银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股(gǔ)开(kāi)盘不久，第一共和银行盘中跌(diē)幅(fú)一(yī)度扩大(dà)至超(chāo)过40％，经历至少(shǎo)五次停牌，股价(jià)再刷新历(lì)史新低(dī)，市值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时报》报道(dào)，知(zhī)情人士说，几(jǐ)个星期(qī)以来，第一共(gòng)和银(yín)行已在为(wèi)其部分业务寻找买家，但(dàn)潜在的收购方担(dān)心承担过多(duō)风(fēng)险。目前可(kě)能的解决方(fāng)案是，向(xiàng)近期曾为(wèi)第(dì)一共和(hé)银行(xíng)注资300亿美元的大型银行寻求帮助(zhù)，或者由(yóu)美国联(lián)邦存款保险公(gōng)司接管该(gāi)银行，并(bìng)为(wèi)所有(yǒu)存款(kuǎn)提供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人(rén)士(shì)报道，白(bái)宫或美国财政部无意干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场(chǎng)新闻分析师(shī)David Faber说(shuō)，他目前不知道(dào)这家银行能否在未来的日子继续经营下(xià)去，也不知道(dào)联(lián)邦(bāng)存款保险公司是否会对此家银(yín)行发表“破产声(shēng)明”。但他说：“解决(jué)方案（可能是联邦存款保(bǎo)险公司的(de)接管）目(mù)前(qián)正(zhèng)变得(dé)越来越有(yǒu)可能，因为第一共(gòng)和银行(xíng)找到买家的(de)机(jī)会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美(měi)、布(bù)两(liǎng)油(yóu)日内跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市场评论(lùn)称(chēng)，尽(jǐn)管此前API报告(gào)显示美国(guó)上周(zhōu)原油库(kù)存降幅大于(yú)预(yù)期，由于市场(chǎng)消化了疲弱的美国(guó)经济数据，对美国经(jīng)济衰(shuāi)退的担(dān)忧增加，油价周三(sān)延续前一交(jiāo)易(yì)日的跌势(shì)，目前已经抹去了(le)自欧佩克+4月初宣布进(jìn)一步(bù)减产以(yǐ)来的全(quán)部涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第(dì)一共和银行收(shōu)跌近(jìn)30％再创历(lì)史新低(dī)，最新报(bào)道称(chēng)，美国联(lián)邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁下调该行评级，将限制第(dì)一共和银行从美(měi)联储取(qǔ)得融资(zī)的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌3.59％，报74.30美(měi)元(yuán)/桶；布伦特6月(yuè)原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷(mí)而减产带来的价(jià)格(gé)涨(zhǎng)幅(fú)。

　　美(měi)联储5月(yuè)加息(xī)路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风险不(bù)断，让美(měi)联(lián)储5月的加息(xī)路(lù)径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高(gāo)企(qǐ)的通胀，一(yī)边是银(yín)行系统危机(jī)以及由(yóu)此(cǐ)扩大的经济(jì)衰退阴霾，美(měi)联储(chǔ)会如何选择，无疑是市场最(zuì)引人(rén)瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副(fù)总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)看来，对于美联储货(huò)币(bì)政策，大概率还是维持加(jiā)息的大(dà)方(fāng)向，只不过加(jiā)息力(lì)度会维持25个基点，不会像(xiàng)去年那样以50个基点的大力度(dù)加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀具有很强(qiáng)的粘性(xìng)，当前(qián)核心通胀增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落了1个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住(zhù)房(fáng)租(zū)金价格指数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利(lì)率和美国银行(xíng)业危机引发了经(jīng)济减速，但是据我们(men)测算当前(qián)美国私人部门(mén)资(zī)产负(fù)债(zhài)表(biǎo)受冲(chōng)击的影响大约将(jiāng)在三、四季度(dù)出现，短(duǎn)期经济减速(sù)不至(zhì)于(yú)引(yǐn)发(fā)美联储货币政策(cè)转向(xiàng)。从历(lì)史(shǐ)上美联储(chǔ)加息(xī)的经验来看，高通胀下的美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)并不会因经济(jì)减速(sù)而转(zhuǎn)向。此外，美国地区(qū)银(yín)行担忧引发银行股大跌(diē)，但(dàn)由(yóu)于(yú)当(dāng)前美国商业(yè)银(yín)行(xíng)危机主要是(shì)资产负责错配，并(bìng)非如2007年(nián)次(cì)贷危(wēi)机时那样的产品层层(céng)嵌套和加杠杆导致危机(jī)爆发时过渡(dù)去(qù)杠杆，金融(róng)市场系统性(xìng)风险暂难发(fā)生。”程小勇(yǒng)表(biǎo)示。

