大家(jiā)周末好(hǎo)，先来看下(xià)重要消息。

　　塞尔维亚总(zǒng)统(tǒng)下(xià)令军队(duì)进入(rù)最高战备状态，紧急(jí)向与科索沃行政线方(fāng)向(xiàng)移动(dòng)

　　据塞尔(ěr)维亚南通(tōng)社(shè)26日消息，塞(sāi)尔维亚总统武契奇(qí)当(dāng)天(tiān)下令，将塞尔维亚军队的战备状态提升到最高等级，并紧急向与科(kē)索沃行政(zhèng)线方向移动(dòng)。

　　报道称，武契(qì)奇提升塞尔维(wéi)亚军队战备状(zhuàng)态与科索沃局势骤然紧张有关(guān)。

　　当天(tiān)科索沃(wò)北部兹韦钱(qián)塞族区塞族民(mín)众与科索(suǒ)沃阿族(zú)警察发生冲突(tū)，阿族(zú)警察在(zài)冲突中(zhōng)使(shǐ)用了催泪(lèi)弹和震爆(bào)弹，并闯入了(le)兹韦钱(qián)区行(xíng)政(zhèng)大楼。目前兹韦钱区已经(jīng)被科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔(ěr)维亚的自(zì)治省，1999年科索沃战争(zhēng)结束(shù)后由联合国托管。2008年(nián)，科索沃单方面(miàn)宣布独(dú)立(lì)，塞尔(ěr)维亚始终(zhōng)坚持对科索沃拥有主权。

　　通胀(zhàng)超预期上行(xíng)！这一(yī)数(shù)据创(chuàng)年内新高(gāo)，美联储年内不降息？

　　5月26日，美国商务(wù)部最(zuì)新数据显示，美国4月PCE物价指数同比上(shàng)涨4.4％，高于(yú)预期值4.3％，高(gāo)于(yú)前值4.2％；环比增长(zhǎng)0.4％，超出(chū)预期(qī)值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最(zuì)爱通胀指标——剔(tī)除食物和能源后(hòu)的核心PCE物价指(zhǐ)数同比增(zēng)长4.7％，超出预期(qī)4.6％，前(qián)值(zhí)为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前(qián)值和预期值0.3％，增速(sù)创(chuàng)2023年1月以(yǐ)来新高(gāo)。

　　与此同时(shí)，追踪(zōng)与当前经济周期(qī)相关的通胀压(yā)力(lì)的周期性核心PCE仍然非常高，处于1985年以(yǐ)来的最高记录。

　　美(měi)联(lián)储政(zhèng)策利率(lǜ)期货(huò)合约(yuē)交易商周五加大了(le)对美(měi)联储将继(jì)续加息的押(yā)注，数据公布后(hòu)，这(zhè)些合约的隐(yǐn)含收(shōu)益率上升(shēng)，定价(jià)美(měi)联储在6月会议上将基(jī)准(zhǔn)利率目标区间（目(mù)前为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百分点的可能(néng)性约(yuē)为60％。

　　据华(huá)尔街(jiē)日报报(bào)道，交易员们一直坚信，美联储今年将多次降息。但(dàn)他们最终承(chéng)认，基于(yú)对期货的押注，今年(nián)降息的(de)可能性不大。现在，他(tā)们(men)预计在2024年之前不会降息，而且2024年的降息幅(fú)度低于此前(qián)的预期。强劲的(de)经济(jì)增(zēng)长、通(tōng)胀数(shù)据、劳动力市场以及债(zhài)务(wù)上限担忧的缓解降低了(le)今年降息的可能性。交易员们(men)现在认(rèn)为(wèi)，6月份的会议可能(néng)会(huì)考虑加息25个基点。市场预计联邦基金利(lì)率将(jiāng)在(zài)2024年底降(jiàng)至3.5％，就在一个月前(qián)，衍生品市(shì)场(chǎng)预计基准利(lì)率届时(shí)将降(jiàng)至3％。

　　短期内煤化(huà)工品种暂(zàn)难(nán)走(zǒu)出弱周期(qī)

　　近(jìn)期(qī)化(huà)工(gōng)板块整体走势偏弱，油化工与(yǔ)煤化工板块(kuài)略显(xiǎn)分(fēn)化。期货日报记者观察到，煤化工品种无论是(shì)下跌幅(fú)度，还是(shì)下(xià)行斜率(lǜ)，均(一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤jūn)大(dà)于油(yóu)化工品种(zhǒng)。以PTA等原料成本端为原油的(de)品种，在原(yuán)油下跌幅度不大的情况下，跌幅较小；而(ér)以尿素、甲醇原料成本(běn)端为煤炭的品种，跌幅(fú)较大。

