5月10日，有消(xiāo)息称部(bù)分银行相关部门收到《关(guān)于调整协定(dìng)存(cún)款及(jí)通(tōng)知存款自律上限的(de)通(tōng)知》，四大国有银行(xíng)协定存(cún)款和通知(zhī)存(cún)款自律上限的下调幅度为30BP，其它(tā)金融机构下(xià)调50BP，调(diào)整自(zì)2023年5月(yuè)15日起(qǐ)执行(xíng)。本次拟下调中协(xié)定(dìng)存款更多是对公业务，而通知存款则集(jí)中(zhōng)于(yú)短(duǎn)期存款。

　　就(jiù)本次协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限拟下调(diào)的背(bèi)景、影响，后续(xù)货币政策走向等，记者采访了招商基金研究部首(shǒu)席经济学家李(lǐ)湛、长城(chéng)基金(jīn)总(zǒng)经理(lǐ)助(zhù)理兼现(xiàn)金(jīn)管理部总经(jīng)理邹德立、鹏扬基金固定收益副(fù)总监兼鹏扬利泽基金经理陈(chén)钟闻、平安基金、光(guāng)大(dà)保德信基(jī)金、德(dé)邦基金等(děng)公募基(jī)金公司及投研(yán)人士。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于推进利(lì)率市场化改革深化大背景的考虑。对银行而言，存款利率下调有(yǒu)助于减少存款定(dìng)价的(de)无序竞争，降低银行负债(zhài)成(chéng)本；同时(shí)本次降息有(yǒu)助(zhù)于促进投(tóu)资、消费(fèi)，也(yě)被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看(kàn)，存款利率下行(xíng)仍(réng)是大势所趋。2023年经济有(yǒu)所复(fù)苏(sū)，进一步降低贷款(kuǎn)利率的(de)紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷(dài)款(kuǎn)价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。预(yù)计下半(bàn)年货币(bì)政策不会出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延(yán)续稳健(jiàn)货币(bì)政策基(jī)调。

　　延续银行(xíng)存款利率调降的趋势

　　中(zhōng)国(guó)基金报记者(zhě)：四大国(guó)有银行(xíng)为何下(xià)调(diào)协定(dìng)存款及(jí)通知存款自(zì)律上(shàng)限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前(qián)调降更多(duō)是出(chū)于推(tuī)进利率市场化改革深(shēn)化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行指导利率自(zì)律(lǜ)机(jī)制建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机制(zhì)，自律机制(zhì)成员银行参考以10年期国(guó)债收益率(lǜ)为(wèi)代(dài)表的债券市场利率和以1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率，合理调(diào)整存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行去年(nián)9月下调存(cún)款利率，中小银行陆(lù)续跟进下调(diào)存款利(lì)率。今年4月市场利率定价自律(lǜ)机(jī)制(zhì)发布《合(hé)格审慎评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》，在(zài)相关指标(biāo)中引入了存款定价(jià)惩罚措施。而此前(qián)4月部分中小银行、农商(shāng)行存款利(lì)率下调(diào)，5月(yuè)5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份(fèn)行(xíng)挂(guà)牌利(lì)率下调(diào)，均是在利率市场化改革推(tuī)进背景(jǐng)下，银行出于自身经营考虑的自发行为(wèi)。

　　邹德(dé)立：银行近年息差不断(duàn)下(xià)行(xíng)。在资产端定价(jià)压(yā)力(lì)较大且存款持续高增(zēng)的情况(kuàng)下(xià)，压降(jiàng)存款(kuǎn)成本成为改善息差的重要手段。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款向企业固定资产投资(zī)传导较弱，下调协定存款及(jí)通知存(cún)款自(zì)律上限有利于对(duì)公客(kè)户留(liú)存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体下行，实体经济综合融资成本不断下降(jiàng)，银(yín)行资产端收益下(xià)降较为(wèi)明(míng)显；第二，银行整体净息差持续走低，银行利润空(kōng)间压缩(suō)明显；第三，企业和居民风险偏好(hǎo)大幅下(xià)降导(dǎo)致存款增长比较明显(xiǎn)，存款市(shì)场(chǎng)供需关(guān)系发生了变化，降低了银行(xíng)高吸揽储的(de)必要性；第四，协定存款和(hé)通知存款(kuǎn)介于(yú)活(huó)期与定期存款之间，自2022年(nián)存(cún)款自律(lǜ)机(jī)制(zhì)对于活(huó)期存(cún)款与定(dìng)期存款(kuǎn)利率(lǜ)进行了几轮调整(zhěng)，本次将(jiāng)协定存(cún)款与(yǔ)通知存款(kuǎn)自律上限下(xià)调(diào)也是(shì)要将存款产品线的调整(zhěng)进行统一，全面缓解银行负债(zhài)压力。

