钠电池产(chǎn)能规划从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺(yì)科技(jì)是真跨(kuà)界还是奢望，飙涨(zhǎng)后又(yòu)腰(yāo)斩(zhǎn)的股价似(shì)乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生(shēng)产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨(kuà)界钠电池(chí)。

　　这个热门又令人(rén)遐想的题材搭配公(gōng)司释放(fàng)钠电池项目进展的(de)“积极主动(dòng)”，在2022年刺(cì)激(jī)着(zhe)传艺(yì)科技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚(shèn)至(zhì)期间(jiān)还(hái)祭出(chū)“七连板”和“五连板”妖股走势(shì)。然去(qù)年末以来，抛“利好消(xiāo)息”催涨(zhǎng)股价(jià)的套路完全失灵，股(gǔ)价(jià)又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案(àn)投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目(mù)，传艺科技也只收获(huò)了短暂的上涨，而后(hòu)再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价(jià)过山车式的涨跌折射(shè)的是市场对(duì)传艺科技高调跨界钠电赛道故事的(de)怀疑：从宣(xuān)布跨界到现在，时(shí)间不过10多月，规划产能已(yǐ)经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技如何撬动54亿(yì)元乃至94亿(yì)元的投资成本？巨头环伺、落(luò)地产能骤(zhòu)增(zēng)、锂价持续下行，在愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸(kuā)下海口(kǒu)的产能(néng)又该如(rú)何消化(huà)？过往投(tóu)资计划(huà)频(pín)频“跳票”、实际效益与预(yù)期天差地别等“黑历史”在前(qián)，“大跃进”的新(xīn)项目如何让人信(xìn)服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在(zài)20世纪70年代，钠离子电池便与锂离(lí)子电(diàn)池(chí)同时期萌(méng)芽，但由于(yú)钠电负极嵌钠(nà)能力较弱(ruò)、钠电池(chí)能量密度较低(dī)，导致其研发进度大大落后于了锂电池。直(zhí)到2020年后，随着(zhe)钠电关键技术完成突(tū)破以(yǐ)及(jí)锂价不断飙升，钠电才作(zuò)为锂电(diàn)“备胎(tāi)”之(zhī)一(yī)重回人们重视。尤其2021年7月，宁(níng)德时代(dài)推出第一代(dài)钠离子电池，掀起(qǐ)钠电风潮，并(bìng)将风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日(rì)中天之际，传艺科技(jì)于去年6月22日晚(wǎn)间高(gāo)调宣布(bù)入局。彼时(shí)的公告显示，公司拟投资(zī)3000万元通过全(quán)资子公司(sī)江(jiāng)苏(sū)智纬电子科技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自然人(rén)杨磊和杨崇义合作设立(lì)控(kòng)股(gǔ)孙(sūn)公司江苏传艺钠电科技(jì)有限公司（公司持(chí)股(gǔ)75％，以下简称“传(chuán)艺钠电(diàn)”）。

