钠电池(chí)产能(néng)规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投资(zī)，传(chuán)艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在(zài)键(jiàn)盘生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的(de)最(zuì)大(dà)议题莫过于跨(kuà)界钠电池。

　　这(zhè)个热(rè)门(mén)又令人遐(xiá)想的(de)题材搭配公司释放钠电池项目进展(zhǎn)的(de)“积极主动”，在(zài)2022年刺激着(zhe)传(chuán)艺科技股价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期间还祭(jì)出“七连板”和“五连板”妖(yāo)股走(zǒu)势。然(rán)去年末以来，抛“利好消息”催(cuī)涨股价的套(tào)路完全失灵，股价又在4个多月时间极速腰(yāo)斩。即便是(shì)3月末扔(rēng)出30亿元定增预案投建(jiàn)年(nián)产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科技(jì)也(yě)只收获(huò)了(le)短暂的(de)上涨(zhǎng)，而后再未(wèi)掀起(qǐ)波(bō)澜。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意(yì)到，股价(jià)过(guò)山车式的涨跌折(zhé)射(shè)的是(shì)市(shì)场对传艺(yì)科技高调(diào)跨界(jiè)钠电(diàn)赛道故事(shì)的怀疑：从(cóng)宣布跨界(jiè)到现在(zài)，时(shí)间不过10多月，规划产能已经从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科技(jì)如何撬动54亿元乃至94亿元的(de)投资成本？巨(jù)头(tóu)环伺、落地产能(néng)骤(zhòu)增、锂价(jià)持续下(xià)行(xíng)，在(zài)愈加拥挤的赛道上，夸下海(hǎi)口的(de)产能又该(gāi)如何消化？过往投资计(jì)划频频(pín)“跳票”、实(shí)际效益与预期天差地别等“黑历史”在(zài)前电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗(qián)，“大跃进”的(de)新项目如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价“过山(shān)车(chē)”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠(nà)离子电(diàn)池便(biàn)与锂离(lí)子电池同时期萌芽，但由于钠电负(fù)极嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池能量密度较低，导致其研发(fā)进度大大落后于了(le)锂(lǐ)电池。直(zhí)到2020年(nián)后，随着钠(nà)电关键(jiàn)技术完成突破以及(jí)锂(lǐ)价(jià)不断飙升，钠电(diàn)才作为锂电“备胎”之一重回(huí)人们(men)重视。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推出(chū)第一代钠(nà)离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到(dào)了(le)A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中天之际，传艺(yì)科技于去年6月22日晚间高调(diào)宣布入局(jú)。彼时的公(gōng)告显示，公司拟投资3000万元通过全资子公(gōng)司(sī)江苏(sū)智纬(wěi)电子科技(jì)有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇(huì)鑫(xīn)企业(yè)、自然(rán)人(rén)杨(yáng)磊和杨崇义合作设立控股孙公司江苏传艺(yì)钠电科技(jì)有限公(gōng)司（公司(sī)持股75％，以下简称(chēng)“传艺(yì)钠电(diàn)”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即涨停(tíng)，当日盘后公司迫(pò)不及(jí)待召(zhào)开电(diàn)话会(huì)议，向合计64名分析师(shī)和(hé)个人投资者(zhě)披(pī)露跨界钠电的各种(zhǒng)细节。根据规划，传艺(yì)科(kē)技(jì)钠电池(chí)项目(mù)中试线2022年投产，一(yī)期(qī)2GWh的产能2023年(nián)投产，二期计划新建8GWh的(de)产能(néng)。

　　撂下(xià)电(diàn)话，股价更加疯涨。加上(shàng)6月(yuè)23日的(de)涨停，传艺(yì)科技宣(xuān)布跨界(jiè)后一口气收出7个涨停板，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨股价的前车在(zài)前，传艺科技(jì)开始有意无意地(dì)“主动(dòng)”披露钠电(diàn)项目(mù)进展，而公司股价也(yě)往往在(zài)公告披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘(pán)中(zhōng)，公司股价一(yī)度摸高至54.44元/股，相较于(yú)跨界钠电池前10元(yuán)/股左右(yòu)的温吞股价，不到(dào)半(bàn)年的时间(jiān)已翻了(le)逾5倍。

