如(rú)果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经(jīng)225指数进一(yī)步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示出(chū)日股今(jīn)年以(yǐ)来的(de)强(qiáng)势(shì)：东证指数年(nián)内(nèi)已累计(jì)上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周(zhōu)期(qī)缩(suō)短(duǎn)到(dào)二季(jì)度迄(qì)今(jīn)的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更是(shì)在全(quán)球(qiú)主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的(de)投资(zī)者而言，近来(lái)提到(dào)日股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第(dì)一时间(jiān)浮(fú)现(xiàn)出的，无(wú)疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在上月(yuè)对日(rì)本市场(chǎng)表现出的强烈(liè)投资意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特进一(yī)步(bù)增持了日本(běn)五(wǔ)大(dà)商(shāng)社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的(de)成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是(sh作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出ì)巴菲特的出现让日股变(biàn)得(dé)吸(xī)引人。巴(bā)菲特(tè)所看到的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是(shì)其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投(tóu)资者(zhě)目前已经连续第(dì)六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元(yuán)，是(shì)过去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初(chū)期以来(lái)，他就从未见过外国投资者(zhě)对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来越多的(de)海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特(tè)对日本(běn)五大商(shāng)社的增持，也令(lìng)不少海外(wài)投资者对(duì)投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了(le)越来(lái)越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外(wài)投资者的咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在看到日本(běn)股市(shì)的涨幅超过美股(gǔ)后，开(kāi)始调查其中的原(yuán)因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又进一(yī)步促(cù)使股(gǔ)市上(shàng)涨(zhǎng)，形(xíng)成了(le)目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个(gè)值得(dé)留意(yì)的现象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开(kāi)表态力挺日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街(jiē)资本也(yě)已相继造访日(rì)本。这(zhè)些海外资金有意(yì)复(fù)制巴菲特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本(běn)日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大商社(shè)上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对象(xiàng)的(de)想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市(shì)的回报率是在波动性远低(dī)于美(měi)国科技股的情况下(xià)实现(xiàn)的(de)。这(zhè)意味着(zhe)日(rì)本(běn)股市(shì)对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务(wù)上限的担忧可(kě)能(néng)也(yě)刺激了(le)一(yī)些“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此(cǐ)作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份报告中也表(biǎo)示，“外资(zī)的(de)回归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本股票(piào)维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银(yín)行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带(dài)”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的(de)低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避(bì)险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资的需求，他们又为何铁了(le)心一定(dìng)要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标(biāo)准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还(hái)现金(jīn)。日本多年(nián)的公司治(zhì)理(lǐ)改革已开(kāi)始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布(bù)的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元）的作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账面(miàn)价(jià)值(zhí)，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日(rì)本股市(shì)提供了更坚实的底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交(jiāo)易(yì)所为了改变(biàn)股(gǔ)价(jià)跌破每股净(jìng)资(zī)产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业在意识到(dào)资本成本的前提下推进(jìn)经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会社4月下(xià)旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩政策性持(chí)股的(de)方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商(shāng)事在(zài)内(nèi)的日(rì)本(běn)龙头企业(yè)在近期公布财报时(shí)，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析(xī)师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购(gòu)规模(mó)将(jiāng)进一(yī)步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多(duō)海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的(de)有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在回购(gòu)股(gǔ)份(fèn)，厘清经常(cháng)令人(rén)困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会议之前(qián)与股东(dōng)进行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去(qù)两年在这方(fāng)面发生的事(shì)情比(bǐ)过(guò)去(qù)30年(nián)还要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单一原因(yīn)。他们(men)对(duì)提高股本回报(bào)率有着坚定的态(tài)度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目(mù)前依(yī)然宽(kuān)松的货币政策和日本(běn)相(xiāng)对稳健的经济基本(běn)面，显然(rán)也对(duì)日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上(shàng)任，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目(mù)标，但植(zhí)田(tián)和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日(rì)本(běn)央行眼下依然处(chù)于(yú)能(néng)让(ràng)海外投资者放心(xīn)购(gòu)买(mǎi)的(de)状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现目前也相对(duì)更为稳健。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季(jì)度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示(shì)，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国游客(kè)人数从此(cǐ)前的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报告(gào)中指出，考虑(lǜ)到入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三(sān)大经济体的前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经(jīng)济合作(zuò)与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一(yī)个超过临界(jiè)线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需(xū)为导向的(de)企业正受(shòu)益于入境游(yóu)增(zēng)长的前(qián)景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今(jīn)年年底将进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于(yú)低位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均(jūn)提(tí)振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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