A股“股(gǔ)王(wáng)”之争(zhēng)进入白(bái)热化(huà)阶段(duàn)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动股(gǔ)价周中创历史新高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值榜首近(jìn)3年(nián)的茅(máo)台(tái)手(shǒu)中(zhōng)抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱(ruò)优(yōu)势反超，但(dàn)地位已岌岌可危(wēi)。值得注意(yì)的是(shì)，因(yīn)中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股(gǔ)本计(jì)算(suàn)则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等(děng)数据计算，则其(qí)总市值一(yī)度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智能等一(yī)系列热(rè)点催化下，中国移动(dòng)今年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最(zuì)近一(yī)年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的(de)争夺可能揭示着A股未(wèi)来(lái)的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来(lái)预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是(shì)市场关注(zhù)焦点，回顾(gù)历史来看，最(zuì)近(jìn)十多(duō)年(nián)来股王变迁的背(bèi)后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和(hé)产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年互联(lián)网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的(de)消费白马股大牛市(shì)，也成就了(le)如今贵(guì)州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估(gū)值泡(pào)沫(mò)下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的(de)终端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅(fú)下跌(diē)。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅台市值(zhí)这一(yī)历史(shǐ)性事件背后，除(chú)了(le)离不开国家政策持(chí)续推进的(de)数字经济(jì)，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两大(dà)概念(niàn)加持，还有来(lái)自于“中特估(gū)”这个新概(gài)念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据显示，当前(qián)美股(gǔ)市(shì)值前(qián)十(shí)的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少(wěi)达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科(kē)技股(gǔ)。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重(zhòng)要因(yīn)素，二级市(shì)场对科技(jì)企业的(de)态度(dù)能一定程度显示(shì)出科技(jì)企业的(de)竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为代表的(de)科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代表的消费股似乎也预(yù)示着市场中的(de)积极(jí)现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数(shù)字化深度转型的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，实力强劲并实现华丽(lì)转身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成(chéng)引领(lǐng)中国经(jīn海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少g)济(jì)潮流的主力军(jūn)。信达证券研(yán)报(bào)表示(shì)，公司作为(wèi)国企数字经济担(dān)当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将拉(lā)动底层云计算业(yè)务的需(xū)求，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正在从传统(tǒng)管道运营商向(xiàng)数字(zì)科技领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代表(biǎo)的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估(gū)值(zhí)+数(shù)字经济”成为(wèi)率(lǜ)先(xiān)修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔(mó)法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一(yī)个故事引发市场热议。即(jí)很长一(yī)段(duàn)时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的(de)上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移(yí)动直接在市(shì)值上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶(bó)业景气度提升(shēng)，股价超越茅(máo)台并一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发(fā)、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价(jià)维持(chí)在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线(xiàn)、全(quán)通(tōng)教育等多家(jiā)公司股价均(jūn)超越茅台，但最后(hòu)的(de)结(jié)果(guǒ)不是业绩(jì)暴(bào)雷(léi)就是(shì)股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上(shàng)述公(gōng)司的陨落大(dà)部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业景气(qì)度变化以及(jí)股市景(jǐng)气度无(wú)法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借其产品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳(wěn)增长的利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认(rèn)为，实际(jì)需要看(kàn)公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规(guī)模超茅台约7倍(bèi)的(de)中国移(yí)动(dòng)，为什么(me)此前市值(zhí)却一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重要(yào)原因。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握(wò)着大(dà)把的(de)通信类资源(yuán)，但作为央(yāng)企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一(yī)方(fāng)面即是成(chéng)本方面(miàn)的问题，中(zhōng)国移(yí)动本质作为通信基础设(shè)施企业，需要(yào)持续不断的(de)建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国(guó)移动今年一季度的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净(jìng)利润(rùn)却差别不大(dà)，销售(shòu)毛利(lì)率(lǜ)更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来(lái)一些变(biàn)化(huà)。

　　随(suí)着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结(jié)束，中国移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰的最后一年(nián)，2023年起资(zī)本开支不再(zài)增长，2023年(nián)计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可(kě)突破1万亿元。据业内人(rén)士测(cè)算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占收入比(bǐ)重(zhòng)将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能(néng)化，中(zhōng)国移动(dòng)加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券(quàn)研报(bào)表示，中国(guó)移动数字化转型收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年(nián)公司数字化转型收入对主营业(yè)务收入增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动力。此外(wài)，公司(sī)移(yí)动云(yún)收入规(guī)模实现新(xīn)跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收入达(dá)到(dào)503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈(mài)入国内业(yè)界第一阵营。

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