近日，有焦化企(qǐ)业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂(zàn)不(bù)接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日(rì)，河北部分钢(gāng)厂开启焦(jiāo)炭第8轮(lún)提(tí)降，降(jiàng)幅50元/吨，要求(qiú)18日(rì)0时(shí)起执行(xíng)，而(ér)后(hòu)山东主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一级(jí)湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货(huò)2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期(qī)货的下(xià)跌是宏(hóng)观(guān)、产业等多因(yīn)素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月(yuè)上旬美国(guó)硅谷银行(xíng)暴雷(léi)，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观强预期在(zài)经(jīng)过1—2月的反复(fù)发(fā)酵后，市场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏(sū)”，这也使得(dé)黑色系商品交易需求利多的信心不(bù)足。其次，产业(yè)层(céng)面，今(jīn)年煤焦最大(dà)产(chǎn)业利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤(méi)近(jìn)2年(nián)来(lái)首次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较(jiào)大增(zēng)长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼(liàn)焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年来(lái)的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释(shì)放削弱了国(guó)内煤企的议(yì)价能力(lì)，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产(chǎn)量不断走高的同时，黑色(sè)终(zhōng)端需(xū)求表现一般，国家统计(jì)局(jú)公布的房屋新开工、施工面积同比大(dà)幅回落，继而(ér)引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期(qī)货主(zhǔ)力合(hé)约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自(zì)身的(de)供需矛(máo)盾驱动(dòng)，而是受焦(jiāo)煤(méi)的拖(tuō)累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和进口量大(dà)增，供(gōng)需关系(xì)逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤(méi)价(jià)经历短暂反弹后开始加速(sù)回落。另(lìng)外，下游(yóu)钢材需求表现不及预(yù)期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂(suì)通过调(diào)降焦(jiāo)价将需求压(yā)力向原(yuán)材料端传导。因此，在失去成本(běn)支撑、下(xià)游施(shī)压(yā)的双(shuāng)重作用(yòng)下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦(jiāo)研究员冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉(xī)，本周焦煤价格率(lǜ)先(xiān)出现触底反(fǎn)弹，而(ér)焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别地区焦企出(chū)现亏损。同时，近期(qī)焦炭(tàn)期(qī)价(jià)的反弹给出升水现货空间(jiān)，买现卖期套利需求(qiú)增加对(duì)现货市场(chǎng)信心(xīn)有所提振，刺激焦企(qǐ)有提(tí)涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落地的概率较小，主要(yào)原因是目(mù)前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材需求并未(wèi)出现明显好(hǎo)转，钢厂整体(tǐ)盈(yíng)利情况一般，对焦炭(tàn)则保(bǎo)持按(àn)需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提(tí)涨，能否提涨成(chéng)功(gōng)？冯艳成认(rèn)为，提涨(zhǎng)的是(shì)内(nèi)蒙古某焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企生(shēng)产成(chéng)本和焦(jiāo)化(huà)利润会因为(wèi)地区、设备区别而存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业的(de)副产(chǎn)品(pǐn)较少，整体产(chǎn)线的(de)经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因(yīn)此率(lǜ)先开始提涨(zhǎng)，不过(guò)对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为，在(zài)焦企未出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下(xià)半(bàn)月以来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏高(gāo)水平，这(zhè)意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低(dī)原料库存(cún)策略，致使目(mù)前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂(chǎng)端焦(jiāo)煤(méi)库存以及焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭库存(cún)均(jūn)处于往年同期高(gāo)位，钢(gāng)厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处于胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么较低水平，煤焦近期供(gōng)应(yīng)也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的(de)压力。基于此种库(kù)存格(gé)局(jú)，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于(yú)国内外焦煤价格(gé)倒(dào)挂(guà)，贸(mào)易商进(jìn)口积(jī)极性(xìng)较(jiào)低(dī)，导致焦煤供(gōng)应短期(qī)内有收(shōu)缩趋势(shì)，不过(guò)焦企也(yě)处于主动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾(dùn)并不突出。焦(jiāo)炭本(běn)周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量依(yī)然维(wéi)持(chí)接近240万吨的(de)水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控(kòng)要求，今年全(quán)年焦煤供需格(gé)局大(dà)概率(lǜ)仍将明(míng)显宽松(sōng)，且蒙(méng)煤实际(jì)生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协(xié)重(zhòng)新定(dìng)价后，预计进口量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量而(ér)有(yǒu)所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐(lè)观，导(dǎo)致(zhì)期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格(gé)表现上(shàng)看(kàn)，前期(qī)煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他(tā)品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱(qū)动明显(xiǎn)减(jiǎn)弱(ruò)，而估(gū)值修复(fù)配合近(jìn)期焦煤进口(kǒu)减量(liàng)、钢(gāng)厂复产(chǎn)等(děng)消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其(qí)供(gōng)需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导(dǎo)，对煤(méi)焦(jiāo)价格形成压力。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期(qī)煤焦(jiāo)交易逻辑变(biàn)化较(jiào)快(kuài)，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部(bù)区间振荡走(zǒu)势为主(zhǔ)；中长期来(lái)看，煤焦供需趋(qū)于宽(kuān)松的(de)预期未变，在估(gū)值(zhí)回升后(hòu)仍(réng)将是板块(kuài)内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成(chéng)本端压(yā)力；二是终(zhōng)端需求(qiú)存疑，负反(fǎn)馈风险并未(wèi)化解(j胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么iě)；三是海外(wài)衰退预期(qī)如何演绎(yì)。目(mù)前来看，焦煤供(gōng)应(yīng)宽松是大概(gài)率事件，且4月(yuè)地产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢(gāng)平控都是压低铁(tiě)水(shuǐ)产量的可能(néng)因素(sù)，因此煤焦即(jí)便出现超跌(diē)反弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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