5月以来，港股市(shì)场仍(réng)在持续下跌(diē)，最(zuì)近(jìn)一(yī)个交易日(rì)即5月(yuè)25日主要指(zhǐ)数更是创出(chū)年(nián)内(nèi)收市(shì)新低。不过，虽(suī)然多只投资港股的(de)ETF产品年内收益告负，但(dàn)资(zī)金越(yuè)跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份额增幅明显，纷纷创下历史新高(gāo)。如广(guǎng)发基金两只港股ETF年内份额分(fēn)别激(jī)增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华夏恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份额也持续增(zēng)长，最(zuì)新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作为离(lí)岸市场，基本面(miàn)主要跟随(suí)国内市场，而流动性与海外(wài)流动性(xìng)相关度较高(gāo)，在基本面及流动(dòng)性双重压(yā)力(lì)下，5月(yuè)市(shì)场走(zǒu)势较弱。不过，当(dāng)前港股(gǔ)市场估值水平已处(chù)于历史偏低(dī)水平，具备一定的投资性价比，看好人工智能(néng)、互联网科技、创(chuàng)新(xīn)药(yào)等细分(fēn)领域(yù)的(de)投(tóu)资机会。

　　最(zuì)高激(jī)增16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额合计(jì)达2284.37亿份，相较于(yú)年初增幅超(chāo)37％，年内资金(jīn)合(hé)计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且(qiě)再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新高。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广发港(gǎng)股创(chuàng)新(xīn)药ETF年内份额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品(pǐn)，亦在跨(kuà)境(jìng)ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，年(nián)内份额增幅超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史新高(gāo)，并继续蝉联市(shì)场(chǎng)规(guī)模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过(guò)，从产(chǎn)品(pǐn)业绩来(lái)看(kàn)，截至(zhì)5月26日，仍(réng)有(yǒu)超九成港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内收益为负，产品平(píng)均收益(yì)率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股市场持续震荡(dàng)下跌，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再(zài)度缩量(liàng)下跌，恒(héng)生(shēng)指数、恒(héng)生科技指数在同日创下年内收市(shì)新(xīn)低(dī)；而(ér)整体看，5月港股市场跌(diē)多涨(zhǎng)少(shǎo)，波动中枢朝下(xià)移(yí)动。

　　对(duì)于近(jìn)期(qī)港(gǎng)股市场波动(dòng)下跌，广(guǎng)发(fā)恒生科(kē)技ETF基金(jīn)经理刘杰分析系受多个因素影响。一(yī)方(fāng)面，国内经(jīng)济复苏斜(xié)率放(fàng)缓，市场处于弱预期和弱(ruò)复苏叠(dié)加的阶(jiē)段；另一(yī)方面(miàn)，海外核(hé)心(xīn)通胀仍存韧性，美国(guó)债务上限到期带来的债务违约风(fēng)险也对市场风险偏(piān)好形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括(kuò)了大部分(fēn)内地(dì)互联(lián)网以及新经济领域上市(shì)公司(sī)，5月(yuè)份日本正(zhèng)式出台了制造设备管制(zhì)措(cuò)施，加大了市(shì)场对于国内科(kē)技领域的担忧，同期A股(gǔ)市场情(qíng)绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港股市场的表现反函数的性质是什么意思，反函数得性质。

　　诺德基金基金经理张昳(dié)泓认为(wèi)，港股近(jìn)期波(bō)动(dòng)较大主要有基本面以及(jí)资金面两方面(miàn)的原(yuán)因。

　　首先(xiān)，从基本面角度来看，去年防(fáng)疫政策转(zhuǎn)向(xiàng)后市场对于国内疫后复苏有较高的预(yù)期，“从春节前后的复苏情(qíng)况，我们确实看到由于线(xiàn)下场景的修复，消费需(xū)求(qiú)出现了(le)比较(jiào)好的(de)恢复(fù)。而进入4、5月份，国内(nèi)经(jīng)济整体相较一季度环(huán)比(bǐ)有(yǒu)所减弱，这也使得市场(chǎng)对于(yú)国(guó)内经济复苏(sū)预期开(kāi)始修正，整体盈利(lì)端预期(qī)有所下(xià)修(xiū)。”

　　其次，从资(zī)金(jīn)流动(dòng)性的角度(dù)来看，张昳(dié)泓表示，海外对于(yú)暂(zàn)停加息的节奏出现反复(fù)，人(rén)民(mín)币汇(huì)率也在持续(xù)走弱，近期跌(diē)破7的关口。港股(gǔ)作(zuò)为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内(nèi)市场(chǎng)，而(ér)流动性与海(hǎi)外流(liú)动性相关度较高，在基本面及流动(dòng)性双重压力下，反函数的性质是什么意思，反函数得性质5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美经济相对强(qiáng)弱关系的直接反(fǎn)馈(kuì)，“放开国门之后我们预期中国经济向上，美国经济进入衰(shuāi)退，所以港股表(biǎo)现很亢奋，但实际结果中(zhōng)美(měi)两边(biān)的状态变化还是需要(yào)更长时间，但(dàn)大(dà)概率还是会(huì)发(fā)生的(de)，在这个(gè)过程中的波折(zhé)就对应着人民币汇(huì)率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细(xì)分领域(yù)投资机(jī)会(huì)