　　公告出(chū)，传(chuán)艺科技旋即(jí)涨停(tíng)，当日盘后公司迫不及(jí)待(dài)召开(kāi)电话会议，向合计64名(míng)分析师和个人投(tóu)资者披露跨界钠(nà)电的各种细节(jié)。根(gēn)据规划，传艺科(kē)技钠电池项目中试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股(gǔ)价更加疯涨。加上6月23日(rì)的涨停，传(chuán)艺(yì)科技(jì)宣布跨界后一(yī)口气收出7个涨停板，市值(zhí)快速实(shí)现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息催(cuī)涨股价(jià)的前车在前，传艺科技开始(shǐ)有意(yì)无意地“主动”披露钠电项(xiàng)目进展，而公司(sī)股价也(yě)往往在公告披露(lù)后录(lù)得大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公司(sī)股价一度摸高至(zhì)54.44元(yuán)/股(gǔ)，相较于跨(kuà)界(jiè)钠(nà)电(diàn)池前10元/股左(zuǒ)右的(de)温(wēn)吞股价，不到半年的(de)时间已翻(fān)了(le)逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司(sī)股价开(kāi)始(shǐ)掉(diào)头(tóu)向下，无论其如何发(fā)布“利好(hǎo)”消息，股价(jià)也再难掀(xiān)大(dà)风浪，反而随(suí)着时间的推移，迅速(sù)回落。截至4月20日收(shōu)盘，报(bào)28.14元/股，4个多(duō)月(yuè)时间已(yǐ)经较(jiào)高(gāo)点腰(yāo)斩。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，由于在2022年6月23日盘(pán)后，公司迫切召开电话会并(bìng)在《投资者(zhě)关(guān)系活动记录(lù)表》中对(duì)外发布钠电池业务(wù)未来规划、技术水平(píng)等涉及公司(sī)经营的重大信息，但直至2022年7月9日才(cái)正式(shì)通过《关于对(duì)深(shēn)圳证(zhèng)券交易(yì)所关注函(hán)回复的公告》补(bǔ)充披(pī)露相(xiāng)关事(shì)项，传艺科(kē)技及公司(sī)董事长兼总经理邹伟民(mín)、时任董秘许小丽还遭深交所通报批(pī)评(píng)。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看传(chuán)艺科技股价(jià)“过(guò)山车”式上下，背后纵有(yǒu)游资推(tuī)波助(zhù)澜，但归根结底还是其(qí)资金有限与钠电(diàn)产能(néng)规划“大跃进(jìn)”不匹配无法让(ràng)市场信服(fú)造成的。

　　根据公司定增预案(àn)，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后(hòu)，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前对交易所(suǒ)回(huí)复(fù)函和2023年度定增预案，公司规(guī)划的10GWh钠电(diàn)池项目的投(tóu)资成本(běn)约54亿(yì)元。其中，土地(dì)购置及厂房成(chéng)本(běn)约4亿(yì)元，10GWh产能需投(tóu)入的(de)装修及设备成本(běn)约50亿元。

　　实际(jì)上(shàng)，传艺科技规(guī)划的(de)钠电产能(néng)远不止这公告出来(lái)的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消(xiāo)息，公(gōng)司(sī)董事长邹(zōu)伟民4月(yuè)16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资(zī)50亿元(yuán)，新征410亩土(tǔ)地，用30个月的时(shí)间，新上钠离子电池(chí)全供应(yīng)链(liàn)项目(mù)，逐步形成年产3万吨正(zhèng)极(jí)材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解液的生(shēng)产能力；2022年10底，中试(shì)线已(yǐ)经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月(yuè)底有(yǒu)望(wàng)批(pī)量生产。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提到的钠电(diàn)产能(néng)规(guī)划，来(lái)源：传艺钠(nà)电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在上述的54亿(yì)元资金(jīn)外，还需要更多资金，仅(jǐn)另外(wài)8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投入(rù)。

　　但(dàn)现实是，传艺科技(jì)主营式微，年(nián)赚1亿元的盈利(lì)水(shuǐ)平显(xiǎn)然难(nán)以撬动动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技主营(yíng)输入类设(shè)备和印制(zhì)电路(lù)板（PCB）两大类消费电子零(líng)组件，具(jù)体包括笔(bǐ)记本/台式机电脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠标等输入(rù)类设备(bèi)及通讯(xùn)用(yòng)板、消费(fèi)电子、计(jì)算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模不(bù)断扩大(dà)，营(yíng)收从2017年的6.69亿(yì)元(yuán)起步(bù)，逐年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步(bù)，上市(shì)当(dāng)年公司归母净(jìng)利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着行(xíng)业式(shì)微，公(gōng)司盈利水平起(qǐ)起伏伏，到(dào)2022年(nián)也仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅增(zēng)长了(le)47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利就已(yǐ)经达到了(le)9000万(wàn)元(yuán)，净(jìng)利(lì)润增长(zhǎng)乏(fá)力可见一斑(bān)。

　　传艺(yì)科(kē)技业绩变动(dòng)情(qíng)况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入(rù)瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金(jīn)流量(liàng)净额4.46亿元；截至去(qù)年(nián)末，公司货币(bì)资金(jīn)仅2.87亿元，短(duǎn)期借款(kuǎn)8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元，应付(fù)账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿元乃至94亿元以(yǐ)上的资金投资钠(nà)电，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传(chuán)艺科技曾(céng)详(xiáng)细(xì)披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公(gōng)司(sī)可用于钠(nà)离子电池(chí)项目的(de)自有资(zī)金(jīn)仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使用额度10.27亿元，足(zú)见其(qí)在投资(zī)钠(nà)电项目(mù)时(shí)自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给深交(jiāo)所的回函