　　但(dàn)此后，公(gōng)司股价开始掉(diào)头(tóu)向下，无(wú)论其如何发布(bù)“利好”消息，股(gǔ)价也再(zài)难(nán)掀大风浪，反而(ér)随着时间的推移，迅速回(huí)落。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元(yuán)/股，4个(gè)多(duō)月时间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提(tí)的(de)是，由于在(zài)2022年6月23日(rì)盘后，公司迫(pò)切召开电(diàn)话会并在(zài)《投资者关系活动(dòng)记录表(biǎo)》中(zhōng)对外发布钠(nà)电池业务未来规划、技术水平(píng)等涉及公司经(jīng)营(yíng)的重大信息，但(dàn)直至2022年7月9日(rì)才正式通(tōng)过《关于对深(shēn)圳证券(quàn)交(jiāo)易所关注(zhù)函回复的公告》补(bǔ)充披露相关事项(xiàng)，传艺科技及(jí)公司(sī)董事长兼总(zǒng)经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许小丽还遭深(shēn)交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回(huí)看传艺科技股价“过山(shān)车”式上下，背后纵有(yǒu)游资推波助澜(lán)，但归根结(jié)底还是其资金有限与钠(nà)电产能规划“大跃(yuè)进”不匹配(pèi)无法让市场信服造成的。

　　根(gēn)据公司定增预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能(néng)将达到10GWh。而根(gēn)据公司此前对交(jiāo)易所回复(fù)函和2023年度定增预案，公司规(guī)划的10GWh钠电(diàn)池(chí)项目的投资(zī)成本约54亿元。其中(zhōng)，土地购(gòu)置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及(jí)设备成本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺(yì)科技规划的钠电(diàn)产能(néng)远不止这公告出(chū)来的(de)10GWh。据(jù)传艺钠(nà)电官(guān)微消(xiāo)息，公司(sī)董事长(zhǎng)邹(zōu)伟民4月16日(rì)在公开场(chǎng)合演讲时提到，“2022年(nián)7月，公司决定(dìng)，发挥资金优(yōu)势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个(gè)月的时间，新(xīn)上钠(nà)离子(zi)电池全供(gōng)应链项目，逐步(bù)形成年(nián)产3万吨正极材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离(lí)子(zi)电(diàn)池、15万吨(dūn)电解(jiě)液的生产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已经(jīng)竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已(yǐ)经开始试产试销(xiāo)，6月底有望(wàng)批(pī)量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提(tí)到的钠电产能(néng)规划，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科(kē)技在上述的54亿元(yuán)资金外(wài)，还需要更多(duō)资金，仅(jǐn)另外8GWh钠(nà)电池就需要40亿元(yuán)的投入。

　　但现实是(shì)，传(chuán)艺科技主营式微，年赚1亿元的盈利水平(píng)显(xiǎn)然难以撬动动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传艺(yì)科技(jì)主(zhǔ)营输(shū)入类设备和印制(zhì)电路板（PCB）两(liǎng)大类(lèi)消费电子零组件，具体包括(kuò)笔记本/台式(shì)机电脑键盘、触(chù)控(kòng)模组和(hé)鼠标(biāo)等输入类设(shè)备及通讯(xùn)用板、消费电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产(chǎn)品(pǐn)。

