财联社记者(zhě)近(jìn)期从行业内了(le)解(jiě)到，信(xìn)贷市场需求低迷持续(xù)之(zhī)下(xià)，部分银行出现(xiàn)了贷款最优(yōu)惠(huì)利率与同(tóng)期理财收益率倒挂或(huò)接近倒挂的罕(hǎn)见(jiàn)现象。

　　“我(wǒ)们个(gè)贷最(zuì)低已(yǐ)经(jīng)到年化3.65％左右了，但(dàn)投(tóu)放(fàng)依旧比较难。房贷(dài)和前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家大(dà)型城(chéng)商行相关(guān)负责人对(duì)财(cái)联社(shè)记(jì)者说(shuō)。

　　这(zhè)种情况并非个(gè)案。4月26日，财联社记者向兴业(yè)、广发等(děng)多(duō)家银行了解到，当前抵押贷款最优惠利率(lǜ)区间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之间(j公安协警工资多少，公安协警怎么样iān)。与一季度情况相比，贷(dài)款利率(lǜ)水平(píng)仍在进一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测数据(jù)显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市(shì)场共(gòng)新发了(le)661款(kuǎn)理财产品，环(huán)比(bǐ)增加22款(kuǎn)，其中86款为(wèi)开放(fàng)式(shì)产品，其平均业(yè)绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭式产品，其平均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银(yín)行(xíng)理财子负责人对(duì)财联社记者表示，正常情况(kuàng)下贷款(kuǎn)利率要高于理财(cái)收益，否则(zé)会形成套利空间(jiān)。近(jìn)期出现(xiàn)的收益率(lǜ)倒挂(guà)的情况(kuàng)的确多年来少见(jiàn)。这(zhè)种(zhǒng)情况(kuàng)本质上反映实体经(jīng)济需求不足，资金可能在金融市场空转的信号。

　　走低的(de)贷(dài)款利率VS走高(gāo)的理财收益(yì)率

　　4月23日，央行国际(jì)司(sī)司(sī)长金(jīn)中夏对(duì)外表示，人民(mín)银行认真贯(guàn)彻党中央、国务院决(jué)策部(bù)署，采取了很(hěn)多措(cuò)施做(zuò)好金融支持(chí)稳外贸工作。首先(xiān)是降低实体经济融资(zī)成(chéng)本(běn)。2022年，我国企(qǐ)业贷(dài)款(kuǎn)加权平均(jūn)利率同比下降了(le)34个(gè)基点，仅4.17％，这在历(lì)史上是比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融(róng)统计数据(jù)发布会(huì)上(shàng)公布的数据(jù)显示，3月份银行(xíng)体(tǐ)系新发(fā)企业贷加权平均利率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行体系新(xīn)发企业贷款加权平均利率水(shuǐ)平，并(bìng)没有考虑区域差异。财联社记(jì)者注意到，在部分资金充裕的一线城市利率水平下(xià)沉更快，比如央行营(yíng)管(guǎn)部早(zǎo)在2月份即(jí)表示，去年12月份，北京(jīng)地(dì)区新发(fā)放企(qǐ)业贷款加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分(fēn)析认为，一季(jì)度的贷款需求(qiú)非常好，央(yāng)行今(jīn)年一季度(dù)公布的贷款(kuǎn)需求(qiú)指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以(yǐ)来的最高值。但(dàn)最近贷(dài)款需求有下降趋势，如近期票据转贴现利率(lǜ)下降，表(biǎo)示银行贷款需(xū)求较差，需要购买票据来填充(chōng)贷款额度。

　　与(yǔ)新发放贷(dài)款市场(chǎng)当前的不景气形(xíng)成鲜明对比的是，一季度理财(cái)市场的(de)收益率却在节节回升。普益标准数(shù)据显示(shì)，截至2023年1季度末(mò)，理财公司存续理财产品14892款，占全市(shì)场(chǎng)存续理(lǐ)财产品的44.03％。理财公司存续开(kāi)放(fàng)式固收类理财产品(pǐn)（不含现(xiàn)金管理类产品）的(de)近1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭式理财(cái)平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利率与1年期(qī)AAA级中票、存(cún)单(dān)利差(chà)走阔。

　　即便与新发理(lǐ)财产品(pǐn)收(shōu)益率相比，当前(qián)银(yín)行新发(fā)贷款的利率也不(bù)占优。普益标准监(jiān)测数(shù)据显示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全市场新(xīn)发理财(cái)产品(pǐn)中，开放(fàng)式产品平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，封闭式产品平均业绩(jì)比较基(jī)准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套(tào)利可能

　　多位(wèi)受访金融(róng)行业人士(shì)对记(jì)者(zhě)表示，当(dāng)前(qián)新发贷款利率(lǜ)和理财收益率之间出现倒挂(guà)是多年(nián)来罕见的情况。部分人士认(rèn)为，应该(gāi)警(jǐng)惕(tì)当前非对称利率政策(cè)之下(xià)，贷(dài)款、存(cún)款和金(jīn)融(róng)市场之间出现收益“套利”空间的(de)可能。

　　融360数字科(kē)技(jì)研究(jiū)院分析师刘(liú)银平对财联社记者表示(shì)，理(lǐ)财产品收益率超(chāo)过银行贷款利率，可能会(huì)给部(bù)分(fēn)客户钻空子的机会(huì)，从银(yín)行那里获取(qǔ)的低息贷(dài)款没有(yǒu)投入实(shí)际(jì)经营(yíng)，而是拿(ná)去购买收益率更高的理财(cái)产品，导(dǎo)致资金(jīn)空转，前(qián)几年(nián)结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩(jì)比(bǐ)较基准不代表实际(jì)收益率，净值是(shì)不(bù)断波动的(de)，不会(huì)一直(zhí)上涨，实际上(shàng)，理(lǐ)财产品向净值化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)之后对企业(yè)的吸引力有所减(jiǎn)弱(ruò)。

