射频芯片领域面(miàn)临变局(jú)，下游市场增速放(fàng)缓叠加进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微正(zhèng)式在科(kē)创板上市。公司股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微(wēi)在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二期(qī)、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资(zī)本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙江创投(tóu)等一(yī)系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基(jī)金二(èr)期、广(guǎng)发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似(shì)的(de)唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也走(zǒu)出(chū)了(le)破(pò)发的行情(qíng)，该公(gōng)司股价于去年下半(bàn)年(nián)触底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背后，是射频(pín)领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及(jí)潜力有限等因素(sù)影响，预计到(dào)2028年(nián)射频(pín)前端市场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近(jìn)年(nián)来也在响应市场变(biàn)化谋(móu)求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等(děng)多个知名资方区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来>

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射(shè)频(pín)前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下(xià)游应(yīng)用领域主要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前仍处(chù)于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额(é)分别(bié)为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智微(wēi)在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是由(yóu)于持续进(jìn)行高额研(yán)发投入；下(xià)游(yóu)客户集(jí)中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成(chéng)规模(mó)效(xiào)应(yīng)；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司产品(pǐn)毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年(nián)的(de)总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年(nián)公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身(shēn)造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情况下，慧(huì)智微开启了(le)对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一(yī)年内完(wán)成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧(huì)智(zhì)微进入(rù)了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示(shì)，从当前的(de)股价情况(kuàng)看，大基(jī)金二期在(zài)投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实(shí)现了(le)近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并(bìng)在后(hòu)一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微招股书(shū)显示，公司(sī)目前有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入来(lái)自(zì)于手机领域(yù)。当(dāng)前，智(zhì)能手机出货量(liàng)的大幅下(xià)降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手(shǒu)机(jī)未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让(ràng)资(zī)本市场对包括慧智微(wēi)在内(nèi)的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的(de)温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年射(shè)频(pín)前端的市场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股的(de)射频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌(diē)至(zhì)30元(yuán)每股的价(jià)格后(hòu)止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯(xīn)片领域的(de)巨(jù)头(tóu)厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型(xíng)，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角延伸至(zhì)汽(qì)车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由(yóu)于入局者众，且产品(pǐn)仍集(jí)中在中低端市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低了自身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前(qián)曾表(biǎo)示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无(wú)底线，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还会(huì)有更(gèng)多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目(mù)前(qián)，一(yī)级(jí)市(shì)场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)宣(xuān)布完(wán)成融资，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这(zhè)个(gè)数据(jù)是(shì)近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了(le)中金资本(běn)、红(hóng)杉(shān)资(zī)本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设(shè)中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发(fā)中心(xīn)建设以(yǐ)及(jí)补充流动资金。具体战略(lüè)规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市(shì)场地(dì)位(wèi)，增加(jiā)头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来，优化可重构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工(gōng)器的(de)产业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产品系列。