如果要(yào)论二(èr)季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进一步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季(jì)度(dù)迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅(fú)更是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的(de)投资者而言，近来提到日股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海(hǎi)中(zhōng)第(dì)一时间(jiān)浮(fú)现(xiàn)出(chū)的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月对日本市(shì)场表现出的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增持(chí)了日本五大(dà)商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始(shǐ)注(zhù)意到这一全球第三大(dà)经(jīng)济体的巨大(dà)投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后(hòu)的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下(xià)正在看到的(de)，人们对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需(xū)

　　根(gēn)据(jù)东京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经(jīng)连续第(dì)六(liù)周成为了日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票和期货(huò)市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初(chū)期以来，他就从(cóng)未见过(guò)外国投资者对(duì)日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的(de)日元汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲特对日(rì)本五大商社的增持(chí)，也(yě)令不少海外投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近(jìn)来(lái)已受到了越来越(y敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次uè)多平时不太关注日本市场(chǎng)的(de)海(hǎi)外投资者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者在看到(dào)日(rì)本股市的涨幅(fú)超过美股后(hòu)，开始(shǐ)调查其中的(de)原因，他们的(de)建仓买(mǎi)入又进一步促(cù)使股市(shì)上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对(duì)冲(chōng)基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本(běn)也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复制巴菲(fēi)特的策略，通过低(dī)成本日(rì)元(yuán)融(róng)资(zī)押注高股息(xī)日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着在国际市(shì)场上(shàng)分散(sàn)敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次投资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相信(xìn)美(měi)国的增长潜力(lì)，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的(de)回报(bào)率是在波动性远低于美(měi)国科技股的情况下(xià)实现(xiàn)的(de)。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市(shì)对美国(guó)投(tóu)资者来说应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的(de)一份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理变革(gé)

　　当然(rán)，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前(qián)在这片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和令(lìng)人失望(wàng)的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和(hé)多(duō)元化分散(sàn)投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本(běn)市场？日本(běn)市场的吸引力(lì)就一定远(yuǎn)超全球其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的(de)提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本多年的公(gōng)司(sī)治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革(gé)最初由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企(qǐ)业的派息已大(dà)幅增(zēng)加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资(zī)产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司(sī)中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一比(bǐ)例(lì)仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市提(tí)供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券(quàn)交易(yì)所为(wèi)了改(gǎi)变(biàn)股(gǔ)价跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市(shì)净率低于(yú)1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业(yè)在(zài)意识到资本成本的前提下推进经营(yíng)并(bìng)公布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实(shí)现市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票(piào)回(huí)购，股价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设(shè)株(zhū)式(shì)会社4月下旬也宣布(bù)了(le)上限200亿日元(yuán)的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事(shì)在内的日本(běn)龙头(tóu)企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这(zhè)方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变(biàn)化的推动下(xià)，许多公司(sī)正在回购(gòu)股份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的(de)事情比过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活(huó)力表现的(de)最大单一(yī)原因。他们对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有着坚定(dìng)的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行(xíng)目前(qián)依然(rán)宽松的货币政策和日本(běn)相(xiāng)对稳健的经济(jì)基本面，显然(rán)也(yě)对(duì)日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日(rì)本央(yāng)行(xíng)暂时仍未改变其大规(guī)模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过(guò)了(le)央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息，并已被(bèi)迫在物价(jià)与经济稳(wěn)定之间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽松的(de)日(rì)本(běn)央行(xíng)眼下依然处于能(néng)让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表现目前也(yě)相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布(bù)的数据(jù)显示，今年前(qián)三个(gè)月日本(běn)国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本(běn)国(guó)家旅游(yóu)局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数(shù)从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划(huà)和日本央(yāng)行持续(xù)宽(kuān)松(sōng)等积极因(yīn)素，日(rì)本(běn)这个(gè)世界第三大(dà)经济(jì)体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经(jīng)济合作与发展组织(zhī)的经济前景指数来(lái)看(kàn)，日本(běn)目前是(shì)七(qī)国(guó)集团中(zhōng)唯一一(yī)个(gè)超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业(yè)预计利润将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境(jìng)游(yóu)增(zēng)长的前景，而(ér)大型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年(nián)底(dǐ)将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势(shì)或将延续下去，因(yīn)盈利(lì)增(zēng)长、股票回购和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的(de)认可(kě)、公司治理的改善均提(tí)振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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