A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度(dù)从(cóng)独占A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引发市(shì)场热(rè)议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优(yōu)势(shì)反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得(dé)注意(yì)的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按其(qí)A股股本计算(suàn)则不过是一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均按(àn)照A股股价(jià)等数(shù)据计(jì)算，则其总市值(zhí)一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列热点催化下，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的(de)争(zhēng)夺可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济时(shí)代(dài)带来预备新股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股(gǔ)王(wáng)变迁的背后似乎也(yě)反应着国内经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆(lù)A股时(shí)，市值(zhí)一(yī)度超过(guò)8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资本(běn)市场市值(zhí)之首，得益于(yú)当(dāng)时基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位(wèi)置上(shàng)稳坐(zuò)了(le)八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年(nián)互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再(zài)后(hòu)来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三(sān)年的消(xiāo)费白(bái)马股大牛(niú)市，也成就了如(rú)今贵(guì)州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春节(jié)后白酒行业的终端(duān)动销(xiāo)几乎(hū)并未达到(dào)预(yù)期(qī)，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回(huí)调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国(guó)移动的突然(rán)崛(jué)起更是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州(zhōu)茅(máo)台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了(le)离不开(kāi)国家(jiā)政策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这(zhè)个(gè)新概(gài)念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数据(jù)显示，当前(qián)美(měi)股市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步(bù)已(yǐ)成提升生产力(lì)的重要因素(sù)，二级(jí)市场对(duì)科(kē)技企业的态度能(néng)一定程度显示出科技(jì)企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代(dài)表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似(shì)乎也预示着市场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景(jǐng)下(xià)，实(shí)力(lì)强劲并实现华(huá)丽(lì)转身的中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券(quàn)研(yán)报(bào)表示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字(zì)经济(jì)担当，积极布局(jú)云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算(suàn)力网(wǎng)络的进一步发展，将(jiāng)拉(lā)动底层云计(jì)算业务的需求(qiú)，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能力，正(zhèng)在(zài)从(cóng)传统管(guǎn)道运(yùn)营商(shāng)向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字(zì)经济”成(chéng)为率(lǜ)先修复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市(shì)场(chǎng)热(rè)议。即很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一直(zhí)流(liú)传着“茅台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大(dà)多股(gǔ)价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之(zhī)后往往下场都不太好。本(běn)次中国移动直接在市(shì)值上超越茅台(tái)，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字头的中(zhōng)纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌国船舶，其在(zài)2007年依(yī)托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至(zhì)今(jīn)中国(guó)船舶股(gǔ)价维持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文(wén)在线、全(quán)通教育(yù)等(děng)多家公司股价均超越茅(máo)台，但(dàn)最后的结果不是(shì)业绩暴(bào)雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上(shàng)述公(gōng)司的(de)陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及股市景气(qì)度无法维持(chí)。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利润，最终一(yī)次(cì)次甩开这(zhè)些曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于(yú)一(yī)家企业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是(shì)认(rèn)为(wèi)，实际需(xū)要看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为(wèi)什么此前市(shì)值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交越少。在市场化的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌握着大把的通信(xìn)类资源，但(dàn)作(zuò)为央(yāng)企需要承(chéng)担“提速降费”的(de)责任，也就(jiù)不能(néng)无(wú)拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面(miàn)即是成(chéng)本方面的(de)问题，中(zhōng)国移动本质作为通信(xìn)基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持(chí)续不(bù)断的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支，也不(bù)需(xū)要面临追(zhuī)赶(gǎn)最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可以看(kàn)出，中国移动今(jīn)年(nián)一季(jì)度(dù)的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利(lì)率更(gèng)是有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一(yī)系列信号表明中国(guó)移动可能(néng)正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的结束，中国(guó)移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计(jì)划资(zī)本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据(jù)业内人(rén)士测算，这意味着届时(shí)全年(nián)资本(běn)开支占(zhàn)收入比重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动(dòng)互(hù)联网进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业(yè)互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达(dá)证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化(huà)转型(xíng)收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字(zì)化转型收(shōu)入对主营业(yè)务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的(de)第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收(shōu)入规模(mó)实(shí)现(xiàn)新跨越，去年移动云(yún)收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实(shí)力迈(mài)入国(guó)内业界第一阵营。

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