　　很明显，一(yī)开(kāi)始规划(huà)的一期2GWh产(chǎn)能，传艺(yì)科技就是准备靠银行贷(dài)款解决。后一(yī)期(qī)产能增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左(zuǒ)右(yòu)，同样(yàng)仰仗银行贷款。今年3月30日公司(sī)公告称，传艺科技及子公(gōng)司拟向工(gōng)商银(yín)行、农(nóng)业银行等组成的联(lián)合银团申请不(bù)超(chāo)过(guò)20亿(yì)元的(de)项目(mù)贷款(kuǎn)，用于公司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至(zhì)目(mù)前(qián)，牵头银行已审批通过，参团银(yín)行处于正常的(de)审批流程中(zhōng)。”

　　一(yī)期(qī)靠贷款(kuǎn)，二期谋(móu)定增。今年(nián)3月30日，公司(sī)披(pī)露(lù)《2023年(nián)度(dù)向特(tè)定(dìng)对象发行股票(piào)预案》，拟募资不超(chāo)过(guò)30亿元，其中的24亿元拟投入(rù)钠电池(chí)制造二期项目(mù)，剩余(yú)6亿元(yuán)补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总(zǒng)投(tóu)资额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而(ér)为补这部分缺口(kǒu)，传(chuán)艺科技甚至(zhì)将2020年定增募(mù)投资金中的(de)1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知(zhī)，家底不厚，传(chuán)艺科(kē)技(jì)10GWh钠电(diàn)项目只能依(yī)赖融资。至于上(shàng)述邹(zōu)伟民公开演讲时提到的另(lìng)外(wài)8GWh的(de)项目资(zī)金(jīn)来(lái)源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证，但截至发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电(diàn)还有优(yōu)势吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元，整(zhěng)个钠(nà)电池全供应链项目(mù)计划到2024年末(mò)全部竣工(gōng)投产，达产达效后，可实现年(nián)销售250亿(yì)元。”若传(chuán)艺科技的钠电项目(mù)真如邹(zōu)伟民在近日(rì)的演(yǎn)讲中(zhōng)所言照进现实(shí)，几年后公司营收将在(zài)当前基础上翻(fān)十几(jǐ)倍。但近(jìn)来(lái)腰斩的股价显示(shì)，市场对这(zhè)个故事(shì)并(bìng)不再买账，除了资金实力有(yǒu)限公(gōng)司外(wài)，核心还在其大干(gàn)快上后(hòu)产能(néng)如(rú)何消化的问题(tí)。

　　毕竟(jìng)，在钠(nà)电池商(shāng)业化元年的(de)2023年，包括宁德时代(dài)、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞(jìng)争者初露威(wēi)胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披(pī)露(lù)的参数和性能(néng)来看，传(chuán)艺(yì)钠(nà)电的钠电池与巨头(tóu)们不相上下，但宁德(dé)时代落地奇瑞车型、华语(yǔ)新能源配套(tào)雅迪极(jí)钠S9等(děng)表明，大佬们已经(jīng)走在(zài)前面，率(lǜ)先在两轮电动车(chē)和低速电(diàn)动车领域(yù)实现(xiàn)装车应用。而传艺科技(jì)除了在岁(suì)末(mò)年初公告(gào)与中祥(xiáng)航(háng)业、江苏新能源、德博新能源签订项目(mù)合(hé)作或战略合作协议外，并未官宣重(zhòng)点客(kè)户。