　　2017年上市(shì)以来公司经营规(guī)模不断扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步(bù)，逐(zhú)年递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻(fān)了(le)近3倍(bèi)。但盈利并未同步，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司(sī)盈利水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于2017年仅增(zēng)长(zhǎng)了47.90％。而早在(zài)2016年(nián)，公司盈利就已经达到了(le)9000万(wàn)元，净利润增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上的资金也并不(bù)宽裕。2022年(nián)，公司经(jīng)营(yíng)活动产生的现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿(yì)元(yuán)，短期借款8.41亿元；应(yīng)收(shōu)账款(kuǎn)5.90亿(yì)元(yuán)，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内(nèi)要拿出(chū)54亿元乃(nǎi)至94亿元(yuán)以(yǐ)上的(de)资金投(tóu)资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所的回函(hán)中，传艺科技(jì)曾详细披露过(guò)2GWh项目(mù)资(zī)金来源：截至(zhì)2022年5月(yuè)31日(rì)，公司可用(yòng)于钠(nà)离子电池项目(mù)的自(zì)有资金仅(jǐn)1.61亿元，银(yín)行授信未使用额度10.27亿元，足见其在投(tóu)资钠电项目(mù)时自有资金(jīn)的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科(kē)技给深交所的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就(jiù)是准(zhǔn)备靠银行贷款解决。后一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元(yuán)左右，同(tóng)样(yàng)仰仗银行贷款。今(jīn)年(nián)3月30日公司公告称，传艺科技及子公司拟向工商银行、农业银行等组成的(de)联(lián)合银团申请不超过20亿元的(de)项目贷款，用于(yú)公司钠(nà)电池项目(mù)。根据(jù)最新的调研(yán)记(jì)录，“截至目(mù)前，牵(qiān)头银行已审批通过，参团银行处于正常的审批流程(chéng)中。”

　　一(yī)期靠贷(dài)款，二期谋定增(zēng)。今年(nián)3月30日，公司披(pī)露《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟募资不(bù)超(chāo)过30亿元，其中的24亿元(yuán)拟(nǐ)投入钠电(diàn)池(chí)制造(zào)二期(qī)项(xiàng)目，剩余6亿(yì)元补流(liú)。

　　根据(jù)测算(suàn)，二期5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿(yì)元，除了定增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺科技甚(shèn)至将(jiāng)2020年定增(zēng)募投资金中的1.75亿元变更用(yòng)于该项(xiàng)目。

　　简单加总(zǒng)便知，家(jiā)底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融(róng)资。至于上述邹(zōu)伟民公(gōng)开演(yǎn)讲时提到的另外8GWh的(de)项(xiàng)目资金(jīn)来源(yuán)，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但截(jié)至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今年销售不低(dī)于(yú)10亿元(yuán)，整个钠电池全供应链(liàn)项目计划(huà)到2024年末全部竣工投产(chǎn)，达(dá)产(chǎn)达效后，可实(shí)现(xiàn)年销售250亿(yì)元。”若传艺科(kē)技的钠电项(xiàng)目(mù)真如(rú)邹(zōu)伟民(mín)在近日的(de)演讲中所言照(zhào)进(jìn)现实，几年(nián)后公司(sī)营(yíng)收将在当前基础上翻十几倍。但(dàn)近(jìn)来腰斩的股价显(xiǎn)示，市(shì)场对这个(gè)故事并不再买账，除(chú)了资金实(shí)力有限公司外，核(hé)心还在其大(dà)干快上后产能如何消化(huà)的问(wèn)题。

　　毕竟(jìng)，在钠电(diàn)池商(shāng)业化元(yuán)年的(de)2023年，包括宁德时代、中科(kē)海纳、亿(yì)纬锂(lǐ)能、雅迪等(děng)诸多巨头在(zài)内，已纷纷发产品、量产并大(dà)建(jiàn)产(chǎn)能，竞(jìng)争者(zhě)初露威胁，赛道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露(lù)的参数和性能来(lái)看，传艺(yì)钠电的钠电池与巨头们不(bù)相上(shàng)下，但宁德(dé)时代(dài)落地奇瑞车型、华(huá)语新(xīn)能(néng)源(yuán)配套雅迪(dí)极钠(nà)S9等表明，大佬们已经走在前面，率先在两轮电动车和(hé)低速(sù)电动车领域实现装车应用。而传艺科技除了(le)在岁末年初公告与中祥(xiáng)航业、江苏新能源(yuán)、德博新(xīn)能源签(qiān)订项目合作或战略合作协议(yì)外，并未官宣重(zhòng)点客(kè)户(hù)。

　　每每有投资(zī)者问及(jí)客户情况(kuàng)时，公司(sī)都(dōu)以(yǐ)“目(mù)前(qián)订单下游运用覆盖储能、低速电动车及电动工具等(děng)多个领域”“公司(sī)钠(nà)离子电池送(sòng)样(yàng)后客户的(de)反馈普遍较为良好，并已与(yǔ)多名客户签(qiān)订了(le)销售订(dìng)单”“公司(sī)已与多(duō)家知(zhī)名两轮电动车品牌(pái)开(kāi)展送样和(hé)合作意(yì)向洽谈等工作”等进(jìn)行回复。至于具(jù)体的客户(hù)名称和订单金(jīn)额，一(yī)直语(yǔ)焉不详(xiáng)。

