核心观点:在当(dāng)前经济恢复的不确定性下(xià)，高股息策略有望以其确定的股息(xī)收入和较高的安全边际为投资者提供(gōng)不(bù)错(cuò)的收益。而基本(běn)面稳健，分(fēn)红(hóng)率高而(ér)稳定(dìng)，估(gū)值处于历史低位，银(yín)行板块将成为高股(gǔ)息(xī)策略的(de)理想增配板(bǎn)块。

　　高股息策略是以股息(xī)率为投资要素，选择股息率较高(gāo)的股票并(bìng)长期持有的投(tóu)资策略。高股息率一方(fāng)面意味着公司有较高的股利支(zhī)付率，投资者每年(nián)可(康师傅是哪国的牌子？kě)以获得较(jiào)高的股利收入作为绝对收益，另一(yī)方面意味着公(gōng)司估值较低，因(yīn)此具备一定的安全(quán)边际，而且投(tóu)资的成(chéng)本相对较低，长期持有(yǒu)还可以(yǐ)节税(shuì)。从历史表(biǎo)现(xiàn)上来看，高股息策略(lüè)的安全性(xìng)较高，在(zài)市场下行阶段更加抗跌，防(fáng)御性更强。从当前宏观经济的角度来看，疫(yì)情三年后经济(jì)恢复仍然(rán)有(yǒu)较大的不确定性；从(cóng)大类资产的(de)投资收益来看，目前可投资(zī)的资产不多，收益率在下行。因此以(yǐ)银(yín)行板(bǎn)块为代表的高股息策略有望(wàng)取得相(xiāng)对不错的收益。

　　高(gāo)股息率想要取得较好的收益就需要满足以下几个条件(jiàn)：1）在分子(zi)部分也就是股息端需要有(yǒu)一贯较高而(ér)且(qiě)稳定的分(fēn)红率；2）有稳定股息(xī)的前提就是(shì)行(xíng)业基本面需要(yào)稳定；3）在(zài)分母部分(fēn)也(yě)就是股价端估值(zhí)低(dī)，因(yīn)此安全(quán)边际比(bǐ)较高，下(xià)降(jiàng)空间有限，波动性较低；4）公司最好(hǎo)有一定(dìng)的成长性(xìng)，股价有进一(yī)步提升(shēng)的(de)可能(néng)

　　而银行板块恰好满(mǎn)足以上条(tiáo)件：1）上市银(yín)行(xíng)过(guò)去三年的现金(jīn)分红率整体(tǐ)都在24％以上(shàng)，其(qí)中大行(xíng)最高，其次是股(gǔ)份行(xíng)和城商行，农商行相对低一些。2）银行高分红的背后也(yě)离不开经(jīng)营业绩(jì)的稳定。从2023年(nián)一季度来看(kàn)，上市银行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季度(dù)集中迎来资(zī)产重定(dìng)价的情况下(xià)能够保持(chí)正增殊(shū)为不易。上市银行整体(tǐ)净(jìng)利润同比+2.3％，行业利润增速高于营(yíng)收，拨备与税收优(yōu)惠共同(tóng)贡献利润(rùn)释放。预计随(suí)着大行重定(dìng)价的压力过去以(yǐ)及二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到(dào)来，资产(chǎn)端收益率将会逐(zhú)步企稳，而中小(xiǎo)银行存款(kuǎn)利率的下行(xíng)和理财资金赎回的趋缓也(yě)会(huì)使得负债成本有望(wàng)进一步(bù)下行(xíng)，净(jìng)息差预(yù)计会在(zài)下(xià)半年提升(shēng)。资产(chǎn)质量方面银行(xíng)板块处于历史(shǐ)较优(yōu)水平，上市银行不良率继续环比下降，基本(běn)处在2014年来历史低位，拨备覆盖率(lǜ)维持在(zài)245％的(de)高位。3）目(mù)前银行板(bǎn)块的P康师傅是哪国的牌子？E水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是(shì)各个板块中最低的。而从2010年(nián)到现在(zài)的历史数据来看，银(yín)行板块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都(dōu)处(chù)于比较低的水平。因此银(yín)行板块的配置(zhì)安全边际和性价比较好，作为(wèi)低且稳定的分母也保证了其比较(jiào)高的(de)股息(xī)率。4）银(yín)行板块作为“国资(zī)含(hán)量”比较高的板块，从去(qù)年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较不错的(de)表现，国资持股比(bǐ)例和今(jīn)年以来的涨幅(fú)也有43％的(de)正相关性，中(zhōng)特估有望为投资者带来(lái)除(chú)稳定(dìng)股息收益(yì)外的附(fù)加资(zī)本利得。

　　风险提示事件：经(jīng)济下滑超预期，经济恢复不及预期(qī)。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券研(yán)究(jiū)所研究报告(gào)：《银(yín)行板块与高股息策略：稳(wěn)定收(shōu)益的溢价》

未经允许不得转载：yijia023.cn注册成功 康师傅是哪国的牌子？