北京时(shí)间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国(guó)非农数据出炉(lú)，其中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏(zòu)；失业率(lǜ)继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国(guó)劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承压的美(měi)国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上(shàng)升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级(jí)宏观分析师周(zhōu)之云告诉(sù)期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的非(fēi)农(nóng)数(shù)据远高(gāo)于前(qián)值且(qiě)显著偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加(jiā)14.2万人(rén)后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来(lái)的最高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公(gōng)布(bù)后(hòu)，美(měi)股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员(yuán)，但不断下(xià)降却仍然高企的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员(yuán)的(de)影响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有了(le)有利的发展，为就业(yè)人数的(de)增长提供(gōng)了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数(shù)据(jù)保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动(dòng)力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续第三(sān)个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳动(dòng)力(lì)市场数(shù)据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最近几周的首次(cì)申请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企(qǐ)业(yè)融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的(de)非农就业数(shù)据会(huì)让(ràng)市场对于下半年货币政策(cè)放(fàng)松进(jìn)程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后市继(jì)续看(kàn)好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受益于(yú)其金(jīn)融(róng)属性，尤其是市场预(yù)计5月是美(měi)联储最后一次(cì)加息(xī)，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名(míng)义利率回落，在通胀温(wēn)和回落(luò)的情(qíng)况下，美元实(shí)际利率有了明(míng)显的下(xià)行。”广州金控期货(huò)研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议(yì)如期加息25个基点，将政策利(lì)率(lǜ)联(lián)邦基金(jīn)利率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声明表示(shì)，委员会将密切关(guān)注未来发布的(de)信息，并评(píng)估其(qí)对货币(bì)政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明(míng)显回(huí)落(luò)。至于(yú)是否要开始降息(xī)，需要看到就业市场出现明迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看显(xiǎn)恶(è)化。从历史经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升(shēng)温叠加市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美(měi)国就业数据(jù)超预期，美(měi)债收(shōu)益(yì)率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这(zhè)让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国(guó)就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时(shí)薪增速全面超(chāo)预(yù)期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加大，这也(yě)就意味(wèi)着美联储可能(néng)会在较长时间(jiān)内维持高利率环(huán)境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强于预期(qī)或在(zài)短期(qī)提振美元指数和(hé)美债(zhài)收益(yì)率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货币政(zhèng)策进(jìn)入(rù)新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台不断上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联(lián)储停(tíng)止降(jiàng)息后的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏(piān)强(qiáng)运行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再次加(jiā)息，而(ér)贵金属则(zé)在美债收益率持续(xù)下(xià)行的(de)情况(kuàng)下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋势。但(dàn)当前(qián)情况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未(wèi)提(tí)前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距离降息(xī)仍有(yǒu)时(shí)间，美联储(chǔ)表示美(měi)国银行(xíng)系(xì)统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利(lì)率环境下美(měi)国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银(yín)行宣(xuān)布被接管收购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存在的(de)弱(ruò)点，又有多家(jiā)区(qū)域性银行出现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续(xù)流出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不(bù)断向实(shí)体经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度(dù)实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压(yā)力不断(duàn)上升(shēng)，市场(chǎng)预期(qī)下半(bàn)年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共(gòng)同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和白银(yín)虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的(de)。世(shì)界黄金协会公布的数(shù)据显示，今(jīn)年第(dì)一季度剔除场外交(jiāo)易的(de)全球(qiú)黄金(jīn)需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央(yāng)行和(hé)中国消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了(le)这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价格(gé)迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看其关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属性更(gèng)强的(de)白银(yín)因需求受经(jīng)济下(xià)行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个基(jī)点在议息(xī)前(qián)已(yǐ)经被(bèi)充(chōng)分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随着(zhe)经济(jì)走弱预(yù)期升(shēng)温，预计美联储下半(bàn)年大(dà)概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期(qī)，实际利率或(huò)将继续下(xià)行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为(wèi)，对于(yú)黄金而(ér)言，市(shì)场寄希望(wàng)于美联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而刺激价格继续(xù)高(gāo)走，从这(zhè)个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍(réng)在高(gāo)位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩动作并没有(yǒu)结(jié)束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时(shí)间，且高利率环境到(dào)底会(huì)对经济和金融市(shì)场产生怎样的(de)影响也(yě)未可知，因(yīn)此在当前看(kàn)多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对待(dài)金价节(jié)节(jié)攀高的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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