大家周(zhōu)末好，先来看下重(zhòng)要(yào)消息。

　　塞尔维亚总统下令军(jūn)队进入最高战备状态，紧急向(xiàng)与科(kē)索(suǒ)沃(wò)行政线方向移动

　　据塞尔维(wéi)亚(yà)南通社26日消息，塞尔维亚总统武契奇当(dāng)天下(xià)令(lìng)，将塞尔维亚军队的(de)战备状态提升到最高(gāo)等级(jí)，并紧急向与科(kē)索沃行政(zhèng)线(xiàn)方向移(yí)动(dòng)。

　　报道称(chēng)，武契奇提升塞尔维(wéi)亚军队战(zhàn)备状态(tài)与科索沃局(jú)势骤然紧张有关。

　　当天科(kē)索(suǒ)沃北部兹韦钱塞族(zú)区塞族(zú)民众与科索沃阿族警察发生冲突，阿族警察在冲(chōng)突中使用了催泪(lèi)弹和(hé)震(zhèn)爆弹(dàn)，并闯入了兹韦(wéi)钱区行(xíng)政大楼。目(mù)前(qián)兹韦钱区已经被科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的(de)自(zì)治省，1999年科索(suǒ)沃战争结束后由联合国托管(guǎn)。2008年(nián)，科索沃单方面(miàn)宣布独立，塞尔维(wéi)亚(yà)始终坚(jiān)持对科索沃拥有(yǒu)主(zhǔ)权(quán)。

　　通胀超(chāo)预期(qī)上行(xíng)！这一数据创年内新(xīn)高，美(měi)联储(chǔ)年(nián)内不降(jiàng)息(xī)？

　　5月26日，美国商务部最新数据显示(shì)，美国(guó)4月PCE物(wù)价指数同比上(shàng)涨(zhǎng)4.4％，高(gāo)于预期值4.3％，高于前(qián)值4.2％；环(huán)比增长(zhǎng)0.4％，超出预期(qī)值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔除(chú)食物(wù)和(hé)能源后的(de)核(hé)心PCE物价指数同比增长4.7％，超出(chū)预期(qī)4.6％，前值为4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同样(yàng)高出前值(zhí)和预期值0.3％，增(zēng)速创2023年(nián)1月以来(lái)新高。

　　与此同时，追踪与当前经济周期相关的通胀(zhàng)压力的(de)周期性核(hé)心PCE仍(rén中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜g)然非(fēi)常高，处(chù)于1985年(nián)以来的最高记录。

　　美联储(chǔ)政策利率期货合约交易商周五加大了对美联储将继续加息的(de)押注，数据公布后，这些合约(yuē)的隐含收(shōu)益率上(shàng)升，定(dìng)价美联储在6月会议上将基(jī)准利率目标(biāo)区(qū)间（目前(qián)为(wèi)5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百分点的可能性(xìng)约为60％。

　　据华尔街日(rì)报报(bào)道，交易员们一(yī)直坚信，美联储今(jīn)年将多(duō)次降息。但(dàn)他们最终承认，基于对期货的押(yā)注，今年降息的(de)可能性不大。现在，他们预计在(zài)2024年之前(qián)不会降息，而(ér)且2024年(nián)的降息幅度低(dī)于此前的预期。强劲的经济增(zēng)长、通胀(zhàng)数据、劳动力(lì)市场以及债务(wù)上限担忧的缓解降低了今年降(jiàng)息(xī)的(de)可能性。交易员们现(xiàn)在认为，6月份的(de)会议可能会考虑(lǜ)加息25个基点。市场(chǎng)预计(jì)联邦基金利率将在(zài)2024年底降(jiàng)至(zhì)3.5％，就(jiù)在一个月前，衍生品市场预计基准(zhǔn)利率届(jiè)时将降(jiàng)至3％。

　　短期内煤(méi)化工品种暂难走出(chū)弱周(zhōu)期

　　近(jìn)期化工(gōng)板块整体走势偏弱，油(yóu)化(huà)工与煤化工(gōng)板块略显分化。期货日报记者观察到，煤化工品(pǐn)种无论是(shì)下跌幅度，还是(shì)下行斜率，均(jūn)大于油化工品(pǐn)种(zhǒng)。以PTA等(děng)原料成本端为原油的品种，在原(yuán)油下(xià)跌幅度不大的(de)情况下，跌幅(fú)较小；而以尿(niào)素、甲醇(chún)原料成本端(duān)为煤炭的品种，跌(diē)幅较大。

