近日，有焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损严(yán)重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不(bù)接受(shòu)。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月(yuè)1日起，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂(chǎng)开启焦炭第(dì)8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山(shān)东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前(qián)，焦炭已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落地(dì)，港口准一(yī)级湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认(rèn)为，近两个月来(lái)，焦炭期货(huò)的下(xià)跌是宏观、产业等多因素(sù)共同作用的结果。首先(xiān)，宏观层(céng)面(miàn)，3月上旬美(měi)国硅谷(gǔ)银行(xíng)暴雷(léi)，多(duō)数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市(shì)场对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复(fù)苏”，这也使(shǐ)得黑色(sè)系商(shāng)品交易需(xū)求(qiú)利多的信心不足(zú)。其(qí)次(cì)，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来(lái)自焦(jiāo)煤(méi)的进口，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现较(jiào)大(dà)增长。根据海关总署(shǔ)统(tǒng)计，今(jīn)年3月我国共计进(jìn)口炼(liàn)焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是(shì)近10年来(lái)的最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次(cì)于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放削弱了国(guó)内(nèi)煤企的议价(jià)能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月(yuè)以来(lái)，在(zài)铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑色(sè)终(zhōng)端需(xū)求表现一般，国(guó)家统(tǒng)计局公布的房(fáng)屋新(xīn)开工、施工面积同比大幅回落，继而引发了(le)市场对煤(méi)、焦、钢产业链(liàn)的负反(fǎn)馈担(dān)忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明(míng)显利空驱(qū)动，叠加宏观支(zhī)撑(chēng)不足(zú)，多(duō)因素共振带(dài)动焦炭(tàn)期货(huò)主(zhǔ)力合(hé)约持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮下跌(diē)，并不(bù)是自身的供需矛(máo)盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量(liàng)稳增和进口量大增(zēng)，供需关系逐步(bù)向宽(kuān)松(sōng)转变，致使煤价自年(nián)初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价(jià)经历短暂反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)开始加速回落。另外，下游钢(gāng)材需求(qiú)表现不及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂(chǎng)利润收缩，遂(suì)通过调(diào)降(jiàng)焦价将(jiāng)需求压(yā)力向原材料端传(chuán)导(dǎo)。因此，在(zài)失去成本支撑、下游施压的(de)双(shuāng)重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士(sh一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元ì)处获悉，本周焦煤价格率先出(chū)现触底反弹(dàn)，而焦价(jià)连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近期(qī)焦炭(tàn)期价的反(fǎn)弹给出(chū)升(shēng)水(shuǐ)现货空间，买现卖(mài)期套利需求增加对现(xiàn)货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元(jiāo)企有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期全(quán)面提(tí)涨并成功落地的概(gài)率较小，主(zhǔ)要原因是(shì)目前(qián)焦企(qǐ)整体盈利(lì)情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近(jìn)140元，而下游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利情况(kuàng)一般，对(duì)焦炭则(zé)保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化企业(yè)开(kāi)始提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提(tí)涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国内(nèi)焦企(qǐ)生(shēng)产成本(běn)和焦化利润会因为(wèi)地区(qū)、设(shè)备区别而存在(zài)很大差异。相对而言(yán)，内(nèi)蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副产品较(jiào)少，整体产(chǎn)线的经济性(xìng)一般，对降价的(de)承受能力偏低，也因此率(lǜ)先开始(shǐ)提涨，不(bù)过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出(chū)现(xiàn)大幅(fú)亏损或(huò)需求(qiú)明显增(zēng)加的情况下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别(bié)地区钢厂计划复产，日(rì)均铁(tiě)水产量(liàng)尚保持在偏高(gāo)水平，这意(yì)味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢(gāng)厂持续(xù)采取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂(chǎng)端焦(jiāo)煤库存(cún)以及焦企端(duān)焦炭(tàn)库存均处于往年同(tóng)期(qī)高位(wèi)，钢厂端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库存则处(chù)于较低水平，煤焦近期供应也有适当的(de)减量(liàng)，以缓解(jiě)自身高库存的压力。基(jī)于此种库存(cún)格局(jú)，煤焦的(de)议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于(yú)国内(nèi)外(wài)焦煤(méi)价格倒(dào)挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导(dǎo)致焦煤(méi)供应短期内有收(shōu)缩趋势，不(bù)过焦企也处于(yú)主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭(tàn)本周供减(jiǎn)需(xū)增，基本面边际(jì)改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近(jìn)240万吨(dūn)的水平，在(zài)终(zhōng)端需(xū)求表现一般的(de)背景下，焦炭需求(qiú)仍(réng)有(yǒu)转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全年焦煤供(gōng)需(xū)格局(jú)大(dà)概率仍将明显宽(kuān)松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际(jì)生产成(chéng)本(běn)较低，三(sān)季(jì)度(dù)蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因(yīn)蒙煤减量(liàng)而有所企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍难言乐(lè)观(guān)，导致期(qī)货和现货短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内(nèi)其他品种，估值相对偏低(dī)，这(zhè)也使得继续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而(ér)估(gū)值修复配合近期焦(jiāo)煤进(jìn)口(kǒu)减量、钢厂(chǎng)复产等消息(xī)，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但考(kǎo)虑到目(mù)前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其(qí)供需(xū)压力，需(xū)求负反馈仍将会向原(yuán)材料(liào)端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格波(bō)动剧烈，预(yù)计仍(réng)将以(yǐ)底部区间振荡(dàng)走势为主；中长期来(lái)看(kàn)，煤(méi)焦供需(xū)趋于宽松的预期未变，在估(gū)值回升后(hòu)仍将是板块内空配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤(méi)焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目(mù)前煤(méi)焦有三条主线：一(yī)是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭(tàn)带来成(chéng)本端(duān)压力；二是(shì)终端(duān)需求存疑(yí)，负反(fǎn)馈风(fēng)险并未化解(jiě)；三(sān)是海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概(gài)率事件，且4月地产数据表现依然(rán)一般，负(fù)反(fǎn)馈以及粗钢平(píng)控都是压低铁水产(chǎn)量的可能因素，因(yīn)此煤焦(jiāo)即便(biàn)出现超(chāo)跌(diē)反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看也是易跌难涨。

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