大家(jiā)周末好，先来看下重要消息。

　　塞尔维亚总统下令军队进入最(zuì)高战备状(zhuàng)态，紧急向与(yǔ)科索沃行政线方向(xiàng)移动

　　据塞尔维亚(yà)南通社26日消(xiāo)息(xī)，塞尔维亚总统武(wǔ)契奇当天下令，将塞尔维亚军队的(de)战(zhàn)备状态提升(shēng)到最(zuì)高等(děng)级，并紧急向(xiàng)与(yǔ)科索沃(wò)行政线方向(xiàng)移动。

　　报(bào)道称，武契奇提升塞尔维(wéi)亚军(jūn)队(duì)战备状态与科索沃局势(shì)骤然紧张有关。

　　当天(tiān)科索沃北部(bù)兹韦(wéi)钱塞族区塞族民众与(yǔ)科索沃阿族警察发生冲(chōng)突，阿族警察在冲突中使用了催(cuī)泪弹和震(zhèn)爆弹，并闯入了兹(zī)韦钱区行政(zhèng)大(dà)楼。目前兹韦钱区(qū)已经被科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞(sāi)尔维(wéi)亚的(de)自(zì)治省，1999年科索沃战(zhàn)争结束(shù)后由联(lián)合(hé)国托管(guǎn)。2008年，科索沃单方面宣布独(dú)立，塞尔(ěr)维(wéi)亚(yà)始终坚持对科索沃拥有主(zhǔ)权(quán)。

　　通(tōng)胀超预期(qī)上行(xíng)！这一数据创年(nián)内(nèi)新(xīn)高，美联储年内不降息？

精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字　　5月26日，美国商务部最新数据显示(shì)，美国(guó)4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高于预期值(zhí)4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预(yù)期值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通(tōng)胀(zhàng)指标——剔除食物和能(néng)源后的核心PCE物价指数(shù)同比增长4.7％，超出(chū)预期4.6％，前(qián)值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值(zhí)和预期值0.3％，增(zēng)速创2023年1月以来(lái)新高(gāo)。

　　与此同时，追踪(zōng)与当前经济周(zhōu)期相关(guān)的通胀压力的周(zhōu)期性核(hé)心PCE仍(réng)然非常高(gāo)，处(chù)于1985年以来的(de)最高记录。

　　美(měi)联储政策利率期货合约交(jiāo)易商周五加(jiā)大了对美联储将继续加(jiā)息的(de)押注，数据公布后(hòu)，这些合约的(de)隐(yǐn)含收益率上升(shēng)，定价美(měi)联(lián)储在6月会议上将基准利(lì)率(lǜ)目标区间（目前为(wèi)5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百分点的可能(néng)性(xìng)约(yuē)为(wèi)60％。

　　据华尔(ěr)街日报报(bào)道，交(jiāo)易员们一直(zhí)坚信(xìn)，美联(lián)储今年将多次降息。但他们(men)最终承认，基于对期货的(de)押注，今年(nián)降息的(de)可能(néng)性不大。现在，他们预计在2024年之前不会降(jiàng)息(xī)，而且2024年的降息幅度低于(yú)此(cǐ)前的预期。强劲(jìn)的经济增长、通胀数据、劳(láo)动力市场(chǎng)以及债(zhài)务上限担忧的缓(huǎn)解降(jiàng)低了今年降息(xī)的可(kě)能性。交(jiāo)易员们(men)现(xiàn)在(zài)认为，6月份的会议可能会考虑(lǜ)加息25个(gè)基点(diǎn)。市场预计联(lián)邦基(jī)金(jīn)利(lì)率将在2024年底(dǐ)降至3.5％，就在一个月(yuè)前，衍生品市(shì)场预计基准利率届时将降至3％。

　　短期内煤化工(gōng)品种暂难走出弱周期

　　近期化工(gōng)板块(kuài)整体走势偏(piān)弱，油化工与煤化工板(bǎn)块略显(xiǎn)分化。期(qī)货日报记者观察到，煤化工品种无论是下(xià)跌幅度，还是下行斜率(lǜ)，均(jūn)大于油化工品种。以(yǐ)PTA等(děng)原料成本端为(wèi)原油的品(pǐn)种(zhǒng)，在原油下跌幅(fú)度不大的情况下，跌幅(fú)较小；而以尿素、甲(jiǎ)醇原料成本端(duān)为煤(méi)炭的(de)品种(zhǒng)，跌幅较大。