　　对此，国投安信期货能(néng)源(yuán)首席分析师(shī)高明宇解释说，终端产品这一分化(huà)的根源还(hái)是原料端表(biǎo)现的差异。“俄乌冲突的(de)战争风(fēng)险溢价将能源危机在期(qī)货市(shì)场(chǎng)的影射推向顶峰，2022年下(xià)半(bàn)年起市场进入衰退交易主题(tí)，且目前工业(yè)品整体(tǐ)仍处于衰退交易的中后(hòu)场。”她称(chēng)。

　　“从能(néng)源板块内部(bù)来看(kàn)，前期原油价(jià)格(gé)的(de)下行已触碰到(dào)中东主要产(chǎn)油国的财政盈亏(kuī)平衡(héng)成本、页岩(yán)油(yóu)生产商边际产油成(chéng)本(běn)、美国收(shōu)储(chǔ)目标价位，在美国(guó)页(yè)岩油(yóu)非常(cháng)规能源产量增速持续不达预期的(de)情况(kuàng)下，以沙特和俄(é)罗斯主导的OPEC+主动减产再度(dù)推动原油供给约束的兑现，在能源品的下行趋势中原(yuán)油的成本支撑、供应减(jiǎn)量率(lǜ)先发生，价格也率先呈现震(zhèn)荡筑底的迹(jì)象。”高(gāo)明宇如是说。

　　而对于煤炭(tàn)而言，年(nián)初以来港口(kǒu)Q5500动力煤均(jūn)价(jià)1092元(yuán)/吨，仍远高于国(guó)内三(中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜sān)西(xī)主(zhǔ)产(chǎn)区动(dòng)力煤(méi)的边(biān)际到(dào)港(gǎng)成本900元(yuán)/吨左右，在煤炭全行业利润丰厚(hòu)的情况下供应有增(zēng)无(wú)减，宽(kuān)松的(de)供需面持续带动产业链各(gè)环(huán)节累库，价(jià)格下跌趋势明(míng)确(què)，亦对近期煤化(huà)工(gōng)品种(zhǒng)构成较大压制。

　　“今年年(nián)初以来，煤炭价格整(zhěng)体(tǐ)便处于震荡下行的趋势中，原料煤炭成本端(duān)的支撑弱(ruò)化，使煤(méi)化工(gōng)品种的(de)估值中枢不断下移(yí)。”中信建投期(qī)货分析师刘书(shū)源表示，相较(jiào)于煤炭，原(yuán)油整体为区间弱势震(zhèn)荡(dàng)的走(zǒu)势，并(bìng)未出现较大的(de)单边走弱(ruò)趋势(shì)。

　　“就(jiù)煤化工市(shì)场(chǎng)而言，本周持续走弱(ruò)未见反转迹象(xiàng)。”方正中(zhōng)期期货研究院上海(hǎi)分(fēn)院负(fù)责人夏(xià)聪聪解释说，煤化工市场(chǎng)缺乏利好驱(qū)动，消息面无利好刺激(jī)，导致行情持续低迷。国(guó)内(nèi)煤炭市场供应存(cún)在保障，在进口煤增加的情况下，市场可流(liú)通货(huò)源充(chōng)裕，今年受(shòu)到天气因素的影响，水电出力预计逐步(bù)好转，电煤需求存(cún)在增加，但增速或放缓。

　　在她(tā)看(kàn)来，煤炭市场价格仍(réng)存在下调可(kě)能，成本端难(nán)以提供有力支(zhī)撑。加之煤化工整(zhěng)体需求(qiú)端不佳，高(gāo)温雨(yǔ)季部分区域(yù)需求受到影响。需(xū)求处于季节(jié)性淡(dàn)季(jì)，下游(yóu)用煤(méi)企业库存水(shuǐ)平偏高，价(jià)格承压下(xià)行，煤化工受到成本端的拖累。

　　事实上(shàng)，煤化工近期的(de)持(chí)续走弱也与宏观(guān)需求弱(ruò)势以及自身(shēn)品种的产能(néng)投放周(zhōu)期有关。

　　“根据前期(qī)调研，部分(fēn)甲醇(chún)和尿素的终端工厂，在经历疫情几年(nián)之后，并(bìng)未重启，所以(yǐ)终端(duān)产品的(de)需求并(bìng)没有(yǒu)因疫情解封后，出现(xiàn)显著恢(huī)复。叠加(jiā)近期港(gǎng)口和坑(kēng)口煤价加速(sù)下(xià)跌(diē)，导致煤(méi)化工(gōng)品(pǐn)种(zhǒng)的估值中枢不断下移，难见反转(zhuǎn)。”刘书源称。

