北京(jīng)时间周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农(nóng)数据出炉(lú)，其(qí)中(zhōng)新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下(xià)降的节(jié)奏；失业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的是，美(měi)国(guó)劳工部将今年2月(yuè)和(hé)3月非农数(shù)据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本(běn)周(zhōu)持续(xù)承压的美国(guó)地区银行股(gǔ)也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前(qián)西太(tài)平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年(nián)期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约(yuē)收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高级宏观分析师周之云(yún)告诉(sù)期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值(zhí)且(qiě)显著偏(piān)离投行(xíng)们预测(cè)的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个(gè)月以来的最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国(guó)4月非农数据(jù)公布(bù)后，美股期(qī)货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技(jì)和金融行业(yè)持续裁(cái)员，但不(bù)断(duàn)下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性(xìng)因素(sù)相(xiāng)对于新(xīn)冠(guān)大(dà)流(liú)行前也有了有利的(de)发(fā)展，为就业(yè)人(rén)数(shù)的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保持一定的(de)谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下(xià)跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业(yè)金人数(shù)也呈(chéng)现上升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出(chū)包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农就业(yè)数据会让市场对于下半年(nián)货币政策放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向(xiàng)前进，后市继续看好贵(guì)金属的(de)表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数(shù)据(jù)公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增(zēng)人(rén)数超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要(yào)受(shòu)益于其少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的金融(róng)属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月是(shì)美联储最后一次加息(xī)，且预计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致(zhì)美元名(míng)义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际(jì)利(lì)率有(yǒu)了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议(yì)息会(huì)议如(rú)期加息(xī)25个基点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的(de)讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后(hòu)声明表示，委员(yuán)会将密切关注未来发布的信息，并评估(gū)其(qí)对(duì)货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联(lián)储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结(jié)束加(jiā)息需(xū)要(yào)看到通(tōng)胀明显回落。至(zhì)于是否少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的要开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联(lián)储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业数据超(chāo)预期(qī)，美(měi)债收益率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这(zhè)让美联(lián)储陷入困(kùn)境，美联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息(xī)，但就业(yè)市(shì)场并不配合(hé)，美国就(jiù)业(yè)市(shì)场(chǎng)依(yī)然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就(jiù)业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的(de)预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提(tí)振美(měi)元指数(shù)和(hé)美(měi)债收益(yì)率，从(cóng)而(ér)打压贵金(jīn)属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加(jiā)大(dà)对下(xià)半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获(huò)得提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期(qī)货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济(jì)仍市场(chǎng)偏(piān)强运(yùn)行一段时(shí)间，失业(yè)率继续走低，但美(měi)联储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益率持(chí)续下(xià)行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对降息并(bìng)未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍(réng)有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并(bìng)未(wèi)解除(chú)，在(zài)第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的(de)弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性(xìng)银行出(chū)现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续(xù)流(liú)出使银(yín)行融(róng)资成本正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将不断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一(yī)季(jì)度实际(jì)GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去(qù)年四(sì)季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断(duàn)上升(shēng)，市场(chǎng)预期下(xià)半年美国(guó)GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将(jiāng)持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金(jīn)属价(jià)格有望再创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示(shì)，今(jīn)年第一季(jì)度剔(tī)除场外交易的全(quán)球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其中对(duì)黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用(yòng)的(de)黄(huáng)金投资需在一季度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物(wù)金条和(hé)硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由于美(měi)国经济指标耐用(yòng)品(pǐn)订单等指标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强的白银因需(xū)求(qiú)受经(jīng)济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大概(gài)率继续(xù)攀(pān)升。世(shì)界白银(yín)协会(huì)预(yù)计(jì)2023年白银实物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息25个基点(diǎn)在议(yì)息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变(biàn)为(wèi)议息后的乐观(guān)，因(yīn)此黄(huáng)金(jīn)市场一(yī)度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避(b少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的ì)险情绪(xù)提振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进(jìn)入降息周期，实(shí)际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加息(xī)落地然后(hòu)转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的可(kě)能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并(bìng)没有结束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时间(jiān)，且高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)到底会对经济和金融(róng)市(shì)场(chǎng)产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也未可(kě)知，因此(cǐ)在(zài)当前看(kàn)多观点出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤的情况下(xià)，对(duì)待金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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