如果要论二季度迄今，全(quán)球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日(rì)本(běn)股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组对比可(kě)以显(xiǎn)示出日股今年以来的强(qiáng)势(shì)：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追踪日本(běn)股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到(dào)二季(jì)度(dù)迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于(yú)许多(duō)国际市(shì)场的(de)投资者而言，近来提到(dào)日股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上月对日本市场表现出的强烈(liè)投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始(shǐ)注意到这一全(quán)球(qiú)第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背(bèi)后的(de)成功(gōng)秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那(nà)么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现让日(rì)股变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实(shí)也正是其他人(rén)眼下正在(zài)看到的(de)，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国(guó)投资者目前已经连续第六周成(chéng)为了(le)日本股票的净(jìng)买家(jiā)。在此期间，外国(guó)投资(zī)者大(dà)举涌入了日(rì)股股票和期(qī)货(huò)市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美(měi)元，是(shì)过(guò)去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最(zuì)近一(yī)周内，海外交易(yì)者又净买入了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学(xué)”时(shí)代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩下(xià)，越来(lái)越多的海外投资者(zhě)似(shì)乎看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人(rén)的(de)长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投资日(rì)本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来(lái)越多平时(shí)不太关注(zhù)日本(běn)市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股(gǔ)市(shì)的(de)涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目(mù)前(qián)的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街(jiē)资本也(yě)已(yǐ)相(xiāng)继造访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通(tōng)过(guò)低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五大商(shāng)社上的加(jiā)大(dà)投资，也(yě)存在着在国(guó)际市场(chǎng)上分散(sàn)投资(zī)对象的想法。虽(suī)然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回报率是在波(bō)动性(xìng)远低(dī)于美国科技股的(de)情(qíng)况下实现的。这意味着日(rì)本股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力(lì)。对美国债(zhài)务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌(yǒng)入日(rì昆明市属于几线城市，云南最好三个城市)本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在(zài)周二(èr)的(de)一份报(bào)告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的回归是日(rì)本股(gǔ)市复苏的(de)重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们(men)此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这一次(cì)，即(jí)便有着(zhe)避险和(hé)多元(yuán)化分散投资(zī)的需求，他们(men)又(yòu)为何铁了心一定要来日(rì)本市(shì)场？日本市场(chǎng)的吸引力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本(běn)市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本轮上涨的(de)主要原因(yīn)还源于治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以及企(qǐ)业(yè)部(bù)门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理(lǐ)改革已开始见效(xiào)，这项改革(gé)最(zuì)初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业(yè)的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年(nián)中，日(rì)本企业昆明市属于几线城市，云南最好三个城市(yè)宣布的回购规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿(yì)日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率等估(gū)值指标来看，这就为日本(běn)股市提(tí)供了更坚实(shí)的底部和更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还请求上(shàng)市企业在意识到(dào)资本成(chéng)本的前提下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回(huí)购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布财报(bào)时，也(yě)均宣布了新(xīn)的股票(piào)回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易(yì)所这些(xiē)变化的推动下，许多(duō)公司正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公开会议之前(qián)与股(gǔ)东进(jìn)行更(gèng)密切的(de)接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励(lì)意(yì)味着“过去两年(nián)在(zài)这(zhè)方面(miàn)发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活(huó)力表(biǎo)现的(de)最(zuì)大单一原因。他们(men)对(duì)提高股本回报(bào)率有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前依然宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改(gǎi)变其大规模(mó)的货(huò)币宽松路线。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下(xià)依然(rán)处于(yú)能让海外投(tóu)资者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也(yě)相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年前三(sān)个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了(le)近三(sān)个(gè)季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人(rén)数从此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行(xíng)持(chí)续宽(kuān)松等积极因素，日本这(zhè)个(gè)世界第三(sān)大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经(jīng)济前(qián)景(jǐng)指数来看，日本目前(qián)是七国集(jí)团中唯(wéi)一(yī)一个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业(yè)预计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为导(dǎo)向的企(qǐ)业正受益(yì)于(yú)入境游增长的前(qián)景(jǐng)，而(昆明市属于几线城市，云南最好三个城市ér)大(dà)型银行也获得了丰(fēng)厚的收益(yì)。预计(jì)日本股市(shì)到(dào)今年(nián)年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改(gǎi)善(shàn)均提振(zhèn)了市场，而企业财报(bào)的(de)不俗表现或有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)最新的(de)上行催化剂(jì)。

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