　　且2023年(nián)，钠(nà)电池产(chǎn)能落地(dì)正数倍(bèi)级(jí)增(zēng)长。上海钢联新能源事业部钠(nà)电池分析师汪奇告诉钛(tài)媒(méi)体APP，2022年(nián)钠电(diàn)池项目落(luò)地产能有3GWh左(zuǒ)右(yòu)，预计2023年落地产(chǎn)能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据(jù)则称，到2023年底，预计钠电池(chí)产能(néng)将增(zēng)加至21GWh。无(wú)论(lùn)是(shì)哪(nǎ)种预测，今年钠电池落地产能(néng)大电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗幅(fú)增加已可预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能(néng)利用(yòng)率，钠电池落(luò)地的(de)产能中可(kě)以实(shí)现(xiàn)装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸(suān)电池的市场规模(mó)接近40GWh。前期用于两轮车(chē)的钠电池不(bù)到5％，后面成本降下来才(cái)会有较大(dà)比例的(de)替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠电(diàn)池只会小批量应用到多元化场景。

　　然传(chuán)艺科(kē)技却十(shí)分自信，其在调(diào)研记录中预(yù)测，预计2023年公(gōng)司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池(chí)市(shì)场(chǎng)的绝大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注(zhù)意(yì)的是(shì)，沉寂(jì)多年的钠电池(chí)是在(zài)此前锂价飙涨(zhǎng)的(de)背(bèi)景(jǐng)下作(zuò)为“替(tì)代”而被推(tuī)到台前的，去(qù)年底以(yǐ)来，碳(tàn)酸锂价格(gé)持续下行(xíng)，4月20日电碳价格均(jūn)价(jià)已经跌(diē)至18万元/吨(dūn)。一时间，锂价(jià)持续下跌会否影(yǐng)响钠电(diàn)池商业(yè)化进程(chéng)的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院士(shì)欧阳明高近日就表示：“钠电(diàn)池(chí)能够起到对锂电池的平衡作用(yòng)，平衡锂价(jià)，保证锂资源的供(gōng)应(yīng)安全，不太可能成为主流。锂价一便宜(yí)，就会(huì)让钠离(lí)子的发展陷入(rù)被动(dòng)。”但他也强调，“钠离(lí)子(zi)技术一定要发(fā)展，因为(wèi)它是(shì)锂(lǐ)离子电池的一个有益的补(bǔ)充。”<电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗/p>

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建(jiàn)设(shè)成(chéng)本(běn)接近(jìn)，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒(méi)体(tǐ)APP分析，“钠(nà)离子电池性能比较(jiào)接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能(néng)量密度的也接近三元(yuán)523电池(chí)。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成(chéng)本大(dà)幅下降40％以上，所以目前已(yǐ)经和钠电(diàn)池成(chéng)本基本相当；而由于(yú)锂(lǐ)原料价格(gé)大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，目前铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池成本已经优于钠电池。今(jīn)年碳酸(suān)锂价(jià)格在20万以下时(shí)，锂电池对钠(nà)电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本(běn)的空(kōng)间。兴储世(shì)纪总(zǒng)裁助理刘继(jì)茂就告诉(sù)钛(tài)媒体(tǐ)APP，“待(dài)产(chǎn)业链完善后，规模量产后钠离子电池正、负极材(cái)料价格(gé)可降至5万元/吨甚至以下，钠(nà)离(lí)子电池的理论(lùn)BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂(lǐ)存在降价可能，但只(zhǐ)要碳酸锂价(jià)格(gé)高于15万元/吨，钠离子(zi)电池的(de)成本优势就依(yī)然存在，并且(qiě)随着技术不断发展(zhǎn)、产业不断(duàn)成(chéng)熟，钠(nà)离子电池的降本空间(jiān)有(yǒu)望进一步打开，该(gāi)成本临界(jiè)点(diǎn)仍(réng)有进一步下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规(guī)模化完成后，能和锂离子电池的成本(běn)拉开差距(jù)，接近铅酸电池(chí)的成本(běn)。但能量(liàng)密度的限制，使得碳酸锂价格(gé)在15万以上时(shí)，成熟后的(de)钠(nà)离子电池有一定优(yōu)势；碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在10万(wàn)左右及以下时，钠离子(zi)电池在(zài)动(dòng)力领域优势(shì)较小(xiǎo)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括传艺科技在内，诸多(duō)入局钠电(diàn)池的企业(yè)都言锂(lǐ)价下(xià)跌无碍钠(nà)电(diàn)池商业化进程。但(dàn)随(suí)着锂(lǐ)价持续下降，钠电池(chí)利(lì)润率下(xià)降或也是必然的。