　　综合各项(xiàng)因素(sù)，银行从(cóng)自身经营情况考虑，顺应(yīng)市(shì)场趋势，通过自律机制协调调降负债成本，有利于提升银行放(fàng)贷意愿，抑制资金(jīn)脱实向(xiàng)虚，更好的落(luò)实央行(xíng)宽信(xìn)用的政策贯彻(chè)落(luò)实。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款利率管控为上(shàng)限管(guǎn)控，贷款利率(lǜ)则为下限管控，近年来贷(dài)款(kuǎn)利率下(xià)限(xiàn)管(guǎn)控彻底取消(xiāo)。存款利率定价方式的(de)改变也(yě)拉开序幕，2022年(nián)4月利率自律机制(zhì)建立以(yǐ)来，4月(yuè)和9月经(jīng)历(lì)了两(liǎng)轮大规(guī)模存款利率下降(jiàng)，主要是大行和(hé)股份行参(cān)与(yǔ)，今年以(yǐ)来的调整(zhěng)更多是延续(xù)去年(nián)9月这一(yī)轮(lún)存款利率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考(kǎo)评制(zhì)度(dù)由(yóu)原(yuán)来的(de)激励为主引入惩罚措施，加速了中小银(yín)行存款利率补降(jiàng)的(de)进度。就今年的经(jīng)济背景(jǐng)而言，疫(yì)后脉冲式(shì)复苏后经济边(biān)际走弱(ruò)，经济修复(fù)存(cún)在波折。目前居民(mín)超额储(chǔ)蓄高增，实体(tǐ)融资需求有(yǒu)限，银行存款增加，降低(dī)存款(kuǎn)利率可以(yǐ)引(yǐn)导减少信贷套(tào)利，助力经(jīng)济增(zēng)长。从银(yín)行的角度(dù)，净(jìng)息差不断压缩，银行经营压力增大，调整(zhěng)存(cún)款(kuǎn)成本成(chéng)为(wèi)改善息(xī)差的重要手段。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定存(cún)款及通知存款自律上限，主要影响(xiǎng)对公客户在商业银行(xíng)的活(huó)期类存(cún)款收益，延(yán)续近期银行存款利率调(diào)降(jiàng)的(de)趋(qū)势。

　　一方(fāng)面，有(yǒu)助(zhù)于缓解商业银(yín)行(xíng)净息差收窄趋势(shì)，特别(bié)是中小行(xíng)高(gāo)息揽储的(de)成本(běn)压力(lì)；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，有利于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费投(tóu)资转化，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活(huó)存量资金”的定位。

　　德(dé)邦(bāng)基(jī)金：存款利率机制创(chuàng)设以来，两轮利率调降(jiàng)都集(jí)中在活期和定期存(cún)款，实际上忽(hū)略了这些(xiē)介(jiè)于活期(qī)和定(dìng)期存款之(zhī)间的(de)存款的利率(lǜ)调整，当下有必(bì)要一次性调整通知存款和协定存款利率上限，保证存款(kuǎn)利率下调的有效性。银行一(yī)季度(dù)净(jìng)息(xī)差水平均创历史新低，上市银行整体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因(yīn)此通过存款利率下调可以有(yǒu)效降(jiàng)低银行负债成(chéng)本，增厚息差(chà)，缓解银行经营(yíng)压力。

