随着(zhe)一季报披露(lù)完毕，有着(zhe)“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金(jīn)是全(quán)市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益基(jī)金(jīn)，相比去年四季度，易方(fāng)达(dá)供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向(xiàng)成(chéng)长风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理认为(wèi)，中期维持对权益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底(dǐ)部(bù)向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定价资产估(gū)值修复等。

　　华(huá)商新趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公募(mù)基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在(zài)一季度(dù)末获26只公募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量(liàng)最(zuì)多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与融(róng)通健康产业并列首位(wèi)。在此(cǐ)之前(qián)，则(zé)由海富通改革驱动连(lián)续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来看，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有等基金在一季(jì)度均重点配(pèi)置华(huá)商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选基金，其中更有包括(kuò)平安盈(yíng)禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将(jiāng)华商新趋势优选作为(wèi)前三大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基金份(fèn)额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去年末增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年(nián)末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋(qū)势(shì)优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往(wǎng)长期以成长风格著称(chēng)，截止今年(nián)一季度(dù)末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去(qù)五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共(gòng)有25只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金(jīn)经(jīng)理杨嘉文(wén)擅长逆(nì)势投资，关注估值被(bèi)错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季度(dù)新进(jìn)公募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数(shù)榜前三(sān)。Wind数据显示(shì)，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易(yì)方达供给改革，合(hé)计持有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相比去年(nián)底(dǐ)持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方(fāng)达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是(shì)化学博士，有过多(duō)年化(huà)工研究经验，他坚(jiān)持在(zài)熟悉的行(xíng)业内把握投资机会，并(bìng)通(tōng)过努力不断(duàn)扩大能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计(jì)，被(bèi)动指数基金增持前三(sān)“花落华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基(jī)金中，汇(huì)添(tiān)富科技创新、易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革(gé)、易方达(dá)新兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏(piān)股混合(hé)基(jī)金增持前三则(zé)被易方达信息(xī)产业、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金(jīn)增持前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外(wài)延(yán)增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前三则是交(jiāo)银(yín)定期(qī)支付双息(xī)平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合基金增(zēng)持前三依次为易方(fāng)达安盈回(huí)报、安信(xìn)民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相(xiāng)对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提振与(yǔ)人工智能主题的(de)不断(duàn)发酵，科技(jì)板块涨幅较大(dà)；而地产和新能(néng)源等板块表(biǎo)现较弱。从一(yī)季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也(yě)有部分(fēn)FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过高行业基金(jīn)进行了减(jiǎn)仓， 增加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一(yī)季报中表示，本(běn)季度基金主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位略高于(yú)权益(yì)配置中枢(shū)；2、逐步(bù)提升组(zǔ)合中成长型基金(jīn)的配置比例(lì)，同时(shí)适(shì)度甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写降(jiàng)低价值型基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增加其(qí)他(tā)确定性较高的绝对收益或相对收益(yì)基(jī)金品种；4、继续根(gēn)据既(jì)定(dìng)的(de)策略参与(yǔ)股(gǔ)票定增、大宗交易(yì)等(děng)投资(zī)机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分依然(rán)保持略超配价(jià)值风格(gé)，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略(lüè)，通过积(jī)极挖掘(jué)市(shì)场(chǎng)上相对收(shōu)益(yì)和绝对收益的投(tóu)资机(jī)会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑(huá)组(zǔ)合波动(dòng)，努力将该基(jī)金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上(shàng)看，富(fù)国城镇发展、博(bó)时(shí)标普500ETF新进(jìn)兴全安泰(tài)前十大重(zhòng)仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理(lǐ)对全(quán)年市场的主线判断不是很清(qīng)晰，因此(cǐ)组合整体上除了(le)向小市值成长风(fēng)格有一定偏离外(wài)，其他(tā)方面没有(yǒu)明显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近期政策方向(xiàng)的(de)明朗(lǎng)，基金经理对(duì)今年全年股票市场的主要方向逐渐有了(le)较明确(què)的判断(duàn)，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格基金和股票，以及(jí)与数(shù)字经济相(xiāng)关(guān)的基金(jīn)和股(gǔ)票，未(wèi)来(lái)计(jì)划视相(xiāng)关(guān)板块的估值水平变化做动态调整。