　　混(hùn)沌天(tiān)成(chéng)期货研究院首(shǒu)席宏观分(fēn)析师赵旭初同样认为，由美国银(yín)行业“爆(bào)雷”引发系统性风险的可能性(xìng)是(shì)较小的(de)，基于此(cǐ)，美联储(chǔ)也不会轻易改变(biàn)“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来(lái)看，政策(cè)部门应对(duì)危机的速(sù)度和积极性(xìng)非(fēi)常高，在这种形式下，去押注系统性风(fēng)险(xiǎn)发生概率比较低的。对(duì)于通胀率，当前市场主(zhǔ)流的预(yù)测对(duì)5月(yuè)CPI是4％，即便到了市(shì)场认为(wèi)有一定降息概率的(de)7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是出现了几(jǐ)乎(hū)失控的风险，如金(jīn)融机构(gòu)或者非金融企(qǐ)业大(dà)面积(jī)的‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀水平(píng)预(yù)测下(xià)，美联储是不会(huì)在7月份就去做降息操作(zuò)的(de)。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对(duì)于美国通胀(zhàng)将从几十(shí)年来的最高水平进一(yī)步回落多少这一争论，全(quán)球知名机构的基金经(jīng)理们(men)也开始产生分歧。其中，一方是(shì)安(ān)联(lián)环球投资和西部信托等(děng)公司认为，美联储和其(qí)他央行将在加息方面取得(dé)胜利，即(jí)使这(zhè)意味着继续加息、控(kòng)制(zhì)通胀到2％的目标可(kě)能(néng)会(huì)让经(jīng)济陷入衰退。而(ér)另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对(duì)粘性极强的通胀，美(měi)联储和其(qí)他(tā)央行(xíng)的政策制定者是否(fǒu)真的愿意冒让数百(bǎi)万人失(shī)业(yè)的风险，换句话说，央(yāng)行(xíng)们最终可能(néng)不得不做出妥(tuǒ)协，容忍高(gāo)于目标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显(xiǎn)示(shì)，4月美国消费者(zhě)信心指(zhǐ)数降(jiàng)至了(le)101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小勇表示，从美(měi)国居民(mín)消费来看，高利率(lǜ)和(hé)银行业信贷收(shōu)紧(jǐn)导致(zhì)消费者信心(xīn)指数下降，消费支出增速放缓是确定(dìng)性(xìng)事件，说明未(wèi)来美国经(jīng)济继续减(jiǎn)速也(yě)是大概率(lǜ)事件。然而，由于(yú)美国居民消费支(zhī)出增速虽(suī)然在下滑，但在2月还是维持正增长，使(shǐ)得市场避险(xiǎn)情绪(xù)短期(qī)虽(suī)有升温，但不至于出发市(shì)场(chǎng)系统性泡沫，通过(guò)贵金属(shǔ)温和反(fǎn)弹也(yě)可以验证这一点。不过，随(suí)着美国居民利息支出(chū)占(zhàn)可支(zhī)配收(shōu)入(rù)的(de)比例越(yuè)来越高，未来并不排除由于经济严重减速加快导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的(de)下降和(hé)最近的美国居(jū)民(mín)部门信用卡违约(yuē)率上(shàng)升是相匹配的，在(zài)高通胀高(gāo)利率经济下行的环(huán)境下，居(jū)民部门的资产负债表和收入状(zhuàng)况边际上会有恶(è)化也是情理(lǐ)之中(zhōng)；但美国居民部(bù)门(mén)已经经过了十年的去杠杆，本身(shēn)资产负债处(chù)于一个相对健(jiàn)康的状况，这也是为(wèi)何即便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居(jū)民部门的消费贷款仍(réng)然在继续(xù)扩(kuò)张，这(zhè)显示着(zhe)美国居民(mín)部门(mén)的需(xū)求(qiú)仍然十分有韧性。”赵(zhào)旭初(chū)表示。

