如果(guǒ)要论(lùn)二(èr)季度(dù)迄今，全球股票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的(de)一道(dào)“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示出日股今年(nián)以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日(rì)本(běn)股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到(dào)二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提(tí)到(dào)日股的优(yōu)异表现，脑海中第(dì)一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业内人(rén)士开始注意到这一全球第三大经(jīng)济(jì)体的巨(jù)大投资(zī)机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆发背后(hòu)的(de)成功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获(huò)得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴(bā)菲(fēi)特的出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正(zhèng)是(shì)其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前(qián)景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)因(yīn)素在推动着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的(de)外资(zī)买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者(zhě)目前已经连续(xù)第六周成为(wèi)了日本(běn)股票的(de)净(jìng)买家。在此期间，外(wài)国投(tóu)资者(zhě)大举涌入(rù)了(le)日股股(gǔ)票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最(zuì)大规(guī)模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国(guó)投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人(rén)的长期低迷印(yìn)象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对日本五大商社的增(zēng)持(chí)，也令不(bù)少海外投资者对投资(zī)日本产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越来越多(duō)平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日(rì)本股市的(de)涨幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入(rù)又进(jìn)一(yī)步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继(jì)造访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元(yuán)融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波(bō)动性远低(dī)于(yú)美(měi)国科(kē)技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日(rì)本股(gǔ)市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国(guó)债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落(luò)地带”曾(céng)经历过长达(dá)数十年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和(hé)令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着(zhe)避(bì)险和多(duō)元化分散投(tóu)资的(de)需求，他们(men)又为何铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超(chāo)全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日本多年(nián)的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多(duō)一(yī)点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低(dī)于每(měi)股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估(gū)值指标来看(kàn)，这就为(wèi)日本股市(shì)提供了更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为(wèi)了改(gǎi)变股(gǔ)价跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还(hái)请求上市(shì)企业在(zài)意(yì)识到(dào)资本(běn)成(chéng)本(běn)的(de)前(qián)提下推进经营并公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会(huì)社(shè)推出(chū)了力(lì)争(zhēng)“早日实现市净(jìng)率超(chāo)过(guò)1倍”的(de)中(zhōng)期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式会(huì)社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策性持(chí)股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事在内(nèi)的(de)日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划(huà)。不少分析师(shī)预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推(tuī)动(dòng)下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑(huò)的(de)交叉持股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励意味着“过去(qù)两(liǎng)年(nián)在这方面发(fā)生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的最大单一原因。他(tā)们(men)对提高股本(běn)回报率(lǜ)有着坚定(dìng)的态度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的(de)货(huò)币政(zhèng)策(cè)和日(rì)本相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大(dà)规模(mó)的(de)货(huò)币宽松路线。即便日(rì)本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到了高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现(xiàn)目(mù)前也相对更为(wèi)稳健。日(rì)本(běn)内阁府17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度(dù)以来新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲(xián)外国游(yóu)客(kè)人(rén)数从(cóng)此前的182万(wàn)攀升(shēng)至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报(bào)告(gào)中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏(sū)、强劲资(zī)本(běn)支出(chū)计划和日本(běn)央(yāng)行持续(xù)宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经济合作(zuò)与发(fā)展组织的经济前景指数(shù)来看，日(rì)本目前是(shì)七国集团中唯一(yī)一(yī)个(gè)超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的(de)业绩(jì)似乎(hū)相当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业预计(jì)利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正(zhèng)受益于(yú)入境游(yóu)增长的前景，而大型(xíng)银(yín)行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的(de)收益。预计日(rì)本股市(shì)到今(jīn)年年底将(jiāng)进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本(běn)股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善(shàn)均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报的不俗(sú)表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂。

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