当前，市场投资(zī)者(zhě)正在担忧，眼下美国(guó)政府的(de)债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就(jiù)解(jiě)决(jué)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题(tí)达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他(tā)几位党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再次与总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地时间(jiān)周二，美国总统拜登在(zài)白(bái)宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试(shì)图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将(jiāng)参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能性(xìng)不(bù)大，因此，在(zài)谈判(pàn)前(qián)一(yī)日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务(wù)上限。美国财政部次日启动非常规(guī)举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继(jì)续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信(xìn)国(guó)会领(lǐng)袖(xiù)时发(fā)出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计(jì)是(shì)，若国会(huì)未(wèi)能提高债务上限或(huò)暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的(ln的公式大全，ln4-ln2等于多少de)所有义务，最(zuì)早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题(tí)相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院(yuàn)以微(wēi)弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务(wù)上(shàng)限的限制，若两党能在这一(yī)时(shí)限之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则(zé)暂(zàn)停时(shí)限作(zuò)废，但提高上限需要(yào)满足(zú)多种削减开支的条件，共和(hé)党预(yù)计未来十(shí)年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示(shì)，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如国会不提(tí)高债务上限，可能(néng)爆发一(yī)场(chǎng)“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美(měi)国银(yín)行业危机(jī)，美国(guó)监管机(jī)构的第一份“认(rèn)错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护(hù)与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一(yī)共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作(zuò)人员也没(méi)有(yǒu)意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的(de)风险。报告表示(shì)，银行(xíng)“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取(qǔ)足够措施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业(yè)的这一(yī)场危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和(hé)银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合(hé)众银行也(yě)位于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金山(shān)联邦储备银(yín)行承担(dān)主要监督(dū)责任，后者未来(lái)可能会投(tóu)入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机(jī)构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高(gāo)的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模较高是促(cù)成银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)并未认定大量无(wú)保险存款一定意(yì)味着(zhe)风险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存款的账户往往是由企业客户持(chí)有的(de)，这些客户(hù)往(wǎng)往很少更(gèng)换银行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实(shí)时提款带来的风(fēng)险，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推(tuī)迟战略(lüè)石油储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府再度推迟美国战略石油储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大的(de)石油储备，能(néng)源部仍(réng)然致力(lì)于(yú)以(yǐ)一(yī)种为美(měi)国(guó)纳税人带来最(zuì)大价(jià)值并保护美国经济和安(ān)全利益的(de)方式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并(bìng)进(jìn)行必要(yào)的(de)维(wéi)护——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除(chú)了直接(jiē)采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还(hái)包括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避(bì)免(miǎn)“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会(huì)授权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石油销售，但(dàn)过去(qù)几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美(měi)国(guó)政府(fǔ)制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府(fǔ)设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走(zǒu)势(shì)分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度(dù)全(quán)线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价(jià)格(gé)随即(jí)反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格(gé)集体回(huí)落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份(fèn)从(cóng)主力(lì)转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库(kù)ln的公式大全，ln4-ln2等于多少需求。“因(yīn)海关对大(dà)豆检验要求增加、检验频(pín)度增加(jiā)，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨(zī)询机(jī)构数(shù)据显示(shì)大(dà)豆(dòu)压榨保(bǎo)持(chí)较高水平，豆油(yóu)库存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库趋势(shì)压(yā)制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在(zài)加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连(lián)续几(jǐ)日(rì)出现3％以上的(de)涨幅(fú)，一(yī)点都(dōu)不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应(yīng)了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需(xū)数(shù)据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)不及(jí)预期，马棕4月库(kù)存环比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了(le)马(mǎ)棕及连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析(xī)师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博(bó)、路(lù)透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎(hū)持平(píng)。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五(wǔ)到(dào)周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极(jí)低(dī)库存(cún)水平，库存环(huán)比减幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当月产量(liàng)环(huán)比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来(lái)，三个品种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的国(guó)内(nèi)外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及风(fēng)险事件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓和(hé)，令(lìng)原油及国内商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是国内(nèi)油脂反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的美国非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机、债务上(shàng)限(xiàn)到(dào)期、短期较差(chà)经济数据带(dài)来(lái)的美国经济低(dī)迷(mí)及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机、美国(guó)债(zhài)务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注意的是(shì)，当前，因宏观和(hé)基本面的压制(zhì)依(yī)然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续(xù)太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需求不宜(yí)过(guò)分乐(lè)观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进入增库(kù)周期，在业(yè)内人士看来(lái)，进入增库周期已是(shì)事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际(jì)棕榈油产地(dì)看，目前是季(jì)节性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向回(huí)升。但当(dāng)前马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕(yù)预计还需要(yào)几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月(yuè)的去库是(shì)建立在(zài)1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库(kù)存(cún)带来的并不算好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续产地库(kù)存累库倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳(jiā)导(dǎo)致(zhì)了(le)棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油(yóu)一般有着超于(yú)正(zhèng)常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计(jì)马棕5月全(quán)月的产量环(huán)比增幅(fú)可(kě)能(néng)还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库压力，不利(lì)于产地报(bào)价及(jí)棕榈油期(qī)价(jià)的持(chí)续上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国内未来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的(de)节奏但不(bù)会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月(yuè)均30多万吨，那么(me)油脂单(dān)月(yuè)供应(yīng)在(zài)230万吨以上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来(lái)看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到港带(dài)来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季(jì)节性(xìng)角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的(de)影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步(bù)反(fǎn)弹，美(měi)豆新作(zuò)面(miàn)积预期(qī)，国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情况(kuàng)及国际菜(cài)油ln的公式大全，ln4-ln2等于多少葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对(duì)大(dà)宗(zōng)商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的(de)背景(jǐng)下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性和(hé)高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是空单入场机会(huì)，合约上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约(yuē)，品种中首选豆油(yóu)。待供需(xū)报告发布(bù)后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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