北京时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万人，打断了(le)此(cǐ)前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视(shì)作(zuò)利好的是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非农数(shù)据均大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本周持续承(chéng)压(yā)的美国地区(qū)银(yín)行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元(yuán)指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级宏(hóng)观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农数(shù)据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农(nóng)数据公布(bù)后，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌(diē)。尽管科技和金融行(xíng)业(yè)持续裁员，但(dàn)不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁员的影响，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素(sù)相对(duì)于新冠(guān)大(dà)流行前也有了有利(lì)的发展，为(wèi)就业人数的增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的(de)就业机会(huì)和劳动(dòng)力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连(lián)续(xù)第(dì)三个(gè)月下(xià)跌(diē)，创下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场(chǎng)数据(jù)相同的(de)方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近(jìn)几(jǐ)周(zhōu)的首次申请失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云(yún)认(rèn)为，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出(chū)包括裁员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济(jì)增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲(jìn)的非(fēi)农(nóng)就业数(shù)据会(huì)让市场对于下(xià)半年货币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的流(liú)动性(xìng)溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美(měi)国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增(zēng)人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是(shì)市(shì)场预计5月(yuè)是美(měi)联储最后一次加息(xī)，且预计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回(huí)落(luò)的(de)情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息(xī)25个基点，将政策(cè)利率联(lián)邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声明表示，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未来发布的信息，并评估其(qí)对货币政策(cè)的(de)影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着(zhe)美(měi)联储是否结(jié)束加(jiā)息(xī)需要看(kàn)到(dào)通胀明(míng)显回落。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联(lián)储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期(qī)升温叠加(jiā)市场预期美联储(chǔ)年(nián)内或(huò)将降息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据(jù)超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵(guì)金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入(rù)困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚(shèn)至可(kě)能很快(kuài)就需要(yào)降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时(shí)间内维持(chí)高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就(jiù)业数(shù)据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味(wèi)着美(měi)联储可能会在(zài)较(jiào)长时(shí)间内维持(chí)高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于预期(qī)或在短期提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加(jiā)息(xī)，货币(bì)政策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使(shǐ)均值平台不断(duàn)上移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联(lián)储停止降息(xī)后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经济(jì)仍市场偏(piān)强运行一段时间(jiān)，失(shī)业率继续(xù)走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息(xī)并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降息(xī)仍(réng)有时间，美联储表示美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行(xíng)系统风(fēng)险并未解除，在(zài)第一共(gòng)和银行宣布被(bèi)接(jiē)管收(shōu)购后(hòu)，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续流出(chū)使银(yín)行融资成(chéng)本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年一(yī)季(jì)度(dù)实际(jì)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一(yī)定的韧(rèn)性。未来随着经济下(xià)行压力不(bù)断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和(hé)衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协(xié)会公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔(tī)除场外(wài)交易的全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求较高，但(dàn)其(qí)余投(tóu)资者购(gòu)买量的(de)减少抵消了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其(qí)关键作用的黄(huáng)金(jīn)投资(zī)需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金条和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需(xū)求受经济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概(gài)率继续(xù)攀升。世界白银协(xié)会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)25个基(jī)点在议息前已经被充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变(biàn)为议息后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐(lè)观(guān)，伦(lún)敦(dūn)现货(huò)黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息(xī)靴子落地(dì)，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预期升温，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年(nián)大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际(jì)利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺激价格(gé)继(jì)续(xù八哥鸟寿命是多少年ght: 24px;'>八哥鸟寿命是多少年)高(gāo)走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄金确(què)实存在(zài)恢复上(shàng)行趋势的可能(néng)性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美(měi)联(lián)储(chǔ)货(huò)币紧缩动作(zuò)并没(méi)有结束，官(guān)员们的(de)讲话仍(réng)偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可能(néng)会维系(xì)较长一(yī)段(duàn)时间(jiān)，且高(gāo)利率环(huán)境到底会对(duì)经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多(duō)观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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