　　存款利率下行仍是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这(zhè)是(shì)未来大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份社融(róng)数据，居民贷款偏弱(ruò)之外，企(qǐ)业(yè)贷款也在边际(jì)转弱，但企业(yè)中长(zhǎng)期贷款同比(bǐ)多增幅度(dù)较大。在这(zhè)种背(bèi)景下，MLF利率是否下调，还要进(jìn)一(yī)步观察5-6月信贷情(qíng)况。对于存款利率，2023年银行息差压力增大，控(kòng)制存(cún)款成本成为(wèi)当务(wù)之急。中(zhōng)小银(yín)行或有动(dòng)力持(chí)续主动下(xià)调存款利率。长期(qī)来看(kàn)，存款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大势(shì)所趋(qū)。因(yīn)此银行(xíng)降息潮可能仍聚焦于(yú)存款利率下调。

　　此外，广义上(shàng)的(de)降息潮不(bù)仅仅集中在银行领域。以地方债(zhài)为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等(děng)发(fā)达地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍(réng)可能(néng)下降至(zhì)5Bp。同理，对于资质较好(hǎo)的(de)发债主体，其信用债收益率仍有下行趋势(shì)和空间(jiān)。

　　陈钟闻(wén)：首先，利(lì)率(lǜ)的方向仍是由(yóu)实体经(jīng)济资金供需决定的，而央(yāng)行的政策利率、基准利率(lǜ)在一方面要合适顺应(yīng)市场环境，一方面也代表着政策意愿(yuàn)强(qiáng)调五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服信号意义的(de)作用。今年是(shì)真正疫(yì)后复苏(sū)的第一年，我们仍面临(lín)内(nèi)生(shēng)动力(lì)不强需(xū)求(qiú)不足的(de)情况，央(yāng)行已经(jīng)通过(guò)降(jiàng)准以(yǐ)及结(jié)构(gòu)性货(huò)币政策(cè)等多项举措(cuò)给(gěi)予了实(shí)体经(jīng)济所(suǒ)需的一定(dìng)的资金投(tóu)放支持，有(yǒu)效降低了实(shí)体综合融(róng)资成本，后续需要财(cái)政政策产业政策等配套政策继续激(jī)活(huó)内生动力(lì)扭(niǔ)转(zhuǎn)预(yù)期(qī)。

　　当前央行需要观察跟踪(zōng)经济运行情况，短期调整政策(cè)利率的概率不大，但仍会维(wéi)持资金合理充裕的环境，故从银行资产端(duān)的(de)角度来讲，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率或仍维持低(dī)位，后续是(shì)否进一步下调要看实体经(jīng)济复苏的情况。银行负债端(duān)，存款基准利率下调的概率不大，而存款利率上限的调整(zhěng)空(kōng)间(jiān)仍存在，而是否进一(yī)步(bù)下调要看银行(xíng)自身经营(yíng)需要。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金(jīn)：2022年4月，人民银行指导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化调整机制，自(zì)律(lǜ)机制成员银(yín)行(xíng)参考以10年期国(guó)债收(shōu)益(yì)率(lǜ)为代(dài)表的债券(quàn)市场利(lì)率和以(yǐ)1年(nián)期LPR为代(dài)表的贷款市场利(lì)率，合理调(diào)整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。在存款利率市(shì)场化调整机制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别下调存(cún)款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月(yuè)，《合格审慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年修订版）》新增存款利率市(shì)场化定价(jià)情况(kuàng)作为合格审(shěn)慎评估的扣分项，引(yǐn)发中小银行跟(gēn)随调降(jiàng)存款利率。我(wǒ)们认为(wèi)，通过(guò)存款利(lì)率下行，稳定商业银(yín)行净(jìng)息差进(jìn)而保持贷(dài)款(kuǎn)利率维(wéi)持低位或继(jì)续下(xià)行，最终有利于社会融五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服资成本下行。

　　德(dé)邦基金：从日前公布的(de)金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际弱修复趋(qū)势或仍(réng)在。近期国(guó)债利率持续下行(xíng)，银行间利率下(xià)行，叠加银行存(cún)款(kuǎn)定价(jià)下调，4月社融信贷低于预期，国内降(jiàng)息(xī)预期(qī)被进(jìn)一(yī)步(bù)强化。海外来(lái)看，全球经济(jì)进入衰退周期，加(jiā)息(xī)周(zhōu)期(qī)基本结束，后(hòu)续有望(wàng)逐步迎来(lái)降息(xī)高峰。

