A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因(yīn)中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不(bù)过是一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股股价等数(shù)据计算，则其(qí)总市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一(yī)系列热点催化下，中国移动今年股价(jià)累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来(lái)最近(jìn)一年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏(tà)步。有市场(chǎng)人士认为，中国移(yí)动(dòng)和茅台这(zhè)场股王(wáng)宝座(zuò)的(de)争夺可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来(lái)的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时(shí)代带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最近十(shí)多年来股王(wáng)变(biàn)迁(qiān)的背后似乎也(yě)反应着国(guó)内经(jīng)济趋(qū)势和产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国(guó)石油(yóu)登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时(shí)基建大发(fā)展时期，中石(shí)油(yóu)在(zài)股王的(de)位(wèi)置上稳坐了(le)八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金(jīn)融(róng)牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此后三年的(de)消费白马(mǎ)股大牛市，也(yě)成就(jiù)了(le)如今贵州(zhōu)茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来(lái)源：微信公众(zhòng)号(hào)市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后(hòu)白酒行(xíng)业的(de)终端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国(guó)移动(dòng)的突然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一历(lì)史性(xìng)事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的(de)数字(zì)经济，与最(zuì)近爆火的人工(gōng)智能两大(dà)概念加持，还(hái)有来(lái)自(zì)于“中(zhōng)特估(gū)”这(zhè)个新概念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据(jù)显示，当前美(měi)股(gǔ)市值前(qián)十的上市(shì)公(gōng)司中(zhōng)，苹(píng)果、微(wēi)软(ruǎn)、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程(chéng)度显示出科技企业(yè)的(de)竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似(shì)乎也预示着(z贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用he)市场(chǎng)中的(de)积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景(jǐng)下，实力强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国经济(jì)潮(cháo)流的主力军(jūn)。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示(shì)，公司作为国企数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的(de)进一(yī)步(bù)发展，将拉动底(dǐ)层(céng)云计(jì)算业务的(de)需求，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管道运(yùn)营(yíng)商向数字科技领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁升级(jí)，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据光(guāng)大证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底以来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国(guó)电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低(dī)估值+数(shù)字经济”成为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一(yī)直流(liú)传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的传说，即(jí)大(dà)多股(gǔ)价超过茅台的上市公司(sī)，在(zài)风光散(sàn)尽(jǐn)之后(hòu)往往(wǎng)下(xià)场都不(bù)太好。本(běn)次中国移动直接(jiē)在市值(zhí)上超越茅(máo)台(tái)，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并一(yī)度(dù)突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入冰(bīng)点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文(wén)在(zài)线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均超(chāo)越茅(máo)台，但最后的结(jié)果(贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用guǒ)不是业绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫无原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行(xíng)业(yè)景气度(dù)变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台(tái)凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于一家企(qǐ)业(yè)股价能否持(chí)续上(shàng)涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是(shì)认为，实际需(xū)要看公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移(yí)动，为(wèi)什么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大(dà)致归结为两个(gè)重要原(yuán)因。一(yī)方面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的(de)作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着大把的通(tōng)信类(lèi)资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方面(miàn)即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作(zuò)为(wèi)通(tōng)信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要持(chí)续不断的(de)建设(shè)投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资本(běn)开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要(yào)如(rú)此沉(chén)重的资本开(kāi)支(zhī)，也(yě)不(bù)需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可(kě)以看(kàn)出，中国移动今年一季度的(de)营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不大，销售毛利率更(gèng)是(shì)有着一个24%另一个(gè)92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一(yī)系(xì)列信号(hào)表明中国移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结束(shù)，中(zhōng)国(guó)移动此前(qián)表示，2022年(nián)是(shì)三年投资(zī)高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年(nián)计划资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿(yì)元。据业内人士测(cè)算，这(zhè)意味着届时(shí)全年资本(běn)开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随着移动互(hù)联网(wǎng)进入下(xià)半场，行业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网和(hé)智能化，中国移(yí)动加速转型(xíng)下(xià)正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化(huà)转型收入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公司数字(zì)化(huà)转型(xíng)收入对主营业(yè)务收入(rù)增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一(yī)驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实(shí)现新(xīn)跨越(yuè)，去年移动(dòng)云(yún)收入达(dá)到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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