　　在赵旭(xù)初看来，当(dāng)前市场避险情绪的催化有两方(fāng)面的(de)背景，一是按(àn)照历史经验看，海外加息结束到(dào)降息之(zhī)间就是(shì)一(yī)个容易(yì)出风险的时间段；二是(shì)能够激发风险偏好的中国这边的(de)复苏(sū)环比高点已经看(kàn)到，同比高(gāo)点(diǎn)接近看到，在中国没有更(gèng)多刺激(jī)政策的情(qíng)况下，市场(chǎng)对(duì)全(quán)球经济的(de)预期想要进(jìn)一步边际改善是比较困难的。

　　“在这样的背景(jǐng)下(xià)，近日A股的主(zhǔ)线题材下跌与海外银行业(yè)危机共(gòng)振成为了一个(gè)激发避险情绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭(xù)初认为，今年大的宏观周期和前(qián)几年(nián)有(yǒu)所不同，国(guó)内和海外出现明显的(de)周期背离，且海外的政策部门应对危机的速(sù)度(dù)又很快(kuài)，所以不至于出现单边的持续性共振，这就导致各类风险资七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图产难以(yǐ)出现(xiàn)大幅度(dù)的流(liú)畅单边行情，比较合适的操作思路(lù)应该是“在下(xià)跌(diē)时不过分恐(kǒng)慌、在(zài)上涨时也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境(jìng)走弱 有色金属全线下行

　　在(zài)宏观环境偏弱(ruò)的影响下，昨(zuó)日的有色(sè)金属(shǔ)板块全面下(xià)行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌(xīn)主力(lì)合(hé)约(yuē)2306走(zǒu)低(dī)0.91％，沪镍(niè)主(zhǔ)力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大(dà)期货研(yán)究所有(yǒu)色金属研究总(zǒng)监展大(dà)鹏表(biǎo)示，整体来看，有色金属的(de)全面下(xià)行有两个利空背(bèi)景和(hé)一个触发因素，一是临近(jìn)美联(lián)储5月份议息会议，加(jiā)息(xī)25个基(jī)点(diǎn)的概(gài)率升至高位，市(shì)场表现出谨慎情绪；二是(shì)面临国(guó)内(nèi)五一(yī)假期，资金提前流(liú)出规避(bì)不确定性风险(xiǎn)；三是前(qián)一晚欧美银行(xíng)季报再爆利空，引发市场(chǎng)对(duì)银(yín)行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指(zhǐ)数快速回升，成(chéng)为有(yǒu)色板块全面下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观(guān)情绪(xù)对(duì)市场(chǎng)的扰动(dòng)较(jiào)大。市(shì)场一(yī)直在衰退论和加息预期(qī)之间摇摆(bǎi)不定。一(yī)方面对银行业和(hé)全球经济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退(tuì)论(lùn)升温又会使得加息预期降低。加息预期降低(dī)后又不得(dé)不面对高企的通胀数据(jù)，美联储喊话加息不应(yīng)停止，市场又继续预测(cè)衰退，周而复始(shǐ)。”国海良(liáng)时(shí)期(qī)货有色金属分(fēn)析(xī)师何燕(yàn)艳表示，此外，国内面临五一假(jiǎ)期，之(zhī)前看多(duō)需求修复的情绪(xù)慢慢平复，也使(shǐ)得价格下(xià)跌。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为代表(biǎo)的大部分品种还在区(qū)间运行，除(chú)了锌的空头(tóu)势(shì)头较为明显(xiǎn)，而(ér)镍和(hé)锡则是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是有色金属的传统旺季，4月的开(kāi)局延续了需求的强预(yù)期，有色一度出现触(chù)底反弹(dàn)和冲高预期，但随着4月(yuè)旺季过半，市(shì)场却出现(xiàn)不一(yī)样(yàng)的(de)声音。一(yī)是精炼(liàn)铜及再生铜制(zhì)杆、铝(lǚ)材加工和镀锌板等行业样本企业(yè)开(kāi)工率却出现接连下(xià)降，社会库存虽(suī)然(rán)持(chí)续去化，但速(sù)度(dù)较3月份明显放缓(huǎn)；二(èr)是部分下(xià)游加(jiā)工(gōng)企业订单难以(yǐ)为继，且产成品库(kù)存较往年出(chū)现小幅累积，这也就意(yì)味着之前的(de)“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情(qíng)况，或者说3月份的(de)高开工透支了部(bù)分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退(tuì)+加息(xī)’的宏观环境并不(bù)支持价格高走(zǒu)，同(tóng)时(shí)国(guó)内劳动(dòng)节假期即(jí)将到七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图(dào)来(lái)，资(zī)金(jīn)从有(yǒu)色市(shì)场流出(chū)规(guī)避不确定性风险，价格(gé)出(chū)现(xiàn)回(huí)调并(bìng)不意(yì)外，昨日有色价(jià)格快(kuài)速(sù)回落也是近段时间对利空因素(sù)的集中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不过，5月中上旬(xún)延续旺(wàng)季(jì)下(xià)，需求不会(huì)大幅走(zǒu)弱，因此若价(jià)格在(zài)节(jié)前持续(xù)表(biǎo)现(xiàn)偏弱，下游企(qǐ)业可适(shì)当(dāng)补库过节(七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图jié)。

