用友(yǒu)网络(luò)（600588）的(de)3.0-II转型，即(jí)云(yún)服(fú)务(wù)转(zhuǎn)型第(dì)二阶段进展明(míng)显不佳。

　　2023年一季度，用友(yǒu)网络(luò)净亏损3.97亿元，创公司(sī)2001年5月上市以来(lái)单季最(zuì)大亏损；2022年(nián)净利润2.19亿元，同比下降69％，是(shì)2020年以来连续第(dì)三年净利(lì)下滑。与此对应的是，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这(zhè)与用友(yǒu)网络3.0-I转型(xíng)阶段营收三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹、净利(lì)同步大(dà)增、股(gǔ)价(jià)大涨的同向共振，大相迥(jiǒng)异。

　　目前，用友网络股价为21.61元(yuán)，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市(shì)23年来单季最大亏损

　　净利连续三(sān)年(nián)下(xià)滑(huá)

　　用(yòng)友网络4月28日晚(wǎn)间发布(bù)2023年第一(yī)季度报告(gào)，一季度实现营(yíng)业收入14.75亿元，同(tóng)比增(zēng)长15.3％；归属(shǔ)于上市公司股东的净(jìng)亏损3.97亿元，创该公司(sī)2001年5月(yuè)上市以来单季最大亏损(sǔn)。

　　此前，用友网(wǎng)络发布的年报显(xiǎn)示(shì)，2022年公司营(yíng)收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归(guī)母净利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％。这是在2019年创(chuàng)下(xià)净(jìng)利11.8亿元的历(lì)史最高点之后，用友网络(luò)连续第三年净(jìng)利下滑(huá)。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史新高之后，用友(yǒu)网络股(gǔ)价(jià)就总(zǒng)体上(shàng)呈下降趋势(shì)。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫(wèi)东等投资者被套

　　在(zài)2022年(nián)股价(jià)大跌前，用友网络(luò)在股价相对(duì)高点(diǎn)进行了定增融资(zī)。此次(cì)定增吸引了不少(shǎo)机构(gòu)参与(yǔ)，包(bāo)括高毅、葛卫(wèi)东(dōng)等知名机构和投资者。

　　2022年(nián)1月，用友网络披露(lù)定增结果，增发(fā)数量(liàng)约1.7亿股，每股价(jià)格(gé)为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增市场颇为活跃的私募大佬葛卫东，也(yě)参与了(le)定增，投入资(zī)金约(yuē)2亿(yì)元。

　　但在定增(zēng)结束(shù)之后，用(yòng)友网络发布的2021年(nián)业绩明显不及市场预期，2021年(nián)净利润为7.078亿元(yuán)，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的(de)2022年(nián)各(gè)季(jì)度业绩更(gèng)是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元(yuán)，同比下(xià)降2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿(yì)元，同比下降218.93％；三(sān)季(jì)报净利润(rùn)-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用友网(wǎng)络的股价(jià)从2022年(nián)2月37元的高(gāo)点(diǎn)，最低跌至2022年(nián)9月的(de)16.28元，跌幅近(jìn)六成。而葛卫东的(de)总(zǒng)持股(gǔ)数，也从2022年(nián)一(yī)季度的7626万股，到2022年三季度末退(tuì)出(chū)前十大股东，在此期(qī)间，其减持(chí)数量至少有4100万股。其定增(zēng)投(tóu)资也惨遭被套。

　　2022年以(yǐ)来，用友网络股价大跌。

　　云(yún)服务转(zhuǎn)型第二阶段道阻且长

　　在用友网(wǎng)络的发展历史上，其1.0阶段是通过财务软件服务企业的会(huì)计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服(fú)务企业(yè)的(de)信息化，现在的3.0阶段是服务企(qǐ)业的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用(yòng)友的3.0-I战略是转型云服(fú)务(wù)业务，引(yǐn)领中国企业(yè)级服(fú)务市场(chǎng)。在此基础上，公司(sī)2020年进(jìn)入新的战略发展阶(jiē)段（3.0-II），战略目标(biāo)是(shì)构建(jiàn)和运营全球(qiú)领先的企业云服务(wù)平台。