　　记者了解到，随着煤炭的大幅走弱，目前甲醇企(qǐ)业(yè)亏损较之前有所放(fàng)大(dà)。“煤化工产业链(liàn)上(shàng)下游均(jūn)弱化，尽(jǐn)管(guǎn)成本端松动(dòng)，但煤化工品种自身表(biǎo)现(xiàn)同样低迷，面临较大(dà)的亏损压力。”夏聪(cōng)聪表示(shì)，近期，甲醇(chún)期货价格(gé)创(chuàng)2020年10月份以来新低，现货(huò)价格同(tóng)步走低，内蒙(méng)地区报(bào)价跌破2000元/吨(dūn)，价格(gé)下跌幅(fú)度大于原料(liào)端，利润修复过程中止。“今年以来，从甲醇成本理论核算来看，行业(yè)整体处于不(bù)景(jǐng)气阶段。”她称(chēng)。

　　对此，刘书源(yuán)也(yě)表(biǎo)示，由于(yú)甲醇现货价格(gé)不断(duàn)创(chuàng)下新低，部分(fēn)地(dì)区(qū)现货价格(gé)回(huí)到历史低位，上游甲醇生产企业整体利润(rùn)并没有随(suí)着煤(méi)价回落(luò)、采购成(chéng)本下降(jiàng)而明(míng)显(xiǎn)转好。“尤其是单(dān)一的(de)煤制甲醇(chún)企(qǐ)业，理论亏损幅度较大，且部分内地(dì)企业有(yǒu)传出(chū)因甲(jiǎ)醇价格太(tài)低，出现停车或者降负的消息(xī)，后续值得持续关注这一问题。”刘书(shū)源如是说。

　　受(shòu)访人士普遍认为，短期，煤化工品种暂难(nán)走(zǒu)出弱周期的迹象(xiàng)。“经历过前几年的(de)持续投产，国(guó)内甲醇和尿素的产能不(bù)断扩张，当(dāng)前下游的需求(qiú)难以匹配新增的产能(néng)，未(wèi)来其(qí)价格(gé)可能在1—2年都维持较低水(shuǐ)平，从而开启(qǐ)倒逼(bī)上游降负或(huò)者去(qù)产能的阶段，后(hòu)续大概率是一个(gè)产能的上(shàng)下游再平衡周期。”刘书源(yuán)称。

　　在夏聪聪看来(lái)，煤(méi)化工能否(fǒu)走出偏弱周期主要(yào)取决于(yú)需求(qiú)的恢复情况，下(xià)半年部分品种(zhǒng)面临较(jiào)大(dà)投产压力，进口(kǒu)体量大的品种将受到(dào)低价进口货(huò)源的冲(chōng)击，中长期看，煤(méi)化(huà)工行(xíng)情难有(yǒu)起色(sè)，即使存在上(shàng)涨，也表(biǎo)现为长期(qī)下跌后的(de)反弹，而不是(shì)行情的(de)反(fǎn)转。

　　油制强于煤制的可能性依(yī)然(rán)较大

　　采访中记者了解到，近(jìn)期能(néng)源(yuán)化工（尤其是油(yóu)化工(gōng)）板块(kuài)较为强势主(zhǔ)要还(hái)是基于原料端的驱动(dòng)。

　　据光大期货(huò)分析师杜冰沁(qìn)介绍，本周原(yuán)油整体呈现(xiàn)先抑(yì)后扬的走(zǒu)势，受到(dào)供需基本面收紧的前景(jǐng)提振油(yóu)价上涨，带动油(yóu)化工板(bǎn)块表现较(jiào)为坚(jiān)挺(tǐng)。

　　“在本轮(lún)大宗商品多数下跌的行(xíng)情中，原油尽管受到美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈判陷入僵局(jú)带来的宏(hóng)观(guān)情绪扰动，但是沙特能源(yuán)部长发言(yán)力挺油价和G7在其年度(dù)领导人会议上(shàng)承(chéng)诺将加(jiā)大力度打击俄罗斯逃避其石油和燃料出口价格上限的行为都对于(yú)油价起到(dào)提振作(zuò)用。”杜(dù)冰沁表示(shì)，从基(jī)本(běn)面来看，下半年全球原油供需将进(jìn)一步收紧。IEA最(zuì)新月报预计今年全球需求同(tóng)比增加220万(wàn)桶/日，主要来自(zì)于(yú)中国需求复(fù)苏的持续；同时美国宣布将在(zài)8月收储300万(wàn)桶，叠加美(měi)国即将进入夏季(jì)汽油消费旺季。“原油维(wéi)持强势(shì)从成本端带动油化工整(zhěng)体强(qiáng)于煤化工。”她称。