　　对此，国投安信期货能源首席分(fēn)析师高明宇解(jiě)释说，终(zhōng)端产(chǎn)品这一分(fēn)化的根源还是原料(liào)端(duān)表现的差异。“俄乌冲突的战(zhàn)争(zhēng)风险溢价将能源危机在期货市场(chǎng)的影射推向(xiàng)顶峰，2022年下半年(nián)起市场(chǎng)进入衰退交易(yì)主题，且目前工业品(pǐn)整体(tǐ)仍(réng)处于衰退交易的中后场。”她称。

　　“从(cóng)能源板块(kuài)内部来看，前期原油(yóu)价格的下行已触碰到中东(dōng)主要产油国的财(cái)政盈(yíng)亏(ku一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤ī)平衡成本、页岩油生产商(shāng)边(biān)际(jì)产(chǎn)油成本、美国收(shōu)储目(mù)标价位，在美国页(yè)岩油非常规能源产量增速(sù)持续(xù)不(bù)达(dá)预期的情况下，以沙特和俄(é)罗(luó)斯(sī)主导的OPEC+主动减产再度推(tuī)动原油供给(gěi)约(yuē)束的兑(duì)现，在能源品的下行趋势中原油的(de)成本支撑、供(gōng)应减(jiǎn)量率先发生，价(jià)格也率(lǜ)先(xiān)呈现(xiàn)震荡筑底的迹象。”高(gāo)明宇如是说。

　　而对于煤炭而言，年初(chū)以(yǐ)来(lái)港口Q5500动力(lì)煤均价1092元/吨，仍远高(gāo)于国内三西主产区动力煤的(de)边(biān)际到港成本900元(yuán)/吨左右(yòu)，在煤炭全行业(yè)利(lì)润丰厚的情况下供(gōng)应有增无减，宽松的供需面持续带(dài)动产业(yè)链各环节累库(kù)，价(jià)格(gé)下跌(diē)趋势明确，亦对近期煤化工品(pǐn)种构(gòu)成较大压制。

　　“今年年初以来，煤(méi)炭价格整体便处于震荡(dàng)下行的趋势中，原(yuán)料(liào)煤炭成(chéng)本端(duān)的支撑弱化，使煤化工品种的估值中(zhōng)枢不断下移。”中信建投期货分析师刘书(shū)源表示，相较于煤炭，原油整体为区间弱势震荡的走(zǒu)势，并未出现(xiàn)较大的(de)单边(biān)走弱(ruò)趋势。

　　“就(jiù)煤化工市场(chǎng)而言，本周持(chí)续走弱未见反转迹(jì)象。”方(fāng)正中期(qī)期货研究院上海分院负责人夏聪聪(cōng)解释说(shuō)，煤化工(gōng)市场缺乏利(lì)好驱动，消息面无利(lì)好(hǎo)刺激，导(dǎo)致行情(qíng)持续低迷。国内煤炭市场供应存在保障，在进口煤(méi)增加的(de)情况下，市场可(kě)流通(tōng)货源充裕，今(jīn)年受(shòu)到天气因素的影响，水电出力预(yù)计逐(zhú)步好转(zhuǎn)，电煤需求存在增加(jiā)，但增速或放(fàng)缓。

　　在她看来，煤炭市场价(jià)格仍存在(zài)下调可能，成本端难以提供有(yǒu)力(lì)支(zhī)撑。加之(zhī)煤化工整(zhěng)体需求(qiú)端不佳(jiā)，高温雨季部(bù)分(fēn)区域(yù)需求受到影响。需求(qiú)处于季(jì)节(jié)性(xìng)淡(dàn)季，下游用煤企业库存(cún)水平偏高，价格承压(yā)下行，煤化工受到(dào)成(chéng)本端(duān)的拖累(lèi)。

　　事实上(shàng)，煤化工近期的持(chí)续走弱也与宏观需(xū)求(qiú)弱(ruò)势以(yǐ)及自身品(pǐn)种(zhǒng)的产能(néng)投(tóu)放(fàng)周(zhōu)期有(yǒu)关(guā一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤n)。