　　2015年，用友网(wǎng)络(luò)正(zhèng)式(shì)发布了完全基于(yú)互联网架(jià)构的企业互联网开发(fā)平台。2017年(nián)以来，其云平(píng)台、财(cái)务云、人力云等云产品得到(dào)三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹逐步发展，各领域云上线运(yùn)营、逐步融(róng)合(hé)。

　　从2017年开始，用友(yǒu)BIP经历了第一个阶段的”用友云”面世(shì)、云平台及领域服务快速发(fā)展，第二个(gè)阶段的统一底座和服(fú)务(wù)融合(hé)。2022年(nián)8月(yuè)，经过6年的(de)规(guī)模研发和持续(xù)迭代，用友的BIP 3正式发(fā)布，用友云进入(rù)新的发展阶段。

　　从公司业务(wù)占比来看，用友网络云服务(wù)转(zhuǎn)型取得(dé)了较大成(chéng)功。

　　2022年(nián)，其云服(fú)务(wù)业务实现收(shōu)入63.53亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)19.4％，占总营收的(de)比重为68.6％，较2021年(nián)提升9个百分(fēn)点(diǎn)，已成(chéng)为公司(sī)主要收入来(lái)源(yuán)并继续扩大收入占(zhàn)比。

　　但(dàn)从高端市场份额来看，用友却还是没有多(duō)大突破。《2021年中国工业软件发展白皮书》显示，国产(chǎn)ERP软件整(zhěng)体市占(zhàn)率(lǜ)超过70％，其中用友市占率达(dá)到40％。但在(zài)高(gāo)端ERP市场，国产ERP软件占(zhàn)有(yǒu)率(lǜ)仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝(pù)出(chū)华(huá)为将在4月(yuè)启用自(zì)己研发(fā)的(de)MetaERP软件之(zhī)后，用友网(wǎng)络股价(jià)直接跌停。尽管华为目(mù)前仅(jǐn)为(wèi)自用(yòng)，并不一定会面向(xiàng)外部(bù)市场提供(gōng)高端ERP软件，但股(gǔ)价的(de)跌停，反应(yīng)出市场(chǎng)对用友在高(gāo)端ERP软件(jiàn)市场(chǎng)竞争(zhēng)力信(xìn)心(xīn)的(de)严重不足，也(yě)反(fǎn)应了其(qí)在高端市(shì)场(chǎng)的进(jìn)展不佳。

　　具(jù)体到财(cái)务和股价上，在(zài)用友网络3.0转(zhuǎn)型第一阶(jiē)段，即2016年-2019年，在其营(yíng)收逐渐(jiàn)增长(zhǎng)的同(tóng)时，净利润也在同时逐(zhú)年增长，且(qiě)增幅远(yuǎn)高于营收增(zēng)幅。对应到股价上，在(zài)此期间(jiān)，用友(yǒu)网络股价大(dà)涨约8倍。

　　但在(zài)用友网络3.0转(zhuǎn)型的第二(èr)阶段，即(jí)2020年(nián)至今，其(qí)营收仅仅小(xiǎo)幅增长，几乎(hū)可以说(shuō)是踏步不前(qián)，净利润却大幅下跌，股价也因此(cǐ)大跌，公司市值严重缩水。

　　用友网(wǎng)络董(dǒng)事长王文京(jīng)在2022年(nián)曾表示，3.0阶(jiē)段，用友的市(shì)值还(hái)是有很大的(de)提升空间(jiān)。但从(cóng)目前的情况来看，用(yòng)友(yǒu)3.0的第(dì)二(èr)阶段，道阻且(qiě)长。

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