　　平安基金：目(mù)前，我国国(guó)有大型商业银行和股份制商业银行的定期存款利率已告(gào)别“3时代(dài)”。压降存款(kuǎn)成本(běn)仍是大势所趋(qū)。一方(fāng)面(miàn)，银(yín)行(xíng)仍有净息差压力(lì)，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力加剧明显，监管(guǎn)层(céng)面有动力去持续推(tuī)动存款利率下降，来(lái)保障银行合理利(lì)差范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居(jū)民(mín)避(bì)险需(xū)求(qiú)仍在(zài)，存款持续高增，在揽储压力(lì)不大的(de)基础(chǔ)上(shàng)，银行自(zì)身也有动力去(qù)下(xià)调存(cún)款(kuǎn)定价(jià)来保障利差。

　　缓解银行负债(zhài)及经营压(yā)力(lì)

　　中国基(jī)金(jīn)报：协定存(cún)款、通知(zhī)存款利率(lǜ)自律上限调整，将有哪(nǎ)些政策传导(dǎo)效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方(fāng)面银(yín)行息差(chà)压力大是普遍现(xiàn)象，此次政策调整(zhěng)有望带(dài)动中小银行主动跟随下调存款利率(lǜ)。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，由于(yú)此前经济下行影响(xiǎng)，投(tóu)资者悲观预期被放大，大量资金集中在银(yín)行存款(kuǎn)端(duān)，此次(cì)存款利(lì)率下调也有(yǒu)望带动存款资金(jīn)的释放，盘活市场流(liú)动性。

　　李湛(zhàn)：本次调(diào)降通知释放(fàng)了(le)以(yǐ)下信号：①减轻银(yín)行息(xī)差压力。本次下调将引(yǐn)导银行(xíng)的对公活期成本下降，存款(kuǎn)降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈(yíng)利(lì)将(jiāng)合(hé)理修复(fù)，有利(lì)于增强银行(xíng)内生资本补充能力；②减(jiǎn)少企(qǐ)业及居(jū)民(mín)的短期存款意愿、促进(jìn)企业投资、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本次下调对市场(chǎng)的影响集中在以下两点(diǎn)：①规范(fàn)银行的协定存款定价秩序(xù)，减少存款定价的无(wú)序竞争。此前(qián)，部(bù)分中(zhōng)小银行(xíng)的协定存款和通知存款定价过高，会对遵守自律(lǜ)机制、定价(jià)较(jiào)低的银(yín)行产生揽储冲击(jī)。本次(cì)上(shàng)限(xiàn)下(xià)调后会普遍降(jiàng)低中(zhōng)小行(xíng)协定(dìng)存款及通知存款利率，减(jiǎn)少(shǎo)中(zhōng)小银(yín)行间(jiān)揽储恶(è)意竞争，而对股份行(xíng)及国有大(dà)行影(yǐng)响较小。②长端(duān)利(lì)率下行仍有(yǒu)空间(jiān)。市场(chǎng)降息(xī)预期升温，但大概率落空。

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：下调协定存款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)，主要影响对公(gōng)客户在商业银行(xíng)的活期类存款收益，使得对(duì)公(gōng)客户活期存款收(shōu)益向对私客户看齐，一方面有助于缓(huǎn)解商业银行净息差收(shōu)窄趋势(shì)，另一方面有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上限调整降低(dī)了(le)银行负债成本(běn)，目前(qián)上市银行协定存款占总存款(kuǎn)的(de)比重在13％左(zuǒ)右(yòu)，重(zhòng)新规(guī)定协(xié)定(dìng)利率上(shàng)限(xiàn)后，预计行(xíng)业资金成本可以缓释(shì)3-4bp左(zuǒ)右。另一方(fāng)面可以限制高息揽储，规(guī)范行(xíng)业(yè)竞争(zhēng)，特别(bié)是降低银行对公(gōng)活期(qī)存款成本压力，减轻银行(xíng)负债及经营压力。此外，银行负(fù)债端成本的下降使得银行(xíng)盈利能力增强，进一步打开(kāi)了资(zī)产端收益率下行的空间，或带(dài)动债券(quàn)收益率不断下行(xíng)。

