周一(yī)的(de)股(gǔ)市(shì)震荡翻(fān)红，上周股市(shì)下跌期间(jiān)净买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元(yuán)；而上周5个交易日市场(chǎng)总体下跌期间(jiān)，资(zī)金更是净(jìng)买入220亿元，股(gǔ)票(piào)ETF“越跌越买”的理性操作模式，在(zài)股市(shì)大幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流(liú)向结构(gòu)看(kàn)，上证50、沪(hù)深300ETF等受到(dào)资(zī)金净流入(rù)，“中特(tè)估(gū)”长期投(tóu)资(zī)价值(zhí)被资金看(kàn)好，而(ér)高位(wèi)回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资(zī)金追逐(zhú)；净流出方(fāng)面，创(chuàng)业板(bǎn)、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及(jí)基建、非银(yín)、电力ETF等(děng)短期净流出，资金(jīn)出(chū)现(xiàn)短期(qī)避险，但(dàn)鉴(jiàn)于多数(shù)标(biāo)的(de)估值仍(réng)在低位，多家(jiā)机构(gòu)仍看(kàn)好长(zhǎng)期配置(zhì)价(jià)值(zhí)。

　　净流(liú)入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上(shàng)周五(wǔ)股市(shì)大(dà)跌，当日股(gǔ)票(piào)ETF总(zǒng)份额增长(zhǎng)32.58亿份(fèn)，以区间成交均价(jià)测算，当日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周(zhōu)5个(gè)交易(yì)日(rì)，5天(tiān)股市调(diào)整(zhěng)期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从(cóng)资金净买入排行看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入(rù)资金居前，都超过11亿(yì)元。宽基指(zhǐ)数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗(qí)下(xià)沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等(děng)产品(pǐn)，净流入资(zī)金也(yě)位居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表现(xiàn)看，科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深(shēn)300全(quán)部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期(qī)间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了(le)不错(cuò)的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导体ETF成为资金(jīn)净(jìng)买入的榜(bǎng)首，单日净买入金额(é)接近5亿(yì)元，目前仍处于(yú)估(gū)值低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居净流入资金前列，而在近日遭遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也受到资金的(de)逆市买入，不过目(mù)前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的上述(shù)流向情况，一位(wèi)公募股票权益基金经理表(biǎo)示，预(yù)计(jì)复苏仍(réng)是中国经济中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏(sū)的空间受限、出口下(xià)行及地产销售(shòu)恢复(fù)疲软将驱动市场(chǎng)展现出更多结构性机会。不过，在短期(qī)市(shì)场炒(chǎo)作热度回落，波(bō)动率偏高的(de)情况下，资金(jīn)可能更(gèng)青睐(lài)用大盘宽(kuān)基指数，比(bǐ)如(rú)科创50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场，以获取整个市场的平均回报(bào)。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一(yī)家公募机构分析，由于(yú)近日以游(yóu)戏(xì)为代表(biǎo)的TMT板块有所(suǒ)调整，主因是前(qián)期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在市(shì)场炒作热度有所(suǒ)回(huí)落。但从(cóng)长期(qī)看，资金还会长期关注数字化对生产力的提(tí)升，因此，包括计算机、互(hù)联网和(hé)传媒等调整下来的(de)行业，可能会(huì)继续受到了资金的关注。

　　也(yě)有行业机构认(rèn)为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到资(zī)金青睐(lài)，可能与(yǔ)看好“中特(tè)估(gū)”长(zhǎng)期投(tóu)资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建等(děng)权重股高位调整(zhěng)，上(shàng)周沪指下跌。前期(qī)部分板(bǎn)块短期上冲较快，导致博弈资(zī)金出现分歧，随着建筑(zhù)、银(yín)行、石化等PB逐步修复，权重板(bǎn)块内(nèi)部(bù)出现分化，获利兑现需求叠(dié)加(jiā)经济数据(jù)不及预期，权重板块回(huí)调(diào)带动大(dà)盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认(rèn)为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值(zhí)央企的价值(zhí)重估(gū)，有基(jī)本面支撑的(de)低估值央企(qǐ)或有(yǒu)望受益(yì)。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过(guò)去的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的(de)严(yán)重低配和低估。而在这种大幅低估和(hé)低(dī)配背景下，部分企业因(yīn)为(wèi)自(zì)身经营(yíng)改善、高股(gǔ)息水平等特(tè)征，使得其估值修复成为(wèi)了可(kě)能。虽然(rán)经过前期(qī)反弹，大金融(róng)整(zhěng)体估值仍(réng)旧处于(yú)低位，由(yóu)于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在(zài)剧烈波动可能；从中期(qī)看(kàn)，整体(tǐ)大金融当(dāng)前估值仍旧处于(yú)中低水平，部分个(gè)股尤(yóu)其是基本面明显改善的个股(gǔ)，仍(réng)旧(jiù)有估(gū)值(zhí)修复(fù)的(de)空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌(diē)的A股市(shì)场中(zhōng)，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净(jìng)流(liú)入(rù)资金超出净(jìng)流出资金(jīn)。但也有部分短期涨幅(fú)偏高、短(duǎn)期行(xíng)情板(bǎn)块(kuài)，以及部分海外指数遭遇(yù)资金的净(jìng)卖出。

　　从(cóng)资金净流(liú)出榜单看，今年涨幅超20％的(de)基建(jiàn)50ETF单(dān姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛)日净流出4.76亿(yì)元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数(shù)基金、恒生科技ETF等多只产品，单(dān)日净流出资(zī)金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出(chū)现象，华(huá)夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单日(rì)出现净流出(chū)，而今(jīn)年涨(zhǎng)幅(fú)接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎(yíng)来“获利了结”资金(jīn)，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机构评(píng)价，基建(jiàn)板(bǎn)块受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要(yào)求，可能会受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济(jì)复苏趋势确(què)立后，“顺周(zhōu)期”板块(kuài)的整体机会(huì)值得关注。

　　民生(shēng)加(jiā)银基金评价净流出的证券(quàn)保险(xiǎn)板(bǎn)块称，一季报陆续披(pī)露，非银金融业绩(jì)超预期，证(zhèng)券板块(kuài)市场交(jiāo)投(tóu)活跃度较一季(jì)度显著改善，差异化最低(dī)结算(suàn)备付金缴纳(nà)比例机制引(yǐn)入(rù)，证券公(gōng)司保证金比例下调，经(jīng)济(jì)温和复苏下(xià)行(xíng)业(yè)景气(qì)度有(yǒu)望持续修复。保险板块(kuài)一季报净利(lì)润超预(yù)期，部分险(xiǎn)企(qǐ)凭借(jiè)储蓄(xù)险的产品(pǐn)力实现了一定的(de)增长，负债(zhài)端(duān)V型(xíng)反转(zhuǎn)趋势(shì)较(jiào)明显(xiǎn)，资产端或有望维(wéi)持(chí)较高(gāo)增(zēng)速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加银(yín)基金认为，2023年宏观(guān)经济(jì)运行总体回升有望将促进电力消费需求增(zēng)长。受上年(nián)同期(qī)低基数等因素影响(xiǎng)，预计今年二季(jì)度电力(lì)消费增速将有望回(huí)升(shēng)。在电力市场化改革的持(chí)续推(tuī)进下，电价趋势有(yǒu)望稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货市场和(hé)辅助服务(wù)市场机(jī)制有望持续推广，容(róng)量(liàng)补偿电价等(děng)机(jī)制或(huò)有望出(chū)台(tái)。

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