射(shè)频芯片领域面临变局，下游市场增(zēng)速(sù)放(fàng)缓叠(dié)加进入(rù)竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级(jí)市场受到资(zī)本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国以及金沙(shā)江创投(tóu)等一系列外部机(jī)构股(gǔ)东。截至(zhì)上(shàng)市前(qián)，大基金(jīn)二期(qī)、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，与慧智微产品结构相(xiāng)似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市首日(rì)也走出了破发的(de)行(xíng)情，该(gāi)公司股(gǔ)价于(yú)去年下半(bàn)年触底回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是射(shè)频领(lǐng)域正面临变局(jú)。目前(qián)，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射(shè)频前端市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也在响应市场(chǎng)变化谋求射(shè)频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知(zhī)名(míng)资方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前(qián)端芯片及(jí)模(mó)组的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智能(néng)手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下游客(kè)户集中且(qiě)具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下(xià)游去库存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的(de)总(zǒng)额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公(gōng)司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智(zhì)微产(chǎn)品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能(néng)力(lì)不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩(kuò)大(dà)规模(mó)的(de)情况下，慧(huì)智微开(kāi)启了对外融(róng)资之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末(mò)开始进(jìn)入融(róng)资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二(èr)期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示(shì)，从(cóng)当前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基(jī)金(jīn)二(èr)期在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而较(jiào)大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面(miàn)回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智(zhì)能手机(jī)出(chū)货量的(de)大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增(zēng)速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市(shì)场相差无几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年(nián)射(shè)频前端的市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的(de)射(shè)频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也(yě)遭遇(yù)了破发(fā)的行(xíng)情，上市首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价(jià)格后止跌(diē)回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的(de)发(fā)行(xíng)价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家(jiā)射频芯(xīn)片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射(shè)频以外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例(lì)，除了(le)原有的射频芯片(piàn)外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽(qì)车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于(yú)入(rù)局(jú)者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步(bù)压低(dī)了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计(jì)未来每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商(shāng)将面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年共有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完成融资，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个(gè)数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了(le)中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公(gōng)司(sī)正排队I2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历eight: 24px;'>2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历PO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于(yú)芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上(shàng)海和广州研发(fā)中心(xīn)建设以及补充流动资金。具(jù)体战略(lüè)规划方面(miàn)，其表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部客户的(de)市场(chǎng)份额(é)；技(jì)术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对(duì)上(shàng)游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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