　　对此，国投(tóu)安(ān)信期(qī)货能源首(shǒu)席分析师高明(míng)宇解(jiě)释说，终(zhōng)端产(chǎn)品这一分(fēn)化(huà)的根源还是原料端表(biǎo)现的差异。“俄乌(wū)冲突(tū)的(de)战争风险(xiǎn)溢价将能源(yuán)危机在期货市(shì)场的影射(shè)推向顶(dǐng)峰(fēng)，2022年(nián)下(xià)半年起市场进入衰退(tuì)交易主(zhǔ)题，且目前工业品整体仍处(chù)于衰退交(jiāo)易的中(zhōng)后场。”她(tā)称。

　　“从能(néng)源板块内部来看，前期(qī)原油价格的(de)下行已(yǐ)触碰到中东主(zhǔ)要产(chǎn)油(yóu)国的(de)财政盈亏(kuī)平衡(héng)成本、页岩油生产商边际(jì)产油成本、美国收储目标(biāo)价位，在美(měi)国页岩油(yóu)非常(cháng)规能源产量(liàng)增速持(chí)续不达(dá)预(yù)期的情况下，以沙特和俄罗斯主导(dǎo)的OPEC+主动减产再度(dù)推动(dòng)原(yuán)油供给约束的(de)兑现，在能源(yuán)品的下行趋势(shì)中原(yuán)油(yóu)的(de)成本支撑、供应减量率先发生(shēng)，价格也(yě)率先呈现(xiàn)震荡筑底的迹象。”高明(míng)宇如是说(shuō)。

　　而对于煤炭而言，年初(chū)以(yǐ)来港口Q5500动力(lì)煤(méi)均(jūn)价(jià)1092元/吨，仍远高于国内三西(xī)主(zhǔ)产区动力煤的边际到港成本900元(yuán)/吨左右，在煤炭全(quán)行业利(lì)润丰(fēng)厚(hòu)的情况下供应有增无减，宽(kuān)松的供需(xū)面持续带动(dòng)产(chǎn)业链(liàn)各环节(jié)累库，价格下跌趋(qū)势明确，亦对(duì)近期煤化工品(pǐn)种构成较大压制。

　　“今年年(nián)初以(yǐ)来，煤炭价格整体便处于震荡下行的(de)趋势(shì)中(zhōng)，原料煤(méi)炭成本端的(de)支撑弱化(huà)，使煤(méi)化工品种(zhǒng)的估值中枢不断下移。”中信建投(tóu)期货分析师刘书源表(biǎo)示，相较于煤炭，原油整体为区间弱(ruò)势震荡的(de)走势，并未出(精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字chū)现较大的单边走弱趋势。

　　“就煤化工市(shì)场而言，本周(zhōu)持续走弱未见反转迹象。”方(fāng)正中期期(qī)货研究院上海分院负(fù)责人夏聪(cōng)聪解释说，煤化工(gōng)市场缺乏利好驱动，消息面(miàn)无利好刺激，导致(zhì)行情持续(xù)低迷。国内煤炭市场供应(yīng)存在保障(zhàng)，在进(jìn)口煤增加的情况下，市场可流通货(huò)源充裕，今年受到天气因素的影响，水电出力(lì)预计(jì)逐步(bù)好转，电煤需求存在增加，但增速或(huò)放缓(huǎn)。

　　在她看来，煤炭市场价格仍存在下调(diào)可能，成本端(duān)难以提供(gōng)有力支撑(chēng)。加之(zhī)煤化工整体需求端不佳，高温雨季部分区域需求(qiú)受到影响。需求处于季(jì)节性(xìng)淡季，下游用煤企业库存水平偏高，价格承压下行(xíng)，煤化工受到成本端(duān)的拖累。

　　事实上，煤化工(gōng)近期的持续走(zǒu)弱也与宏观需求弱势以及自身(shēn)品种的产(chǎn)能投(tóu)放周(zhōu)期有关。

　　“根据前期(qī)调研，部(bù)分甲醇和(hé)尿素的(de)终端工(gōng)厂，在经历疫情(qíng)几年之(zhī)后(hòu)，并未重(zhòng)启，所以终端(duān)产品的(de)需求并没(méi)有因(yīn)疫(yì)情解(jiě)封后，出现显著恢复。叠加近(jìn)期港(gǎng)口(kǒu)和坑(kēng)口(kǒu)煤(méi)价加速下(xià)跌，导致煤化工品种的估值中枢不断下移，难见反转。”刘书源称。