　　每每(měi)有(yǒu)投资者问及客户情况(kuàng)时，公司都以“目前订单(dān)下游运用覆(fù)盖储能、低速电动车(chē)及(jí)电动(dòng)工具等多个领域”“公司(sī)钠离子电池送样(yàng)后客(kè)户的反馈普遍较为(wèi)良好，并已与多名客(kè)户签订了销售(shòu)订单”“公(gōng)司已(yǐ)与多家(jiā)知名两轮电动(dòng)车品牌开(kāi)展送(sòng)样(yàng)和合作意向洽(qià)谈等(děng)工作”等进行回复。至于具体的客户名称(chēng)和订单金(jīn)额，一直(zhí)语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数(shù)倍级(jí)增长。上海(hǎi)钢联新(xīn)能源事业部钠电池分(fēn)析(xī)师(shī)汪奇(qí)告(gào)诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项目落地产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地(dì)产(chǎn)能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯(xùn)最新发(fā)布数据(jù)则(zé)称，到2023年(nián)底(dǐ)，预计钠电池产能将(jiāng)增(zēng)加至21GWh。无论是哪种预测，今年(nián)钠电池落地产(chǎn)能大幅增加已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能(néng)利(lì)用率，钠(nà)电(diàn)池落地的(de)产能中可以(yǐ)实(shí)现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接(jiē)近40GWh。前期用于两轮(lún)车(chē)的钠电池不到5％，后面成本降下来才会有较(jiào)大比例的替代。”汪奇认为，今年钠(nà)电池只(zhǐ)会小批量应用(yòng)到多元化场景。

　　然(rán)传艺(yì)科技(jì)却十分自信，其在调(diào)研记录(lù)中(zhōng)预测，预(yù)计2023年公司实(shí)际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于(yú)其(qí)占去了(le)2023年钠电池(chí)市场(chǎng)的绝大部分份额。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技2023年1月9日投资者关系(xì)活动记录表

　　需要注(zhù)意的(de)是，沉寂(jì)多年的钠(nà)电(diàn)池是在(zài)此(cǐ)前锂价飙(biāo)涨的背景下作为“替代”而被推到台前(qián)的(de)，去年(nián)底(dǐ)以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价已(yǐ)经跌至(zhì)18万元/吨。一(yī)时(shí)间，锂价(jià)持(chí)续(xù)下跌会否影响钠电池商业(yè)化进程(chéng)的讨(tǎo)论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明(míng)高(gāo)近(jìn)日就表示：“钠(nà)电(diàn)池能够起(qǐ)到对(duì)锂(lǐ)电池的平衡作用，平(píng)衡锂价，保证(zhèng)锂资源(yuán)的(de)供(gōng)应(yīng)安(ān)全，不太可能成(chéng)为(wèi)主流。锂价一便宜，就(jiù)会(huì)让钠离子(zi)的(de)发展陷入被动。”但他也(yě)强调，“钠离子技术一定要发展，因为它是(shì)锂离子电池的(de)一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电(diàn)和钠电建(jiàn)设成本接近(jìn)，目前三(sān)元钠(nà)电量产的生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电(diàn)池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子(zi)电池性能比(bǐ)较接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高(gāo)能量(liàng)密度的也(yě)接近三元(yuán)523电池。目前电碳价格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成(chéng)本大(dà)幅下降40％以上，所以目前(qián)已经和(hé)钠电池(chí)成本基本相(xiāng)当；而由于(yú)锂(lǐ)原料价格大幅(fú)下(xià)降，目前铁锂和(hé)锰酸锂等电池成本(běn)已经优于钠电池。今年碳酸(suān)锂价(jià)格在20万以下时(shí)，锂电(diàn)池对钠电池有明显优(yōu)势。”

