本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市(shì)下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过3个月行程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看(kàn)似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是(shì)外围股市下(xià)跌的风险输(shū)入(rù)。作为同股同权(quán)的(de)两地上市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数(shù)据显示，截至周(zhōu)四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数和恒生指数(shù)过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘中(zhōng)低位(wèi)较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低(dī)迷，主因是(shì)美(měi)联储加息在(zài)即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联(lián)银行(xíng)日前(qián)将中(zhōng)国股票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势(shì)在必行。英(yīng)为财情的美(měi)联储利率观(guān)测器(qì)最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以来最快速度(dù)紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未(wèi)经(jīng)季(jì)节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅，且是(shì)连(lián)续(xù)第(dì)四个月(yuè)收缩。美联储加息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性(xìng)折(zhé)价效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金融(róng)市场催生戴(dài)维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个股

　　美国(guó)银行业又(yòu)一(yī)张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存(cún)款较(jiào)去(qù)年末(mò)减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机频现，让(ràng)A股机构(gòu)不再抱(bào)团银行(xíng)股，银行部(bù)分龙(lóng)头股招行(xíng)等承压，相较而(ér)言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势(shì)，一是二(èr)者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国(guó)特色估值(zhí)体(tǐ)系”开始风行，市场风(fēng)格转换。但二者(zhě)市(shì)净率远高于(yú)行业均值，难(nán)以(yǐ)赋予(yǔ)中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数年内上涨(zhǎ三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么ng)11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其市盈率(lǜ)和市净(jìng)率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深(shēn)京三市A股的市(shì)盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估(gū)值回(huí)归(guī)市(shì)场均值，已是国(guó)家资本(běn)新(xīn)战略。国家外汇局日(rì)前表示(shì)：“无论(lùn)从(cóng)市(shì)盈率还是市净率等指标看(kàn)，当前A股的(de)估值相对偏低(dī)。”类似表态(tài)无(wú)疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总(zǒng)市值取代贵(guì)州茅(máo)台(tái)成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优(yōu)概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期(qī)下(xià)跌空(kōng)间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限(x三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么iàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行(xíng)情拉开序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为(wèi)18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年(nián)份有11次。自(zì)2008年至(zhì)去年的15年里(lǐ)，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次(cì)，5月份(fèn)这(zhè)个风(fēng)向标已不(bù)太(tài)灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关(guān)键(jiàn)在要看两点(diǎn)：一是年(nián)内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势行(xíng)情。二是作为A股第二大(dà)行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三(sān)低位上(shàng)涨(zhǎng)一成(chéng)，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单日(rì)成(chéng)交(jiāo)始终维(wéi)持在万(wàn)亿元之上，市场人(rén)气并(bìng)未退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的(de)半(bàn)年线和年线关(guān)口，下(xià)跌(diē)空间亦不大(dà)。

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