财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明(míng)显(xiǎn)的(de)淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤(pí)酒(jiǔ)企(qǐ)业的“兵家(jiā)必争(zhēng)之地(dì)”，而年内火(huǒ)爆的淄博(bó)烧烤(kǎo)一定(dìng)程度(dù)上助力(lì)啤酒行(xíng)业“淡季(jì)不淡”，盛夏(xià)旺季更(gèng)是(shì)值(zhí)得投资(zī)者期待(dài)。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤(pí)酒以(yǐ)近74倍的(de)同(tóng)比增(zēng剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么)速“一(yī)骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤(pí)酒(jiǔ)单季度营收突(tū)破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏(cáng)发(fā)展(zhǎn)在内的外(wài)资系啤(pí)酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外资(zī)两大阵(zhèn)营的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日发(fā)布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归(guī)母净利润高增(zēng)；2023年伴随(suí)疫(yì)情(qíng)扰动褪去(qù)，下(xià)游(yóu)场景逐(zhú)步复(fù)苏(sū)，叠(dié)加(jiā)成本压力边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计(jì)2023年将(jiāng)是啤酒龙(lóng)头弱势区(qū)域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸(bà)”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前(qián)总市(shì)值超1600亿港元，后者(zhě)总(zǒng)市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同(tóng)期(qī)累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，自2021年高(gāo)点(diǎn)迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则(zé)跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施(shī)“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的(de)力波、福建的(de)惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的(de)汉斯等(děng)，几乎每座城(chéng)市都拥有(yǒu)自己的(de)啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶(jiē)段(duàn)后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布(bù)的研报罗列五大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，我国啤酒行(xíng)业(yè)CR1市(shì)占(zhàn)率属于(yú)中等水平，市场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提(tí)升(shēng)后头部(bù)企业将有望(wàng)进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一段时间的此消(xiāo)彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤(pí)酒和百(bǎi)剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么威(wēi)英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成(chéng)1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这(zhè)几(jǐ)年，外资啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预测2023年的营业利润增长将(jiāng)低于去年的(de)水平，研报(bào)指(zhǐ)出重(zhòng)庆(qìng)啤酒为嘉士(shì)伯在(zài)华(huá)运营(yíng)啤酒(jiǔ)资产唯(wéi)一(yī)平(píng)台，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤(pí)酒在中(zhōng)国多个地区(qū)的(de)销售权划(huà)归重庆啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂商纷(fēn)纷提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人(rén)士指出，这几年啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了(le)高端化。此前(qián)多年，高端(duān)啤酒市场主要(yào)由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始(shǐ)发力。以销量(liàng)最大的华(huá)润雪(xuě)花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南北的(de)大(dà)绿(lǜ)棒子，现在(zài)已经(jīng)很难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，啤酒行业(yè)处于产(chǎn)业链(liàn)中(zhōng)游，对上(shàng)游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤酒成本主要(yào)材料；下游(yóu)终(zhōng)端议(yì)价能力较强，进入存量(liàng)竞争时代后(hòu)，企业为(wèi)向高端化转型(xíng)已多次实(shí)施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产品结(jié)构(gòu)优化、加(jiā)速高(gāo)端化进(jìn)程(chéng)，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍提(tí)价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提价区域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯等主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷(fēn)提(tí)价，中(zhōng)高低档(dàng)均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零(líng)售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年，中国(guó)啤酒市(shì)场的产品价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整(zhěng)体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤(pí)酒的“醴”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，在百(bǎi)元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推(tuī)出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券(quàn)朱(zhū)会(huì)振4月29日发布的研报(bào)指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端化(huà)势能(néng)锐不可当。产品端(duān)方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础上，进一步提升中档崂(láo)山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端(duān)产品放量(liàng)，带动整体(tǐ)产(chǎn)品结构持(chí)续升级。随着23年现饮场景全面复(fù)苏(sū)叠加去(qù)年(nián)Q2以(yǐ)来(lái)低(dī)基数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但(dàn)目前主要销量(liàng)来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收(shōu)购喜力中(zhōng)国(guó)正式完成交割(gē)。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华(huá)润(rùn)啤酒，满打满(mǎn)算(suàn)也才30岁(suì)，借此(cǐ)拓展高(gāo)端(duān)市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高(gāo)端及超高端产(chǎn)品(pǐn)仅占(zhàn)其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元(yuán)以下(xià)）产品收入(rù)占(zhàn)比达47%，表明(míng)目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经(jīng)济型产品(pǐn)如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知度(dù)或接受度相对偏(piān)低。公司(sī)提(tí)价(jià)空间较(jiào)大，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次(cì)创(chuàng)业”新篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国(guó)产啤酒行(xíng)业的老大(dà)哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近几(jǐ)年风光不在(zài)。不仅销售(shòu)范围(wéi)收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤(pí)酒反(fǎn)超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净(jìng)利润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速高(gāo)达(dá)54.51%。今年一(yī)季度延续高(gāo)增，净利同比增(zēng)长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分(fēn)剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么析人(rén)士认为，燕(yàn)京啤酒突(tū)破(pò)增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高(gāo)端新(xīn)品燕京U8的(de)成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒號(hào)社区(qū)小酒馆这种新(xīn)零售业态(tài)的落地生(shēng)根(gēn)。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价(jià)同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食(shí)品点评称，改革红利释(shì)放正(zhèng)处(chù)起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝(lán)海(hǎi)市场(chǎng)，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及(jí)空间(jiān)，且目前行业格局未(wèi)定，企业拥有弯道超车机会(huì)；基于精酿(niàng)啤酒多元风(fēng)味(wèi)发展趋势(shì)，产(chǎn)品风味及应用场景布局多(duō)元(yuán)化企业，将更(gèng)加能(néng)够顺应精(jīng)酿(niàng)市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并(bìng)有望成为行业新引(yǐn)领者。

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