　　当(dāng)然，市场普遍(biàn)认为钠电池还有降本(běn)的空间。兴储世纪(jì)总裁助理刘继茂(mào)就告诉钛媒体APP，“待(dài)产业(yè)链完(wán)善后，规模量(liàng)产后钠(nà)离子电池正、负极材料价格可降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠(nà)离子(zi)电池的理论(lùn)BOM成(chéng)本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来(lái)看(kàn)碳(tàn)酸锂(lǐ)存在降价可能，但只要碳酸(suān)锂(lǐ)价格(gé)高于15万元/吨，钠离(lí)子电池的(de)成本优势就依然存在，并且随着技术不断(duàn)发展(zhǎn)、产业不断(duàn)成熟，钠离子电池的降(jiàng)本空间有望进(jìn)一步打(dǎ)开，该成本临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电(diàn)产(chǎn)业规模化完成(chéng)后，能(néng)和锂离(lí)子电(diàn)池的(de)成本拉开差距，接近铅(qiān)酸电池的成本(běn)。但能(néng)量密(mì)度的限制，使得碳酸锂价格在15万以(yǐ)上时(shí)，成(chéng)熟后的钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万(wàn)左右及以下时，钠离子电池在动(dòng)力领域(yù)优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到，包括传艺(yì)科技在内，诸多入局钠电池的企业都言锂价下(xià)跌无碍钠(nà)电池商业化进程(chéng)。但随(suí)着锂价持续下降(jiàng)，钠电池利润率下(xià)降或也是必(bì)然的。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其在1月9日的(de)调研(yán)记(jì)录(lù)中曾表示，公(gōng)司钠电池定价主要(yào)根据碳酸锂的(de)价压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？(jià)格(gé)，一般给到客户的价格(gé)比磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价会随碳酸锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投(tóu)资(zī)定(dìng)力 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之外，市场(chǎng)还(hái)担忧传艺科(kē)技项目(mù)投(tóu)资的(de)定力(lì)。

　　尽管公司对进军钠(nà)电领域(yù)雄心勃(bó)勃，然而钛媒体APP梳理其(qí)过往投资(zī)履历发现，传(chuán)艺科(kē)技在投资上缺乏长远定力，临时“跳票(piào)”甚(shèn)至终止募投计划可压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？谓“家(jiā)常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募(mù)资4.81亿(yì)元(yuán)，其中(zhōng)将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技(jì)改并扩(kuò)产项目。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产项(xiàng)目未用的资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别(bié)用(yòng)于(yú)3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生(shēng)产项目，已经(jīng)使(shǐ)用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路(lù)板(bǎn)生(shēng)产线技改并扩(kuò)产(chǎn)项(xiàng)目的实(shí)施(shī)地点从(cóng)一(yī)厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实施地点变更为重(zhòng)庆市(shì)合(hé)川区工(gōng)业园(yuán)区核心区高阳路30号(hào)，实施主体则从传艺科技变为(wèi)全(quán)资子公(gōng)司重庆(qìng)营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生变(biàn)。公(gōng)司终止实施3D玻璃面板生产项目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并将该项目(mù)剩余资金全部(bù)投入轻(qīng)薄型键盘生产项目的建(jiàn)设，并将后者的产能从1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融(róng)资，定增募资(zī)6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用(yòng)于年产(chǎn)18万平方米中(zhōng)高端印制电路板建(jiàn)设(shè)项(xiàng)目。但次(cì)年6月，公司将该(gāi)项(xiàng)目中的(de)SMT工序实施(shī)地点(diǎn)由(yóu)江苏省高(gāo)邮市经开区凌波路33号改建至江苏省(shěng)高邮市经开区凌波路49号的闲置(zhì)厂(chǎng)房；2023年(nián)3月(yuè)，传(chuán)艺(yì)科(kē)技再(zài)“变卦(guà)”，又将该项目(mù)剩余募资（已(yǐ)投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投入(rù)“钠(nà)离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投(tóu)计划的地点、资(zī)金乃至项(xiàng)目，直接(jiē)的后果(guǒ)就是原(yuán)有的投入打水飘(piāo)、投资效率低下以及建成(chéng)项目(mù)实际效益与(yǔ)预(yù)计天差地(dì)别。

　　根据(jù)招股(gǔ)书，薄膜线路板生产线技(jì)改并(bìng)扩产(chǎn)项(xiàng)目建设期仅(jǐn)12个月，达产(chǎn)年可实现(xiàn)销售收入2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目(mù)的效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案，年产18万平(píng)方米中高端印制电路板(bǎn)建设项(xiàng)目(mù)建设期也仅(jǐn)12个月，预(yù)计达产年实现(xiàn)营收7.48亿(yì)元，项目(mù)净利润1.31亿元。然(rán)两年多时间过(guò)去(qù)了，截至(zhì)2022年12月(yuè)31日(rì)，该项目投(tóu)资进度(dù)也仅57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该项目效(xiào)益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的(de)预期相去甚远。

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