　　以传艺科技为(wèi)例，其在1月9日(rì)的调(diào)研记录中曾表示，公司(sī)钠电池定价主要根据碳酸(suān)锂的价格，一般(bān)给到客户的价(jià)格比(bǐ)磷酸铁锂(lǐ)便宜(yí)25-30％，且(qiě)定价会随(suí)碳(tàn)酸锂价格波动而波(bō)动。

　　缺乏长远投(tóu)资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消化之(zhī)外，市场还担(dān)忧传艺科技(jì)项目投资的定(dìng)力。

　　尽管公司(sī)对进军钠电领(lǐng)域雄心勃勃(bó)，然而钛(tài)媒体APP梳理(lǐ)其过往投资履历发现，传艺科(kē)技(jì)在(zài)投(tóu)资(zī)上缺乏长远定力(lì)，临时“跳票”甚至终止(zhǐ)募(mù)投计(jì)划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技(jì)IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生产线技(jì)改并(bìng)扩产项目。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产项目未用的资(zī)金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板(bǎn)生产项目、轻薄型键盘生(shēng)产项目，已经使用了7737.67万元募资的(de)FPC生产项目则(zé)被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线(xiàn)路板(bǎn)生(shēng)产(chǎn)线技改并扩(kuò)产项目的实施地(dì)点从一厂(chǎng)搬迁(qiān)至二(èr)厂；2021年6月，再将该项目的实(shí)施地点(diǎn)变更为重庆市合川区(qū)工业园区核心区高阳路30号，实(shí)施(shī)主体则(zé)从传艺科(kē)技(jì)变为全资子公(gōng)司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项目（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将该项目剩余(yú)资金全部投入轻薄型(xíng)键盘生产项(xiàng)目的建设，并(bìng)将后(hòu)者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺(yì)科技再融资，定增(zēng)募资6亿元，其(qí)中的(de)4.20亿元用(yòng)于年(nián)产(chǎn)18万平方米中高(gāo)端印(yìn)制(zhì)电路板建设(shè)项(xiàng)目。但次(cì)年6月，公司将该项目中(zhōng)的(de)SMT工序实施(shī)地点由江苏省高邮市经(jīng)开(kāi)区(qū)凌(líng)波路33号改建至(zhì)江苏省高邮(yóu)市经开区凌波路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余(yú)募资（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿(yì)元变更用(yòng)于投入(rù)“钠离(lí)子电(diàn)池制造(zào)二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投计划(huà)的地点、资金乃(nǎi)至项目，直接的后果就是原有的投入打水(shuǐ)飘(piāo)、投资效率低下以(yǐ)及建(jiàn)成(chéng)项目(mù)实际效益(yì)与(yǔ)预(yù)计天差(chà)地别。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线技改并扩(kuò)产项目建设(shè)期仅12个月，达产年可实现(xiàn)销售收(shōu)入2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案，年(nián)产18万平(píng)方(fāng)米中高端印制电路板建设项(xiàng)目建(jiàn)设期也仅12个月，预计达产年实现(xiàn)营收7.48亿元，项(xiàng)目(mù)净(jìng)利(lì)润1.31亿元。然两年多时(shí)间(jiān)过(guò)去了(le)，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投资(zī)进(jìn)度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初(chū)的(de)预期相去(qù)甚(shèn)远(yuǎn)。

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