　　记者了解到，随着煤炭(tàn)的大幅走弱，目前甲(jiǎ)醇企业亏损较之前有所放大。“煤化工产业链上下游(yóu)均弱(ruò)精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字化(huà)，尽管(guǎn)成本(běn)端(duān)松动，但煤(méi)化工(gōng)品种自身表现同(tóng)样低迷，面临较大的亏损压力。”夏聪(cōng)聪(cōng)表示，近期，甲醇(chún)期货价格创(chuàng)2020年10月份以来新低，现货价格(gé)同(tóng)步走低，内(nèi)蒙地区报价跌(diē)破2000元/吨，价格下跌幅度大于原料端，利润修复过程中(zhōng)止。“今(jīn)年以来，从甲醇成本理论(lùn)核算来看，行(xíng)业(yè)整体处(chù)于不(bù)景气阶(jiē)段。”她称。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇现货(huò)价格(gé)不断创(chuàng)下新低，部分地区现(xiàn)货(huò)价格回(huí)到历史低位(wèi)，上游(yóu)甲醇(chún)生产企业整体利(lì)润并没有随着煤价(jià)回落、采购成本下降(jiàng)而明显(xiǎn)转好。“尤(yóu)其是单一(yī)的煤制(zhì)甲(jiǎ)醇企业，理论(lùn)亏(kuī)损幅(fú)度(dù)较大，且部分内地(dì)企业有传出因甲醇(chún)价(jià)格(gé)太(tài)低，出现停车(chē)或者降负的(de)消息，后(hòu)续值得持(chí)续关注这一问题。”刘书(shū)源如是说。

　　受访人士(shì)普(pǔ)遍认为，短期(qī)，煤化工品种暂难走(zǒu)出弱周(zhōu)期(qī)的迹象。“经(jīng)历过(guò)前几年(nián)的持续投产，国内甲醇和尿(niào)素的产能不断(duàn)扩张(zhāng)，当(dāng)前下(xià)游(yóu)的需求(qiú)难以匹配新(xīn)增(zēng)的产能，未来(lái)其价格可(kě)能在1—2年(nián)都(dōu)维(wéi)持(chí)较低水(shuǐ)平，从而开(kāi)启倒逼(bī)上游降负或者去产能的阶段(duàn)，后续(xù)大概率是一个产能的上下游(yóu)再平衡周期(qī)。”刘书源称。

　　在夏聪聪看(kàn)来，煤化工能(néng)否走出偏弱周期主要取决(jué)于需求的恢复情况，下半年部分(fēn)品(pǐn)种面(miàn)临较大投产压(yā)力(lì)，进口(kǒu)体量大(dà)的品(pǐn)种将受到低价进口货源的冲击(jī)，中长(zhǎng)期看(kàn)，煤化工行(xíng)情难(nán)有起(qǐ)色，即使存在上涨，也表现为(wèi)长期(qī)下跌后的反(fǎn)弹，而不是行情的反转。

　　油制强于煤制的可(kě)能性依然较大

　　采访中记者了(le)解到(dào)，近期(qī)能源化工（尤其是油化(huà)工）板块较为强势主(zhǔ)要还是基于(yú)原(yuán)料(liào)端的(de)驱(qū)动。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师(shī)杜冰沁(qìn)介绍，本(běn)周原油(yóu)整体呈现先(xiān)抑后扬的(de)走势，受到供需(xū)基本面收紧的(de)前景提振油价上(shàng)涨(zhǎng)，带动油化工板块(kuài)表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗商品多数下(xià)跌的(de)行(xíng)情中，原油尽管受到(dào)美国(guó)债务上(shàng)限谈判陷入僵局带来的宏观情绪(xù)扰动，但是沙特能源(yuán)部(bù)长发言力挺油价和G7在其年度领导人(rén)会议(yì)上承(chéng)诺将加大力(lì)度(dù)打击(jī)俄罗(luó)斯逃避其(qí)石(shí)油和(hé)燃料出口价格(gé)上(shàng)限的行(xíng)为都对于油价起到提振作用。”杜(dù)冰沁表(biǎo)示(shì)，从基本面(miàn)来看，下半(bàn)年(nián)全(quán)球原(yuán)油(yóu)供需将进一步收紧。IEA最新月报预计今(jīn)年全球需求同比增加220万桶(tǒng)/日，主要来(lái)自于中(zhōng)国(guó)需求复苏(sū)的(de)持续；同时美国宣布将在8月收储300万桶，叠加美国即(jí)将进入(rù)夏季(jì)汽油消费旺季。“原油(yóu)维(wéi)持强(qiáng)势从成本端带动油化工整体强(qiáng)于煤化工(gōng)。”她称(chēng)。