　　上海金融与(yǔ)发展实验室(shì)主(zhǔ)任(rèn)曾刚对财联社记者表示，理财收益与金融(róng)市场利率相对(duì)应(yīng)，出现倒挂的情况主要是即期(qī)的贷款利率(lǜ)与发行当期(qī)定价的理财收益率的差异，在市场利率快速下(xià)行的时容易出现这种收益率不同步(bù)的(de)脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷款利率(lǜ)继(jì)续下行，意味着当期发行的理财产品的收益(yì)率会同步下降。从这一个角度(dù)来看，未(wèi)来一段时间的理财(cái)产品(pǐn)收益率会进入下行通道。

　　这一(yī)判(pàn)断(duàn)得到银行业(yè)内人(rén)士(shì)的认同。4月25日，某城商(shāng)行广(guǎng)州分行负责人(rén)对财联(lián)社(shè)表示，该(gāi)行已经关(guān)注到理(lǐ)财收益和存贷款利差(chà)的情况，理财与(yǔ)贷款利率(lǜ)差距过大必然(rán)引(yǐn)发资金(jīn)空转套利，这与货币政策初衷(zhōng)不符。估计下一(yī)步理(lǐ)财产品收(shōu)益水平要(yào)降低到(dào)3％以(yǐ)下。

　　一家头部银(yín)行(xíng)理财子负责(zé)人对财联(lián)社记者表示，考(kǎo)虑到理(lǐ)财产品底层资产大多数(shù)为债券，而债券市场(chǎng)发行(xíng)人大多是大(dà)型企业(yè)，理论上其(qí)收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单，个(gè)人(rén)的信用等级(jí)比(bǐ)大型企(qǐ)业要低(dī)，所以个贷的定价(jià)理论上要比(bǐ)理财收(shōu)益率高才对。现在出现个贷定(dìng)价(jià)和(hé)理财(cái)产品持平，甚至出(chū)现倒挂，这只能(néng)说明(míng)个人部门当(dāng)前(qián)的信(xìn)贷需求不足(zú)，没有什么人想(xiǎng)贷款，导(dǎo)致资金空转，这(zhè)也是近年来(lái)比较罕见的情况。”该负责(zé)人(rén)表示。

　　该(gāi)人士同样认为，如果贷(dài)款定价持续(xù)下行未来新发(fā)理财(cái)产品收(shōu)益(yì)率也(yě)会回(huí)落(luò)。“市(shì)场对利(lì)率走势的预期是一致的，新发的收(shōu)益率未(wèi)来会下来，近期(qī)整体的趋势也(yě)是这样(yàng)。一些存量的产品年化收(shōu)益率近期大(dà)幅(fú)上行，主要是因为底层资产是去年(nián)利率高位时(shí)候拿的(de)，在利率走低预期下，其净值表(biǎo)现就(jiù)会向(xiàng)上(shàng)拉。”

　　息差承压将推动存款利(lì)率进(jìn)一步下(xià)行

　　受访银行人(rén)士对(duì)财联社记(jì)者称，当前贷款端定价疲软的(de)现状，也(yě)是有(yǒu)关方(fāng)面(miàn)不断出手规(guī)范(fàn)存款(kuǎn)利(lì)率的核公安协警工资多少，公安协警怎么样心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大型城(chéng)商行(xíng)负责人对记(jì)者表示，在贷(dài)款定(dìng)价上不去的情(qíng)况下，未来存款利率持续下行(xíng)应该(gāi)是大(dà)趋势，否则银行净息差承受的压力将是巨大的(de)。“现在(zài)各行(xíng)储蓄又多，之前理(lǐ)财波动的(de)影响还没完(wán)全消(xiāo)除，很多(duō)客户的资金还(hái)没有出来，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点认(rèn)为，一旦第二季度贷款需求(qiú)走弱(ruò)得到确认，意味着贷(dài)款利率(lǜ)依(yī)然(rán)有下降的可能(néng)性(xìng)和(hé)空间(jiān)，银行息(xī)差水平面临更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银(yín)行(xíng)一季度显示，截至3月末，该(gāi)行净利息(xī)收益率和净利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券(quàn)王一峰(fēng)团队(duì)最新研报(bào)认(rèn)为，未来存款市场成本管控仍有后(hòu)手(shǒu)牌，“类活(huó)期”存款是重要抓手。其预计，后续对于存款定价自律管理的手段包括但不限于以下(xià)三个方面。首先，协定存(cún)款、通知存款等(děng)创新类活(huó)期存(cún)款有可能(néng)将纳入自律机(jī)制管理。现阶(jiē)段，对核心定期存款而(ér)言(yán)，同时(shí)有EPA和(hé)MPA进行约束，但(dàn)“类活期”存款(kuǎn)缺少(shǎo)政策(cè)指引，未来或将对这(zhè)类产品(pǐn)比照活(huó)期存(cún)款进行规范；其次，同(tóng)业存款套壳协议(yì)存款需继续纠正；最后，期权价值过低(dī)的“假(jiǎ)”结构性存款仍须规范，后续(xù)或将结构性存款(kuǎn)的（保(bǎo)底(dǐ)收益+期权价值）合(hé)计同时(shí)纳入自律机制上限(xiàn)，进一步(bù)压降结构性存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　王(wáng)一峰团队测算认为，如(rú)果全部企业活期存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则上市银行企业活期存(cún)款成本率加(jiā)权平均降幅(fú)在(zài)30bp左右(yòu)，将提(tí)振(zhèn)息差5.5bp左右，影(yǐng)响(xiǎng)上(shàng)市(shì)银行营收增速2.3pct。

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