　　“根据前期(qī)调(diào)研，部分甲醇和尿素(sù)的终端工(gōng)厂，在(zài)经历(lì)疫情几年之(zhī)后(hòu)，并未(wèi)重启(qǐ)，所以终端产品的需求并没有(yǒu)因疫情解封后，出现显著恢(huī)复。叠加近期港(gǎng)口和坑口煤价(jià)加(jiā)速下跌，导致煤化工品(pǐn)种(zhǒng)的估(gū)值中枢不断下移，难见反转。”刘书源称。

　　记者了解到，随着煤炭(tàn)的(de)大幅走弱(ruò)，目前甲(jiǎ)醇企业亏损较(jiào)之前有所放大。“煤化工产(chǎn)业链上下(xià)游均(jūn)弱化，尽(jǐn)管成本端松动，但煤化(huà)工品种自身(shēn)表现同样低迷，面临较大的亏损压力(lì)。”夏聪聪表示(shì)，近期，甲醇期(qī)货(huò)价格(gé)创2020年10月份以来新低，现货价格同步(bù)走低，内(nèi)蒙地区报价跌破2000元(yuán)/吨(dūn)，价格(gé)下跌(diē)幅度大于原料端(duān)，利润(rùn)修复(fù)过程中止。“今(jīn)年以(yǐ)来，从甲(jiǎ)醇(chún)成(chéng)本理论核算来看，行业整体处于不景气阶段(duàn)。”她称。

　　对(duì)此，刘书源也表示，由于甲醇现(xiàn)货价格不断创下新低，部(bù)分地(dì)区现货价格回到历史低位，上(shàng)游甲醇生产企业整体利(lì)润(rùn)并没有随着煤价回落、采购成本(běn)下降(jiàng)而明显转好。“尤其是(shì)单一的煤制甲醇(chún)企业，理论亏损幅度(dù)较大，且部分内地企业(yè)有传出因甲(jiǎ)醇(chún)价格(gé)太低，出(chū)现停车(chē)或者降负的消息，后续值得(dé)持(chí)续(xù)关注这一(yī)问题(tí)。”刘(liú)书源如(rú)是说(shuō)。

　　受访人士普遍认为，短期，煤化工(gōng)品种(zhǒng)暂难走(zǒu)出弱(ruò)周(zhōu)期的迹象。“经历过前(qián)几年(nián)的持续投(tóu)产(chǎn)，国内甲醇和尿素的产(chǎn)能(néng)不断扩张，当前下游的需求(qiú)难以匹配新增(zēng)的(de)产能，未(wèi)来其价格可能(néng)在1—2年(nián)都维持较(jiào)低水平，从而开启倒(dào)逼(bī)上游降负或者去产能的阶段(duàn)，后续大(dà)概率是一个产能(néng)的上下游再平(píng)衡周期(qī)。”刘书源称。

　　在夏聪聪(cōng)看来，煤化工能否走出偏(piān)弱周期主要(yào)取决于(yú)需求的(de)恢(huī)复情(qíng)况，下半年部分品种面(miàn)临(lín)较(jiào)大投产压力，进口体量(liàng)大的(de)品(pǐn)种将受到低价进口货源的冲击(jī)，中长期看，煤化(huà)工行(xíng)情难有起色，即使存在上涨，也表现为长期下跌后的反弹，而(ér)不(bù)是行(xíng)情的(de)反转。

　　油制强于煤制(zhì)的可(kě)能性依然较大

　　采访中(zhōng)记者了解到，近(jìn)期能源化工（尤其是油(yóu)化工）板(bǎn)块(kuài)较(jiào)为强势(shì)主要还是基于(yú)原料端的驱(qū)动(dòng)。

　　据光大期货分析师(shī)杜冰沁介绍，本周(zhōu)原(yuán)油整体(tǐ)呈现先(xiān)抑后扬的(de)走势(shì)，受到供需基(jī)本面收紧的(de)前景提振油价上(shàng)涨，带动油化工板块表现较(jiào)为坚挺。

　　“在(zài)本轮大宗商品多数下跌(diē)的行情中，原油尽管受到美(měi)国债务上限谈判陷入(rù)僵局带来的(de)宏(hóng)观(guān)情绪扰动，但是沙(shā)特能源部长(zhǎng)发言力挺油价和(hé)G7在其(qí)年度领导(dǎo)人会议上承诺将加大力度打击俄(é)罗斯逃避其石(shí)油和燃料出口(kǒu)价格上(shàng)限的行为(wèi)都对于油价起到提振作用(yòng)。”杜冰沁表示(shì)，从(cóng)基本面来看，下半年全球原油供需将进一步(bù)收紧。IEA最(zuì)新月报预计今年全球需求同比增加(jiā)220万桶/日(rì)，主(zhǔ)要来自于(yú)中国需(xū)求复苏的持续；同时(shí)美国宣布(bù)将在8月收储300万(wàn)桶，叠(dié)加美国即将进(jìn)入夏季汽油消费旺季。“原油维(wéi)持强势从(cóng)成本端带动油(yóu)化工整体强于煤化工。”她称。

