本(běn)周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天的(de)逼空(kōng)形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年收益(yì)消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来(lái)看(kàn)，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔(tù)年股市(shì)走过(guò)3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何急跌(diē)？或(huò)是(shì)外围股市下跌的(de)风险输入。作(zuò)为同股同(tóng)权(quán)的两地(dì)上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年(nián)涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港中企指数(shù)和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为(wèi)全球(qiú)垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘(pán)中(zhōng)低位较(jiào)2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现(xiàn)低迷(mí)，主因(yīn)是(shì)美(měi)联储加(jiā)息在即，市(shì)场避险情(qíng)绪(xù)上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从(cóng)高(gāo)配(pèi)下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大(dà)数(shù)据(jù)预示着(zhe)美国(guó)滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势(shì)在必行。英(yīng)为财情的美联储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最(zuì)快速度紧(jǐn)缩货币供应。美(měi)国(guó)3月(yuè)M2货币供(gōng)应(yīng)量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且(qiě)是连续(xù)第四个(gè)月收缩。美联储(chǔ)加息导(dǎo)致(zhì)金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动(dòng)性折价效应(yīng)加剧，在全球(qiú)金融市场(chǎng)催(cuī)生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特(tè)估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一(yī)共和(hé)银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实(shí)际存款较去年末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机(jī)频(pín)现，让A股机构不(bù)再(zài)抱(bào)团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是(shì)二者虎年(nián)最后3个(gè)月股价大(dà)涨，涨幅透支(zhī)了盈利(lì)增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始风(fēng)行(xíng)，市场风格(gé)转换。但二者市净率远高于行(xíng)业均值，难(nán)以赋(fù)予中(zhōng)特估概念(niàn)中的回购(gòu)预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数(shù)年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市(shì)净率分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股(gǔ)的市(shì)盈率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央(yāng)企国企估值回归(guī)市场均值，已(yǐ)是国(guó)家资本新战(zhàn)略(lüè)。国(guó)家(jiā)外汇(huì)局日前表示：“无(wú)论从市盈率还是市净率等(děng)指标看，当(dāng)前(qián)A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅(máo)台成为市值“一(yī)哥”的(de)中国移动(dòng)，流通(tōng)小盘+次(cì)新(xīn)+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源自(zì)井(jǐng)喷式牛市带(dài)来(lái)的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污年以来(lái)的32年(nián)里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和(hé)17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次(cì)，5月(yuè)份这个风向标已不太灵光(guāng)。相比之下(xià)，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主题的红五月行情能(néng)否再现(xiàn)？关键在要(yào)看两(liǎng)点：一是(shì)年内上涨逾53％的(de)互联网(wǎng)指数(shù)能(néng)否维持(chí)强势行情(qíng)。二(èr)是(shì)作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设(shè)备(bèi)板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污过，龙头宁德时(shí)代首季(jì)盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较(jiào)周三(sān)低位上涨一(yī)成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持(chí)在万亿元之上(shàng)，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局(jú)，后市即使(shǐ)考验3200点附近的(de)半年(nián)线和年线关(guān)口，下跌空间(jiān)亦不大。

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