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一(yī)季度(dù)的主(zhǔ)要持(chí)仓仍然坚持长期资(zī)产配置(zhì)策略，但继续对部(bù)分主动权(quán)益基金进行了分散和优化，在(zài)一季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的市(shì)场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价(jià)比等的判断(duàn)，对行业风(fēng)格的持仓结构(gòu)进行了小幅调(diào)整，减(jiǎn)持(chí)部分涨(zhǎng)幅较(jiào)高(gāo)的行(xíng)业(yè)基(jī)金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先的平(píng)安(ān)养老(lǎo)2045一季报中表示，报告(gào)期内，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权(quán)益(yì)仓位，但内部结构有所调整。债券方(fāng)面(miàn)，适(shì)当增加固(gù)收仓位的弹性，其(qí)他以现金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权益(yì)方(fāng)面(miàn)，基于不同(tóng)板(bǎn)块的基本(běn)面和估(gū)值(zhí)性(xìng)价比，略(lüè)加仓港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超(chāo)预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了(le)深度价(jià)值(zhí)和价值质量等偏价值策(cè)略的基金的超配比(bǐ)例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金(jīn)，适(shì)度增加了偏成长策略的基金的(de)配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几(jǐ)年(nián)的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策(cè)略基(jī)金的配(pèi)置比例(lì)。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿得(dé)住(zhù)的基金，很少去追逐那些(xiē)短期(qī)大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在(zài)不(bù)同地域的投资方(fāng)面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港(gǎng)股基金(jīn)的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度(dù)目(mù)标配置(zhì)比例为70％。截至(zhì)一(yī)季度末，基金的权益类资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标(biāo)配，对阶段(duàn)性涨幅过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智(zhì)优(yōu)精(jīng)选3个月持(chí)有(yǒu)一季(jì)度(dù)操作上(shàng)围绕经济增长和政策支(zhī)持方向作为调整配置主要方向(xiàng)，组合主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速较高(gāo)板块的配(pèi)置(zhì)，并通过(guò)优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的(de)实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和消费者信(xìn)心等方面的(de)观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构(gòu)上(shàng)均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值(zhí)的金(jīn)融周期(qī)板块、受益于(yú)社会(huì)经济活动趋于正(zhèng)常的消费医药板块，以及受益于(yú)产业(yè)周期见底(dǐ)及国(guó)产替(tì)代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股(gǔ)市场(chǎng)行至3300点附近，未来(lái)市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报(bào)中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经济数(shù)据真空期的(de)度(dù)过，国内大(dà)类资产(chǎn)复苏预期进入(rù)验(yàn)证阶(jiē)段。中期维(wéi)持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处于(yú)底部向(xiàng)上修复的(de)状态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值(zhí)修(xiū)复。从确定性和未来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和(hé)新技术领域。大复苏中在大消费板块内(nèi)重点关注航空出(chū)行供需(xū)格局和票(piào)价弹性(xìng)带(dài)来的潜在超预期机会。投资端关(guān)注地产链以及一带一路(lù)带动下的部(bù)分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当(dāng)前(qián)历(lì)史估值分(fēn)位(wèi)、相对(duì)债券资产的估值处(chù)均在(zài)具(jù)备吸引力(lì)的水平，为长期(qī)投资提(tí)供一(yī)定安全(quán)边际。年内(nèi)经济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但(dàn)政策仍有相机(jī)抉择加码托底(dǐ)的空间。结(jié)构上，维持(chí)此前(qián)判断(duàn)，关注受(shòu)益于稳(wěn)内需政(zhèng)策加(jiā)码的领域，包括(kuò)地(dì)产链(liàn)、政府支出或补贴可(kě)能增加的基(jī)建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续(xù)会持续关注(zhù)新(xīn)技术对经济各个领域的影响；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关(guān)注度有望随着(zhe)节日(rì)出行、消费数(shù)据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年(nián)持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中(zhōng)国经济(jì)处(chù)于复苏(sū)早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动后的正常回(huí)调。复(fù)盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面(miàn)均能有所作(zuò)为(wèi)，基本(běn)面的总体改善能激活市场(chǎng)的(de)生态，市场会(huì)不断寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月(yuè)份开始(shǐ)，估计市场会围绕(rào)各行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季(jì)报超预期、全年指引较(jiào)好的细(xì)分(fēn)方(fāng)向。同(tóng)时(shí)，因(yīn)处于复(fù)苏阶段(duàn)，顺周期方(fāng)向(xiàng)也(yě)会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博(bó)斐表示，未来(lái)持续关注以下三个方向(xiàng)：一是(shì)顺周期(qī)低(dī)估值板块具备长(zhǎng)期投资价(jià)值，此外，关注央国企(qǐ)改(gǎi)革(gé)能否带来相关(guān)行业、企业基本(běn)面的改善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二(èr)是消费医(yī)药板块的场景复苏逻(luó)辑较为确定(dìng)，比较而言，医药(yào)板块的(de)估(gū)值(zhí)性价比更(gèng)高。三是科(kē)技制造(zào)板块，特别是国产替(tì)代的关键环节(jié)，是长期关注(zhù)的方(fāng)向。短(duǎn)周期(qī)来看(kàn)，半导体行业可能在下半年(nián)周期(qī)见底，计算机行(xíng)业的景气度(dù)相较于去年也是(shì)大幅改善。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可能打开科技(jì)板块的成(chéng)长(zhǎng)空间。

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