　　目(mù)前来(lái)看，油(yóu)化工较煤化工较强的关(guān)键原因(yīn)还是在(zài)于原(yuán)料端。在杜冰(bīng)沁看来，本周(zhōu)EIA和API商(shāng)业原油库存(cún)超预期(qī)大(dà)幅(fú)下(xià)降(jiàng)，主要源(yuán)自(zì)原(yuán)油进口的大(dà)幅下降(jiàng)和随(suí)着出行旺季来临(lín)显著增长的需求；包括汽油和(hé)精炼油在内的成品(pǐn)油库(kù)存均(jūn)出现(xiàn)不同程度的下降，同时汽、柴油表需(xū)也环比增加50万桶/日(rì)左右。

　　“尽管短期俄(é)罗斯减(jiǎn)产不及(jí)预期，但沙特能(néng)源部长发言(yán)力挺(tǐng)油价(jià)，市场计价OPEC+可能(néng)在6月4日的会议上考虑进一步减产，叠加美国的(de)收储均将收紧下半年全(quán)球原油(yóu)平衡(héng)表。但(dàn)在美国债务上限谈判达成(chéng)一致前，宏(hóng)观层面的不确定性仍然(rán)会影响市场情(qíng)绪。”杜冰沁认为，短(duǎn)期市(shì)场需关注美国债务上限谈判(pàn)结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此(cǐ)，申万期货(huò)能化高级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会议将近。考虑目前油(yóu)价被市场接受度提升，预计6月化(huà)工品市场对标的原油(yóu)成本将(jiāng)基(jī)本维持5月平均价格水平。因此，预(yù)计6月OPEC+会(huì)议(yì)可能不会有动(dòng)作。“考(kǎo)虑目前油价被市场接(jiē)受度提(tí)升。预计6月化(huà)工品市场(chǎng)对标(biāo)的(de)原油成本将基本维持(chí)5月平均价格水(shuǐ)平。”陆甲明说。

　　实际(jì)上，5月份(fèn)至今，国内石脑油制(zhì)的聚(jù)乙烯生产毛利，已经(jīng)从(cóng)500多元/吨，逐(zhú)步跌落至-500多元/吨。虽然油价也有(yǒu)下跌(diē)，但由于聚乙烯自(zì)身现(xiàn)货价格表现更弱(ruò)，因而(ér)以原(yuán)油折算(suàn)成(chéng)本的加工(gōng)利润反而(ér)出现了下降(jiàng)。

　　“展望后市，原油供(gōng)应端(duān)的利好已(yǐ)进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及成品油发运船期中有所(suǒ)体现。“加(jiā)拿大野火蔓延造成的(de)31.9万桶/天减产及3月末起暂(zàn)停(tíng)的伊拉克45万桶/天北向原(yuán)油出口仍未恢复，亦对本无弹性的原油(yóu)供应构成扰动(dòng)。且近(jìn)期沙特能源部长再次对原油市场做空者发出警告(gào)，面对欧(ōu)美银行业危机和美国债务上限谈判带(dài)来的需求端不(bù)确定性，不排除OPEC+在6月4日会议(yì)再次减产的小概率事件(jiàn)发生(shēng)，二季度起的基准去库预期仍将为原油带来相对支撑(chēng)。”她(tā)称。

　　“下个阶段，化工品表现中，油制强于煤制的可能性依然较大。”陆甲明表示，原料(liào)价格表现上(shàng)，目前(qián)国(guó)内(nèi)煤炭供给相对充(chōng)裕，因此煤(méi)炭价格下行的趋势依然存在(zài)。原油方面(miàn)，夏季是成品油消费高峰，因此油价往往容易(yì)获得支撑。因此，成本(běn)端强弱反(fǎn)差或依然存在。

　　同(tóng)样(yàng)，在(zài)高明宇看来，在国内(nèi)动力煤市场中(zhōng)下(xià)游(yóu)库存有效去化(huà)，或低价格刺激内(nèi)产、进(jìn)口兑(duì)现(xiàn)减量预(yù)期(qī)之前(qián)，油(yóu)化工结构性(xìng)强于煤(méi)化工(gōng)的行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：yijia023.cn注册成功 一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