(jù)大(dà)的影响，也会开启(qǐ)新一轮(lún)的工业革命(mìng)，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移动互联网革命后(hòu)在(zài)万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全(quán)面影(yǐng)响人类社会。当前仍(réng)处于新(xīn)一轮(lún)产(chǎn)业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智(zhì)能(néng)带来的技(jì)术变革(gé)浪潮下，人工智能对(duì)云管端各(gè)方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新的(de)投资方向，如(rú)算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的(de)落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也(yě)会(huì)产生新的(de)投资机会。因(yīn)此我(wǒ)们长期(qī)看好半导(dǎo)体的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建议投资者长(zhǎng)期关注该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国(guó)产化为(wèi)代表(biǎo)的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金科技(jì)组基金经(jīng)理刘(liú)慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备材料(liiào)EDA板块，到下游需求为主的(de)芯(xīn)片设计都会(huì)在今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极限(xiàn)制(zhì)裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二(èr)十大对于(yú)科(kē)技安(ān)全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚实的(de)理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计板块(kuài)经过近一年的(de)充分(fēn)调(diào)整(zhěng)，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个(gè)芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数(shù)据和重(zhòng)点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续有望驱动(dòng)半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料(liào)也是可以(yǐ)关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大(dà)的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎(yíng)来边际(jì)变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度修复速度和(hé)估值的匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中(zhōng)股价有可(kě)能波动较大，要结合基(jī)本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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