近日，国内上(shàng)市交易(yì)的4只公募商品期货基金陆(lù)续公(gōng)布了一季报。在(zài)一季度商品市场(chǎng)整(zhěng)体下(xià)跌(diē)的背景下，4只公募(mù)商(shāng)品期货(huò)基金也表现不佳，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注意的是，国(guó)投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额(é)在报(bào)告(gào)期内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成(chéng)，备受投资者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已实现(xiàn)收(shōu)益和(hé)利(lì)润方面(miàn)，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益(yì)和利(lì)润有何区别？4只公募(mù)商品期(qī)货(huò)基金在一季报(bào)中均提及，本(běn)期已实现收益指基金本期利息收入、投(tóu)资(zī)收益(yì)、其他收(shōu)入（不含公允价值变动收益）扣除(chú)相关费(fèi)用和信(xìn)用减值损失(shī)后(hòu)的余额，本期利润(rùn)为本期已实现收益加上本期公(gōng)允价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方(fāng)面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产(chǎn)净值(zhí)超过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资(zī)产净值(zhí)arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面(miàn)，报告期内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反映出(chū)投资者的偏(piān)好。从(cóng)份额变动来看(kàn)，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货(huò)基金均受(shòu)到(dào)净申购(gòu)。截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走出下跌行(xíng)情，华夏基(jī)金认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油(yóu)以及美豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引领国(guó)内豆粕价(jià)格(gé)下挫；其(qí)次，国内(nèi)现货供应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于(yú)加工利(lì)润(rùn)尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不(bù)振，由于(yú)春节前养殖产品集中出栏，春(chūn)节后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得(dé)豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报告(gào)期内(nèi)基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在初(chū)期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹(dàn)至年初位arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？置。黄(huáng)金(jīn)较(jiào)白银表(biǎo)现更为强势，金(jīn)银比(bǐ)价有所抬升。前期(qī)走势主要受(shòu)制于白银(yín)工业属性及美联储加(jiā)息预(yù)期升温影响，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期(qī)则主要是欧(ōu)美银行业出现(xiàn)流(liú)动性危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了(le)市场对于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认(rèn)为，美(měi)联储货币政策调整节(jié)奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美(měi)联储已连续(xù)加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图(tú)显示美(měi)联储今年(nián)或还(hái)有一(yī)次加息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵(guì)金(jīn)属相对有利(lì)，贵金属配(pèi)置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价的相对高(gāo)位(wèi)，建议择机积(jī)极配置。

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