　　并非(fēi)降息的(de)确(què)定性信号

　　中国基(jī)金报：未来存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)是否还有(yǒu)进一步下降的空(kōng)间？对股(gǔ)债市场有何影响？

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：近年来(lái)，贷款和存款利率的非对称下行使得(dé)商(shāng)业银行净息差已逼近1.8％的(de)监(jiān)管下(xià)限，经营压力倒逼存(cún)款利率有进一步调降的预期。一方面，为支持实(shí)体经济，政策(cè)导(dǎo)向下(xià)贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率创有(yǒu)统计以来新(xīn)低，2022年12月金融机构(gòu)人民币贷款加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行(xíng)在存款市场上的竞争类似(shì)“非(fēi)零(líng)和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和(hé)存款市场(chǎng)份额考(kǎo)核压(yā)力使得各行下(xià)调存款(kuǎn)利率(lǜ)动力(lì)不(bù)足，同样2020年以来上市银行(xíng)存量(liàng)存款平均成(chéng)本率(lǜ)基本持平。贷(dài)款和存款利率的非对称下行作(zuò)用下，2022年(nián)12月(yuè)商业银行净息差缩(suō)小至(zhì)1.91％，已(yǐ)经逼近《合(hé)格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》规(guī)定的合(hé)格(gé)线(xiàn)1.8％。

　　存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降预期，有利于降低全社(shè)会(huì)无风险收益(yì)率，利多(duō)永(yǒng)续(xù)经营性(xìng)质的票(piào)息(xī)资产，比如(rú)利率债、稳(wěn)定股息率的央企等。

　　邹(zōu)德立(lì)：存款(kuǎn)利率仍然有(yǒu)下降(jiàng)的趋势和空(kōng)间(jiān)。从银行角(jiǎo)度，2018年(nián)以来由于存款定期化，活期(qī)存款占比明(míng)显下降，存款付(fù)息(xī)率有(yǒu)所抬(tái)升，与此同(tóng)时，贷款(kuǎn)收益(yì)率大幅下行，大幅加剧了银行息差压力，这使(shǐ)得控(kòng)制存款成本(běn)尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄高增、企业存(cún)款提升、消费复苏较慢，监管层(céng)面(miàn)有动力去持续(xù)推动存(cún)款利率下降，促进存款(kuǎn)流向消费(fèi)和实际投资。短期看，存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)带动流动性继续进入债市，中五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服(zhōng)短(duǎn)期利率，特(tè)别是中短期信用债利率(lǜ)仍有下(xià)行(xíng)空间。如果经济复苏(sū)较(jiào)强，流动(dòng)性(xìng)也有(yǒu)可(kě)能(néng)进入股市(shì)，利(lì)好权(quán)益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年(nián)经济有所(suǒ)复(fù)苏(sū)，进一步(bù)降低贷款利率的(de)紧迫性不高。但银行(xíng)普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑(lǜ)到存量贷款重定(dìng)价(jià)等(děng)影响，2023年银行(xíng)息差压力增(zēng)大(dà)，中小银行或有动力主动跟(gēn)进下调(diào)存款利率。长期来看，有(yǒu)望带(dài)动存款(kuǎn)利率(lǜ)整体下行。现实中，存(cún)款利率(lǜ)降低有助于(yú)压低全(quán)社(shè)会利率水平(píng)，利好债券，同时股票市场中(zhōng)，对流(liú)动性(xìng)敏感(gǎn)的股(gǔ)票也将因此受益。

　　李湛：从本(běn)次降(jiàng)息释放(fàng)的信(xìn)号(hào)来看(kàn)，是否意味着(zhe)货币政策进一步宽松？货(huò)币政策充裕延续，但解读为边际再宽松(sōng)为时尚早。2022年四季度货(huò)币(bì)政(zhèng)策执行报告以及2023年一季度(dù)货政(zhèng)例会(huì)均表明(míng)当前货(huò)币政策基调未变，“精准有力(lì)”仍是第一要求，而在此基础上强调“着力(lì)支持扩大内(nèi)需，为(wèi)实(shí)体经济提供更有力支(zhī)持(chí)”。