　　尽管年内持(chí)续下跌，但多位业内(nèi)人士(shì)认为，当前港(gǎng)股市场估值水平已处于历史偏低(dī)水平，具备一定的投资性价(jià)比，并看(kàn)好人工智能、互联网科(kē)技(jì)、创新药等细(xì)分领域的(de)投资机(jī)会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受(shòu)欧美银(yín)行业危(wēi)机影响和主要经济体政策(cè)变(biàn)化扰动，今年以来港股持续回调(diào)，整体表(biǎo)现不(bù)如A股。但随(suí)着(zhe)国内外(wài)流动(dòng)性压(yā)力持续(xù)缓解，未来港(gǎng)股资金(jīn)面或有(yǒu)机会得(dé)到改(gǎi)善，结合当前的低估值水(shuǐ)平，港(gǎng)股吸(xī)引力或(huò)许逐(zhú)步(bù)凸显(xiǎn)。“某些波动(dòng)较大且(qiě)回调较(jiào)多的细分板块或许是值得关注的方向(xiàng)，例如(rú)恒生科技以及(jí)港股(gǔ)创新药(yào)等，若未(wèi)来市场(chǎng)进一步回暖，科技(jì)领域、港股(gǔ)创新药以及消费复苏或者(zhě)更能调动市场的(de)关注度(dù)。”

　　投资建议(yì)上，广发基金(jīn)刘杰认(rèn)为港股波(bō)动性较(jiào)大，建议投资者(zhě)通过定投分散参与，较好平衡风险和机会。同(tóng)时(shí)，选择更(gèng)有价值的(de)细分赛道，或许(xǔ)更符合未来市场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工智(zhì)能(néng)有望成为(wèi)全球(qiú)投资的(de)主(zhǔ)线(xiàn)，推动了中美(měi)股市的(de)表现，未来人工(gōng)智能应(yīng)用(yòng)或利好科技相关细分领域。其次，港股创新(xīn)药是(shì)国内(nèi)医药领域长期具备相对(duì)优势的细分赛道，对(duì)比美国创新药(yào)占比(bǐ)医药(yào)市场80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需(xū)要更多(duō)更先进的疗(liáo)法(fǎ)和创(chuàng)新药(yào)，长期(qī)投(tóu)资价值(zhí)值得关注。此外，港(gǎng)股消费行(xíng)业也有(yǒu)望上行。因(yīn)为目前我国经济总量(liàng)数据回暖，国(guó)内经济长(zhǎng)远发展的确定性(xìng)增强，居(jū)民可支配收(shōu)入增(zēng)加(jiā)，消(xiāo)费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融(róng)基(jī)金(jīn)表(biǎo)示，港(gǎng)股市场(chǎng)是(shì)以(yǐ)机构和(hé)外资为主导的(de)市场，因此海外经济数据对港股资金面会产生(shēng)较大(dà)影响。在(zài)当前流(liú)动性持续(xù)承压(yā)和(hé)较(jiào)弱(ruò)的国际宏观环境背景(jǐng)下，短期港股或是(shì)震(zhèn)荡行情，投资者可(kě)以(yǐ)关注高稳(wěn)定性且(qiě)具备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预期更强或者美国经(jīng)济(jì)下滑比(bǐ)预期更快(kuài)这二者中(zhōng)任一情景发生甚(shèn)至同时发生时(shí)，我们可能就会看到人民币(bì)汇率的走强，同时(shí)港(gǎng)股(gǔ)整体表现也会走强。”中融(róng)基(jī)金进一步指出，可以先重(zhòng)点关注运(yùn)营商等高股(gǔ)息资(zī)产，而随着市场预(yù)期更进一步(bù)强化(huà)，可以更多关注互联网、创新药等(děng)高弹性(xìng)板块。因为消(xiāo)费品的(de)业绩差异很(hěn)大，建(jiàn)议更多关注(zhù)个股的性价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺德基金(jīn)张(zhāng)昳泓直(zhí)言，从长期维度来(lái)看，当下港(gǎng)股市场(chǎng)具备一定的(de)投资(zī)性(xìng)价(jià)比，当(dāng)前估值水(shuǐ)平仍然位于历史偏低(dī)水平。从基本面角度来说，他们认为国内经济的(de)复(fù)苏(sū)节奏可能大概(gài)率(lǜ)是一波三(sān)折趋势向上的弱复苏态势，当下(xià)港股市场已经price in经济复(fù)苏(sū)较(jiào)弱(ruò)的(de)相对悲观的预期(qī)，往后看随(suí)着(zhe)经济的缓慢复苏(sū)，预计盈利(lì)预期也会逐(zhú)步上修。而从流动性角度来看，美联储(chǔ)暂停加(jiā)息虽(suī)在节奏上较难(nán)判断，但往未(wèi)来(lái)看是大概(gài)率(lǜ)事件，预计人民(mín)币(bì)汇(huì)率的(de)压力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受(shòu)益(yì)于国(guó)内(nèi)经济复苏的(de)消(xiāo)费、互联网、医药等板块仍然值得重点关(guān)注。”张(zhāng)昳泓表示，港股(gǔ)市场由(yóu)于其离岸市场(chǎng)特性，海(hǎi)外投资人占比较(jiào)高，受国内及海外多重因素影响，市场整体(tǐ)波动(dòng)性较(jiào)大，建(jiàn)议(yì)投资人可以逢(féng)低布局，更多可以采取基金(jīn)定投(tóu)的方式投资于港股市场。

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