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　　美(měi)联储布(bù)拉德(dé)：利(lì)率可能需要(yào)进一步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布(bù)拉德表(biǎo)示，决(jué)策(cè)者可能不(bù)得不进一(yī)步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的(de)激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍(réng)然可(kě)以实现(xiàn)软(ruǎn)着(zhe)陆(lù)，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认(rèn)为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场(chǎng)可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联储决策(cè)者中鹰派官(guān)员(yuán)的代表人物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但今年在(zài)联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联互通合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人(rén)民银行5月(yuè)5日(rì)表示(shì)，香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易(yì)将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地(dì)区的境(jìng)外投资者经由香港与内(nèi)地基础设施机构之间(jiān)在(zài)交易、清算、结算等方(fāng)面(miàn)互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可(kě)交易品(pǐn)种为利率(lǜ)互(hù)换产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者需(xū)与(yǔ)外汇(huì)交(jiāo)易(yì)中心签署报价商协议，并(bìng)为上(shàng)海(hǎi)清算(suàn)所利(lì)率互换(huàn)集中清算业(yè)务的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境外(wài)投资者为符(fú)合人民银行(xíng)要求(qiú)并完(wán)成内地银行间(jiān)债(zhài)券市场(chǎng)准入备(bèi)案的境外(wài)机构投(tóu)资者，并(bìng)经(jīng)外汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境(jìng)外投资者(zhě)需(xū)同时申请成(chéng)为(wèi)场(chǎng)外结算(suàn)公司的清算会员或该(gāi)类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清(qīng)算限额(é)为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙(lóng)，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日早盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处(chù)理(lǐ)情况(kuàng)的公告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘(róng)泰(tài)工(gōng)业(yè)股份毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上交所网(wǎng)站发布关(guān)于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续(xù)分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示(shì)性公(gōng)告。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技术(shù)原(yuán)因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规(guī)则》第一百(bǎi)三(sān)十条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成(chéng)交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随(suí)美(měi)联储继续(xù)加(jiā)息预期以及(jí)欧美银(yín)行业危机(jī)的继续发酵，国际原(yuán)油价格(gé)大幅下挫，外(wài)围(wéi)市(shì)场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预(yù)期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加息(xī)周(zhōu)期的(de)第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存(cún)连续(xù)下(xià)降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本面的改善推(tuī)动(dòng)的。她表示(shì)，一(yī)方面源于(yú)餐饮端(duān)的(de)利(lì)多(duō)预期。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨(zhǎng)和毛利率提(tí)升共同推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期前(qián)三天日均(jūn)发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)端(duān)消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。未来(lái)很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续(xù)成(chéng)为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的重要力(lì)量(liàng)。另一方面，国(guó)内(nèi)大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍出(chū)现不同程(chéng)度(dù)的停机(jī)计划(huà)，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速(sù)度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，海外市场方(fāng)面，受到(dào)马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价格在(zài)本周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出(chū)口月度(dù)环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情(qíng)绪略(lüè)显(xiǎn)悲(bēi)观(guān)。但在价格持(chí)续(xù)下跌后，利空落地效应(yīng)以及(jí)机构对于4月马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预(yù)估超预期(qī)下(xià)降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)库存预(yù)估下降的原因来自于马来西亚(yà)国(guó)内消费需求的(de)增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘(pán)带动内盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜(cài)油自身基本(běn)面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项(xiàng)调(diào)查显示，全球第(dì)二(èr)大棕榈(lǘ)油(yóu)生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析(xī)师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三(sān)个月减少并(bìng)触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原(yuán)因来自于产量的季节(jié)性减产以及印尼(ní)国(guó)内出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国(guó)内(nèi)疫情(qíng)防(fáng)控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费(fèi)的增(zēng)加，同时豆棕现货价差(chà)高(gāo)位运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国和印度作(zuò)为(wèi)全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于(yú)年内低(dī)位(wèi)，无法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今(jīn)年(nián)4月国际(jì)豆(dòu)棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平(píng)低是(shì)去库的主要原因(yīn)。后(hòu)期(qī)随着产(chǎn)量季(jì)节性(xìng)增加，棕榈油重新累(lèi)库也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈油的去库更(gèng)多是(shì)供需双重(zhòng)推动的结果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价(jià)，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库(kù)存压力(lì)明显恢(huī)复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需(xū)要密切关注(zhù)厄(è)尔尼诺气候的发(fā)生和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市(shì)场来说(shuō)是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在(zài)周四(sì)也放慢了(le)激(jī)进紧缩(suō)的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍(réng)需(xū)保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的(de)压力持(chí)续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预(yù)期对豆系品(pǐn)种带来(lái)压力(lì)，另外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏(piān)高也(yě)使得油(yóu)脂整体的行情难以(yǐ)表现得(dé)特别强势。不过(guò)，油(yóu)脂的(de)估值(zhí)在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预(yù)期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出(chū)独立走势，单边(biān)行情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来(lái)，由于(yú)美(měi)联储加(jiā)息(xī)已经(jīng)在市(shì)场预期当中(zhōng)，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品市场(chǎng)的利(lì)空影响有限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽(suī)然生物柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和(hé)食用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各(gè)国生(shēng)物柴油政策比例一段时期(qī)内(nèi)是(shì)固定的，不会(huì)因为(wèi)原油及宏观市(shì)场的(de)波动(dòng)，而出现(xiàn)生物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏(hóng)观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面(miàn)对(duì)价(jià)格波(bō)动仍然(rán)将(jiāng)起到主导作用。

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