　　目前来看，油化工(gōng)较煤(méi)化工较(jiào)强的关键原(yuán)因还是在(zài)于原料端。在杜冰沁看(kàn)来，本周EIA和API商业原油库存(cún)超预(yù)期大幅(fú)下降，主要源自原油进口的大幅下降和随(suí)着出行旺季来临显(xiǎn)著增长的(de)需求；包括汽油和(hé)精(jīng)炼(liàn)油在内的(de)成品(pǐn)油库存均出现不同(tóng)程度(dù)的(de)下降，同时汽(qì)、柴油表需也环比(bǐ)增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗(luó)斯减产不及预期，但(dàn)沙特能源(yuán)部长发言力挺油价，市场(chǎng)计价OPEC+可能在6月4日的(de)会(huì)议(yì)上(shàng)考虑(lǜ)进一(yī)步(bù)减产，叠加美国的收储(chǔ)均将收紧(jǐn)下(xià)半(bàn)年全球原油平衡表。但在美国(guó)债务上限谈判达成(chéng)一致前，宏观层面(miàn)的不确定(dìng)性仍(réng)然会影响市场情(qíng)绪。”杜(dù)冰沁认(rèn)为，短期市(shì)场需(xū)关注美国债务上限谈判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万(wàn)期货能化高级分析师(shī)陆甲明认为，6月(yuè)份OPEC+的月(yuè)度会议将(jiāng)近。考虑目前油价被(bèi)市场接(jiē)受(shòu)度提升，预计6月化工品市场对标的原油成(chéng)本将基(jī)本维持5月平均(jūn)价格(gé)水(shuǐ)平。因此，预计6月(yuè)OPEC+会议可能不会(huì)有动作。“考(kǎo)虑目前油(yóu)价(jià)被市场接受度提升(shēng)。预计(jì)6月化工品市场对(duì)标(biāo)的(de)原油(yóu)成本将基(jī)本维持(chí)5月平均价(jià)格(gé)水平。”陆甲(jiǎ)明说。

　　实际(jì)上，5月份至今，国内石脑油制的聚(jù)乙烯(xī)生产毛利，已经从500多元/吨，逐步跌落至-500多(duō)元/吨。虽然油价也有下跌，但由于聚乙(yǐ)烯自身现货价格表(biǎo)现更弱，因而以原油折(zhé)算成本的加(jiā)工利(lì)润反(fǎn)而出现了下降。

　　“展望后(hòu)市(shì)，原(yuán)油供应(yīng)端的利好已进入(rù)兑现(xiàn)期。”高(gāo)明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产(chǎn)已在原油(yóu)及(jí)成品油发运船期中(zhōng)有(yǒu)所(suǒ)体(tǐ)现。“加拿大(dà)野火蔓延造成(chéng)的(de)31.9万桶/天(tiān)减产及3月(yuè)末起暂(zàn)停的伊拉(lā)克(kè)45万桶(tǒng)/天北向原油出口仍未恢复，亦对本无弹性的原(yuán)油(yóu)供(gōng)应(yīng)构(gòu)成(chéng)扰(rǎo)动。且近期(qī)沙(shā)特能(néng)源(yuán)部长再次对(duì)原油市场做空者发(fā)出警告，面对欧(ōu)美银(yín)行业危机和美国债务(wù)上(shàng)限谈判带来的需求端不确定(dìng)性，不排除OPEC+在6月4日会(huì)议再次减产的小概率事件发生(shēng)，二(èr)季度起的基准去库预期仍将为原油带来相(xiāng)对支撑。”她称。

　　“下个阶(jiē)段，化工品表现中(zhōng)，油制强(qiáng)于煤制的可能性依(yī)然(rán)较大。”陆(lù)甲明表(biǎo)示，原料价格表现上(shàng)，目(mù)前国内煤炭供给相(xiāng)对充裕，因此煤炭价格(gé)下(xià)行的趋(qū)势依然存在(zài)。原油方(fāng)面，夏季(jì)是成品油消费高(gāo)峰，因此(cǐ)油价往(wǎng)往容易获得支撑。因(yīn)此，成本端强(qiáng)弱反差或依然存在。

　　同样，在高明(míng)宇看(kàn)来，在国内动力煤市场中下游库存(cún)有(yǒu)效去化(huà)，或(huò)低价(jià)格刺(cì)激内产、进口(kǒu)兑现(xiàn)减量(liàng)预(yù)期之前，油化(huà)工结构(gòu)性(xìng)强于煤化工的行情仍然有望延续。

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