　　何(hé)燕艳介(jiè)绍(shào)说，从具体的行业数据来看，下游(yóu)需求无(wú)疑是在慢(màn)慢复苏的。如房(fáng)屋竣工面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应(yīng)在下游开工(gōng)率上最近几周(zhōu)出现了高(gāo)位停滞，没有进一步(bù)的增(zēng)长，可能和旺(wàng)季(jì)慢慢过去(qù)也有(yǒu)关系。此外，4月的总体预测值(zhí)普遍也没有高于3月，虽然下降数(shù)值也不大，但也没(méi)能(néng)有力提振需求。不(bù)过，何燕(yàn)艳表示，价格一旦大跌(diē)到目前的状态(tài)，现货上面买盘又(yòu)会出现，错综复(fù)杂之(zhī)下(xià)走势也表(biǎo)现的偏(piān)振(zhèn)荡。

　　“当前，宏(hóng)观(guān)面上(shàng)的(de)市场预期(qī)过于一致，主流观点认(rèn)为(wèi)加息已近尾声(shēng)，最坏的时候已经过去，但今年可能不会降(jiàng)息。我(wǒ)们(men)要警(jǐng)惕这种市场过于(yú)一致的情况。因为美通(tōng)胀高位持续，美联储(chǔ)的(de)结(jié)果导向很可能使得加息时间或者幅度(dù)超预期，这样市场就会有超预期的下(xià)跌。最主要的是，有色板块(kuài)多数(shù)品种供(gōng)应(yīng)增加总(zǒng)体比较确定的(de)，需求跟不上供应的增速(sù)，整个(gè)周期(qī)是(shì)向下而不是向(xiàng)上(shàng)。因(yīn)此，我对整个(gè)板块还(hái)是持中线偏(piān)空思路，投资者可以用振荡的策(cè)略(lüè)去操(cāo)作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏(hóng)观经(jīng)济(jì)是对未来(lái)的(de)预(yù)期(qī)，更多的是反映市场对未来一个季(jì)度、半年(nián)度(dù)甚至更长时间(jiān)的(de)需求预期，展大鹏(péng)认(rèn)为，其对有色(sè)板块的短期或短(duǎn)线影响并(bìng)不显著，短期(qī)可(kě)关注供求现状(zhuàng)与价格(gé)趋势的关系以及可能突(tū)发的风(fēng)险事(shì)件(jiàn)上。“对有色(sè)而言，投资者更多担心的是在(zài)多(duō)空分歧的位置(zhì)和(hé)时间节点(diǎn)突发未(wèi)知的(de)风险事件，从(cóng)而放大了价格短线(xiàn)的波动性，带(dài)来持仓管理的压(yā)力(lì)。”他说。

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