在股市高点成立的(de)主动权益(yì)类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个(gè)月(yuè)即将开(kāi)放的产(chǎn)品超3成跌破(pò)面值，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大(dà)产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定(dìng)开(kāi)基金的(de)整体破净率与基金(jīn)成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因素(sù)有关(guān)。其中，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因。同(tóng)时，他们(men)也建议(yì)基(jī)金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短(duǎn)期(qī)盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户(hù)利益和导向开展产(chǎn)品(pǐn)的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权(quán)益(yì)基金开放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理办法、基(jī)金合同的有关(guān)规(guī)定，公司(sī)旗下主动权益(yì)一年定期(qī)开放基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月(yuè)20日(rì)至(zhì)2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开(kāi)放期最后一个开放(fàng)日（即(jí)2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合(hé)同》约定履行基金(jīn)财产清算程序，无(wú)须召开基(jī)金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基(jī)金的基金(jīn)合同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个(gè)开放日(rì)的申购(gòu)、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份额持(chí)有人数量不满200人(rén)或者基金(jīn)资产净值(zhí)低于五(wǔ)千万元，基金管(guǎn)理(lǐ)人在履行相(xiāng)关监管报告和信息(xī)披露程序后(hòu)终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份额(é)持有人(rén)大会。

　　截至2023年一(yī)季报(bào)，该只偏债混合型(xíng)基金管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动(dòng)权益(yì)类(lèi)定期开(kāi)放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份(fèn)破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上(shàng)海证券基(jī)金评(píng)价研究中心高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放(fàng)日临(lín)近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金(jīn)的投资策(cè)略可(kě)能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低(dī)。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离(lí)开(kāi)放日越远，整体上(shàng)破净率(lǜ)可(kě)能有增加(jiā)趋势(shì)。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金成立时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也(yě)分析，今年(nián)8、9月份到期的定(dìng)开基金大(dà)多(duō)成立于2020年下(xià)半(bàn)年，高点成立是基金破净的重要(yào)原因；另(lìng)一方面，8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较(jiào)高，可能也(yě)与基金的发行节奏存在(zài)关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免盲目(mù)规(guī)模(mó)扩张

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近三月即将迎来开(kāi)放的定(dìng)期开放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示(shì)，从基金(jīn)发行(xíng)角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规模也(yě)容易做大，基金公司有动力去做；但从投资(zī)者而言，高点入市就容(róng)易出现一段(duàn)时间(jiān)内基金业(yè)绩表现不佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大幅下跌的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂平(píng)认为，对基金公司(sī)而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行(xíng)产(chǎn)品，不(bù)盲(máng)目追(zhuī)逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护投资(zī)者利益，也(yě)可以树立基(jī)金公司良好口碑，有利于基(jī)金(jīn)公(gōng)司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基(jī)金销售机(jī)构(gòu)负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行(xíng)基(jī)金往往伴随(suí)着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权(quán)益(yì)市场的整(zhěng)体波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近(jìn)两(liǎng)年不同的(de)投资策略、不同投(tóu)资范围的基金收益率差距(jù)较大。另一方面(miàn)，市(shì)场情绪火热时(shí)容(róng)易出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较(jiào)大规模(mó)给基金经理带来的灵活性限制很可能(néng)会影(yǐng)响产品未来的超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通常(cháng)有限(xiàn)，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的(de)管(guǎn)理规模要求基金经理不得不(bù)跨出舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资分(fēn)布(bù)，也可能会增加错(cuò)判的风险，对获(huò)取超额(é)收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销售部门机构(gòu)负(fù)责(zé)人也建议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模(mó)控制在基金(jīn)经理能力(lì)范围过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡和(hé)多元(yuán)化的布局(jú)，避免(miǎn)单押一(yī)个赛道，并通(tōng)过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方(fāng)法，也能在中长期斩获一定的超额(é)收益(yì)。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益(yì)类基金表现不及预期，近一年(nián)新成立的定开(kāi)权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发(fā)行陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现不及预期时，投资者(zhě)的心态会(huì)受到一定程(chéng)度的影响，甚至(zhì)可(kě)能打击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升的(de)话，投资者对于后续新(xīn)发基金(jīn)的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为(wèi)，定开基金在(zài)基金经理更好施(shī)展投资决策(cè)，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资者(zhě)创造更好收(shōu)益。但是(shì)定开基(jī)金也受市场波(bō)动影响，跌(diē)破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行(xíng)时(shí)，一(yī)是要避免高(gāo)位(wèi)发行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙桂(guì)平称。

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