　　本(běn)次调降意味着当前长端利率仍有下行空间(jiān)，但这一调降是针对银行协(xié)定存款及通知存(cún)款利(lì)率自律(lǜ)上限，而非直(zhí)接调(diào)降(jiàng)挂牌(pái)存款利率(lǜ)，存款利率下调并不(bù)等于政策利率就必须进行(xíng)对(duì)等下调，市场不应(yīng)视为降(jiàng)息的确(què)定性(xìng)信号。

　　兼(jiān)顾(gù)考量收(shōu)益性(xìng)、流动性以及安全性

　　中国基(jī)金报(bào)：当前利率环(huán)境下(xià)，普通(tōng)投资者应该如何(hé)守住自己的钱袋子？你有什(shén)么(me)建议？

　　邹(zōu)德立：普通投资(zī)者(zhě)的投资工具应(yīng)该(gāi)兼顾考量收(shōu)益性(xìng)、流动(dòng)性(xìng)以及安全性。在存(cún)款利率(lǜ)下降的背(bèi)景下，短债基(jī)金以及其他固收类基金在(zài)具(jù)一定流(liú)动性的(de)同时，相较活期存款(kuǎn)和相当部分的银(yín)行理财产(chǎn)品，具有一定的(de)超额收益(yì)，是风险偏好较低和(hé)风(fēng)险偏好适中投资者(zhě)的(de)合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利率整体下行，4月以来下行加速(sù)，当(dāng)前(qián)无论从(cóng)绝对(duì)利率水平还是(shì)从信用利差，都回到(dào)了较低历史分位数水平，虽然(rán)债市多头环境仍(réng)未改变，但一致预(yù)期导致行(xíng)情(qíng)走的比较(jiào)迅(xùn)速，市(shì)场进(jìn)一步盈利空间被压(yā)缩，若(ruò)看不到央行货币政策增量政策，后续或进入震(zhèn)荡环境，而(ér)存量博(bó)弈交易下(xià)也可能(néng)会放大市场波动。

　　对于普通投(tóu)资(zī)者来说，在这样的环(huán)境下尽量(liàng)选(xuǎn)择(zé)防守类型的(de)产品，规(guī)避(bì)市场波动，例如货(huò)币基金(jīn)，而短债基金中(zhōng)要(yào)选择久期短流动性好(hǎo)、历史回撤控(kòng)制好的产品。

　　德邦基金：随着经济高频(pín)数据的弱(ruò)化趋势显现，且(qiě)4月底(dǐ)政治(zhì)局会议从(cóng)疫情后(hòu)稳(wěn)增(zēng)长转向中长期调(diào)结构(gòu)，政策发力预期下降，市场对经济的“弱复苏”预期进(jìn)一步强(qiáng)化，因此股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)也进入到“休整期(qī)”。在市场震荡休整期(qī)，高股息策略往(wǎng)往跑(pǎo)赢市(shì)场。因此在当前环境下，建议关注行业估值水平(píng)较低(dī)，高股息的个股。

　　平安基金(jīn)：目前面(miàn)临低利率环境，需要我们(men)识别金(jīn)融陷阱，抵挡住金融(róng)陷阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保本的所(suǒ)谓理财产(chǎn)品(pǐn)。对普通投资者(zhě)而(ér)言，如果(guǒ)不具备(bèi)相关(guān)专业知识，可(kě)以选择(zé)把投资理财交给少(shǎo)数专业的人来做，让优秀(xiù)的基金经理管理自己的(de)钱袋子(zi)。具备(bèi)一定投资能力和风控(kòng)能力的人士可(kě)通过理财和投资试图跑(pǎo)赢通胀，但前(qián)提(tí)条(tiáo)件(jiàn)是做好(hǎo)风控(kòng)，选择适合自己风险偏好的方向和(hé)标(biāo)的。

　　光(guāng)大保(bǎo)德(dé)信基金(jīn)：随着存(cún)款(kuǎn)利率下行(xíng)，普通投资者(zhě)储(chǔ)蓄收(shōu)益下降(jiàng)，为保持资(zī)金保(bǎo)值增值，投资者在评估自身(shēn)风险承受能(néng)力(lì)后可适当考虑公募(mù)货币基金、公募中短债(zhài)基(jī)金(jīn)、商业银行现金管理类产(chǎn)品等风险等级较(jiào)低、支(zhī)取相(xiāng)对灵活的(de)产品。

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