5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等(děng)多家头(tóu)部公募基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发(fā)业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下(xià)跌。不过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间(jiān)份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半(bàn)数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为(wèi)，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随着国(guó)产替代持(chí)续推进，以及近期(qī)AI行情的带动(dòng)下，板块细(xì)分(fēn)领(lǐng)域仍(réng)有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最(zuì)高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来又开(kā文章真实身高，文章个人资料简介i)始(shǐ)持续下跌。以中证全指半(bàn)导体(tǐ)指数表现(xiàn)为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导体与半导(dǎo)体生(shēng)产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅(fú)居前(qián)。

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　　值得(dé)注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但(dàn)资(zī)金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告(gào)负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化(huà)，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下(xià)降外(wài)，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其(qí)中，嘉实(shí)上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导体板块持(chí)续(xù)下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不(bù)及(jí)预期主要原因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大(dà)厂起步(bù)较(jiào)晚，在技(jì)术和人才等方面存在(zài)差距(jù)，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预(yù)期；二(èr)是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲(pí)软背景下，全球电子产品等(děng)终端需求可能不及预期，从(cóng)而(ér)导致对半导(dǎo)体产(chǎn)品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在(zài)本轮(lún)周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新(xīn)属(shǔ)性和份额(é)提(tí)升属性(xìng)的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成(chéng)央国企(qǐ)对资产(chǎn)回(huí)报提出要(yào)求，民(mín)营企(qǐ)业的(de)竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升(shēng)是数字(zì)化的长期(qī)关键驱(qū)动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济复苏会(huì)加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投资部副(fù)总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方(fāng)面市场(chǎng)预(yù)期(qī)基本面即将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初(chū)半(bàn)导(dǎo)体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多(duō)个股的股价其实是(shì)过(guò)度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合因素引起行(xíng)业近期(qī)的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能(néng)看(kàn)出(chū)投(tóu)资(zī)者(zhě)对(duì)板块价值(zhí)的肯定，多位业内(nèi)人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智(zhì)能给半导体带(dài)来了新的(de)需求增量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力(lì)，但一(yī)方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国(guó)产替代(dài)的中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板块估值波动(dòng)较大，且(qiě)子板块和细分线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低估的机(jī)会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多优质(zhì)的公司处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的(de)突(tū)破，会有形成很好的投资(zī)机(jī)会。他(tā)进(jìn)一步表示(shì)，人类历(lì)史经(jīng)历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三(sān)次是信(xìn)息为对(duì)象进行创新，当前阶段的(de)人工(gōng)智能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产力(lì)的(de)提升产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会(huì)开启新一(yī)轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了个(gè)人电(diàn)脑、互联网革命和(hé)移动互联网(wǎng)革(gé)命后在万物智联层面的(de)延伸，将会在经(jīng)济、社会(huì)、政治、军事等方(fāng)面全(quán)面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮(cháo)下(xià)，人工智能对(duì)云(yún)管端(duān)各方面(miàn)都产生了(le)影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产(chǎn)生(shēng)新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代(dài)表的(de)创新线、周期见(jiàn)底后的复(fù)苏线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设备材料国产(chǎn)化为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个(gè)半(bàn)导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设(shè)计都会在(zài)今年都有(yǒu)非常好的机(jī)会。首先(xiān)，基(jī)本面上，美国对(duì)中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大对(duì)于科技(jì)安全的强调为芯片的国(guó)产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一(yī)年的(de)充(chōng)分调整(zhěng)，股价(jià)已经充分反(fǎn)映悲观预(yù)期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片设计(jì)板(bǎn)块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将持(chí)续(xù)跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销(xiāo)数据和重点(diǎn)公司的边(biān)际(jì)变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏(sū)情(qíng)况，预判半(bàn)导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来，AI的(de)基础模型(xíng)训(xùn)练需要大量算(suàn)力，硬件基(jī)础设施成为发(fā)展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等核心(xīn)环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外(wài)，半(bàn)导体设备公司(sī)的一季(jì)报业绩相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势仍在加(jiā)速(sù)推进(jìn)，后(hòu)续半导体设备(bèi)、材料(liào)也是(shì)可以关(guān)注的方向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在年内(nèi)迎来边际变(biàn)化(huà)，需要持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度(dù)和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改善的趋(qū)势(shì)比较确定，但改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大(dà)，要结合基本(běn)面(miàn)变化(huà)综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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