　　目(mù)前来看，油(yóu)化工(gōng)较煤化工较强的关键原因还是(shì)在于原料(liào)端(duān)。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业(yè)原油库存超(chāo)预期大(dà)幅下降(jiàng)，主要源自原油进口(kǒu)的(de)大(dà)幅(fú)下降(jiàng)和随着出行旺季(jì)来临显(xiǎn)著(zhù)增(zēng)长的需求；包(bāo)括(kuò)汽油和精炼油在(zài)内(nèi)的中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜成(chéng)品(pǐn)油库存均出现(xiàn)不同程度(dù)的下降，同时汽、柴油(yóu)表需也环比增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期(qī)俄罗斯(sī)减(jiǎn)产不及预期，但沙特能源部长发(fā)言(yán)力(lì)挺油价，市场计价OPEC+可能在6月4日(rì)的(de)会议(yì)上考虑进一步减产，叠(dié)加美国(guó)的收储(chǔ)均将收紧下半年全(quán)球原油平衡表(biǎo)。但在美国债务上限谈判达成一致(zhì)前，宏观(guān)层面的不确定性(xìng)仍然会(huì)影(yǐng)响市场情绪(xù)。”杜(dù)冰沁认为，短(duǎn)期市场需关注美国债务上限谈判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万(wàn)期货能化(huà)高级分析师陆甲明认为，6月份(fèn)OPEC+的(de)月(yuè)度会(huì)议将近。考(kǎo)虑目前油价被市场接受(shòu)度(dù)提(tí)升，预(yù)计6月化工品(pǐn)市(shì)场(chǎng)对标的(de)原(yuán)油(yóu)成本将(jiāng)基本维持5月平均价格水平。因此(cǐ)，预计(jì)6月OPEC+会议可能不会有(yǒu)动作。“考(kǎo)虑(lǜ)目前油(yóu)价被市场(chǎng)接受度提升(shēng)。预(yù)计6月化工品市场对(duì)标(biāo)的(de)原(yuán)油成本(běn)将(jiāng)基(jī)本维(wéi)持5月(yuè)平均价格水平(píng)。”陆甲明说(shuō)。

　　实际上，5月份至今，国内石脑(nǎo)油制的聚乙烯生产毛(máo)利，已经从500多元/吨，逐(zhú)步跌落(luò)至(zhì)-500多元(yuán)/吨。虽然油价也有下跌，但(dàn)由(yóu)于(yú)聚乙烯自身现(xiàn)货价格(gé)表现更弱，因而以(yǐ)原(yuán)油折算成(chéng)本(běn)的(de)加工(gōng)利(lì)润反(fǎn)而(ér)出现了下(xià)降。

　　“展(zhǎn)望后市(shì)，原油(yóu)供应端(duān)的利好已(yǐ)进入(rù)兑现期。”高明宇认(rèn)为(wèi)，OPEC及(jí)俄罗斯(sī)的(de)减产已在原油(yóu)及成品油发运船期中有所体(tǐ)现。“加(jiā)拿大野火(huǒ)蔓延造成的31.9万桶(tǒng)/天减产及3月末起暂停的(de)伊(yī)拉克45万桶/天北向原油出口仍(réng)未恢复，亦对本无(wú)弹性的原油(yóu)供应构成扰(rǎo)动。且近期沙(shā)特能源部长再次对原油(yóu)市场做空者发出警告，面对欧美银(yín)行业危机和美(měi)国债务上限(xiàn)谈判带来的需求端不确定性，不排除OPEC+在6月4日会议再次减产的小概率事(shì)件发生(shēng)，二季(jì)度(dù)起(qǐ)的基准去库预期(qī)仍(réng)将为原油带来(lái)相对支撑。”她(tā)称。

　　“下个(gè)阶段，化(huà)工品表现(xiàn)中，油制强(qiáng)于(yú)煤制的可(kě)能性依(yī)然较大。”陆甲明(míng)表(biǎo)示，原料价格表现上，目前国内煤炭供给相(xiāng)对充裕，因此煤炭价格下行的趋势依(yī)然存(cún)在。原油方面，夏季是(shì)成(chéng)品油(yóu)消费高峰，因此(cǐ)油价往往(wǎng)容易获得支撑。因此，成本端强弱反差或依然存在(zài)。

　　同样，在高明宇看来，在国内动力煤市场中下游库存有效去化(huà)，或(huò)低(dī)价格刺激内产(chǎn)、进口(kǒu)兑现减(jiǎn)量预期之前，油化工结构(gòu)性强(qiáng)于煤(méi)化工的行情仍(réng)然有望延续。

未经允许不得转载：yijia023.cn注册成功 中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