5月23日(rì)，医药股开(kāi)盘拉升，复(fù)星医(yī)药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智(zhì)飞生物、沃森(sēn)生物(wù)、长春高新等涨超1％。

　　医(yī)药板块(kuài)今(jīn)年以来持续处于低位水(shuǐ)平，具(jù)有较大(dà)吸(xī)引力。截至5月23日，医(yī)药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位(wèi)值16％，仍处于历史较低分(fēn)位数水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后(hòu)，医药(yào)板(bǎn)块作为老赛(sài)道是否(fǒu)能有(yǒu)反弹行情？在后(hòu)疫情(qíng)时代，医药板块(kuài)是否还有新的业绩驱(qū)动因素？本文将(jiāng)详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏(sū)确定(dìng)性很强

　　疫情在2023年第(dì)一季度的影响(xiǎng)将会逐步消退，医药行业(yè)的基本面正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一(yī)季度，医(yī)药(yào)板块（创(chuàng)新药除外(wài)）营收同(tóng)比+2.13％，归母净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估(gū)值角度来看，在2023年一季(jì)度，医药(yào)板块（创新药除外）存在一定的估值修复(fù)，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药板块(kuài)的(de)营收(s广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？hōu)与去年同期相比(bǐ)增加了6.56％，研(yán)发总支出的增速达到了+15.25％，研发支出占收(shōu)入的比(bǐ)例达到了(le)38.07％，与2022年第一季(jì)度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值(广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？zhí)/净现(xiàn)金已经从2022第一季度的(de)8.84倍恢(huī)复到了2023第一季度(dù)的(de)15.45倍。

　　从医药行业的(de)经营数据来(lái)看，除(chú)去(qù)创新药和疫情受益(yì)细分领域，医药(yào)板块中具有较好成(chéng)长能力的(de)低估值板块有(yǒu)原(yuán)料药、医疗(liáo)设备、血制品(pǐn)、药店(diàn)。

　　相较于许(xǔ)多(duō)创新药、器械企业的产品(pǐn)销售(shòu)前景，国内市场(chǎng)仍未达(dá)到预期，原因(yīn)在于近(jìn)几年来，由于老龄(líng)化，国(guó)内医保支出(chū)并未增(zēng)加太多(duō)，增速中的增量大部分都被用(yòng)于疫(yì)情相关(guān)行业(yè)。

　　这也是(shì)为什么(me)，国内的(de)医疗行业(yè)，增长速度(dù)并不快。首(shǒu)先，结构性的(de)分化是非常明显(xiǎn)的(de)，传统药企必须(xū)要给创新留出空(kōng)间，比(bǐ)如在过去的三年中，港股创新药企的年(nián)化营收增速高达70％。对(duì)本土医药企业而言，要实现高速发展，必须要(yào)双管齐下，在本土市(shì)场之外拓展国(guó)际市(shì)场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投(tóu)资(zī)的(de)胜(shèng)负(fù)手

　　目前(qián)在总需(xū)求复(fù)苏(sū)不及(jí)预期的背景下，医(yī)药板块中有刚性(xìng)需求的(de)新基(jī)建板块或(huò)是最具(jù)有(yǒu)确定(dìng)性的(de)领域之(zhī)一，一定程度上(shàng)或仍是今年医药(yào)投资的胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进优质医(yī)疗(liáo)资(zī)源扩容下(xià)沉、区(qū)域平衡分布(bù)，医(yī)疗新(xīn)基建再(zài)获(huò)政策扶(fú)持。4月13日，国家卫生健康委员会召开新闻(wén)发布会，重点介绍(shào)优(yōu)质医(yī)疗资源下移(yí)、区域平衡布局。县(xiàn)医(yī)院作为县级医疗(liáo)卫生(shēng)服务网(wǎng)络的龙头，连(lián)接着城乡卫(wèi)生服务(wù)体系(xì)。长期以来，国家卫生健(jiàn)康委通过开展三(sān)级(jí)医院(yuàn)对口帮扶等方式，引导优质医疗资源(yuán)下移，不(bù)断提高县级(jí)医院的(de)综合实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管(guǎn)理(lǐ)的下移，通过城市三级医(yī)院(yuàn)的对口支援，托(tuō)管，建立医联(lián)体，远程医疗等多种(zhǒng)形式(shì)，满足县(xiàn)域居民的(de)基本医疗卫生需求，为(wèi)普通(tōng)疾病在市县范围内(nèi)解决(jué)奠定坚(jiān)实(shí)的基础。

　　会议同时(shí)指出，在接下来的工作中，将继续(xù)推进(jìn)临床(chuáng)重点(diǎn)专(zhuān)科“百(bǎi)千万”工(gōng)程，指导(dǎo)各地按(àn)照“搭平台(tái)，建载体，促融合”的思(sī)路，重点加强群(qún)众(zhòng)需(xū)求(qiú)较大的心血管外(wài)科(kē)学(xué)、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科(kē)、小儿科、精神(shén)病学、病理学(xué)等专(zhuān)科建设，补齐资源短板，完成预(yù)期的(de)建设任务(wù)。随着具(jù)体政策的出台，相关的基层(céng)医疗(liáo)器械市场或将受益(yì)。

　　可发现与(yǔ)医疗成像器材、生命信息设(shè)备(bèi)和心血管耗材相关(guān)的板块将会有较大(dà)的发展(zhǎn)空间(jiān)。其中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改(gǎi)政策频(pín)频出台，医(yī)疗器械市(shì)场持续扩(kuò)张。随着(zhe)国(guó)家继(jì)续支(zhī)持优(yōu)质医疗资源扩容下沉的政(zhèng)策，在未来，医疗卫生资源(yuán)的分布将会得到优化，促进更(gèng)多优质(zhì)的医疗资(zī)源向下扩容(róng)，释放更多中、基层(céng)医疗(liáo)机构的采购需(xū)求。

　　在(zài)国(guó)家“十四五(wǔ)”规划中提出要(yào)加强医疗卫生领(lǐng)域的基础设施建设(shè)的(de)背景下，预计医疗器械采(cǎi)购将更加宽松，这将推动医疗器械市场的快速发(fā)展。在政策推动下，国产品牌(pái)有望凭借高性价比的优势加速(sù)进入(rù)医院，长期而(ér)言，随着多项(xiàng)政(zhèng)策(cè)支持(chí)的(de)持续(xù)加强，国产替代将逐步加速(sù)，相关(guān)大型(xíng)医疗器械的(de)龙头(tóu)厂(chǎng)商(shāng)将会抓(zhuā)住放量(liàng)的机(jī)会，实现(xiàn)快速发展(zhǎn)。

　　华富证券建议(yì)关注国内高端医疗设备的(de)龙头(tóu)企业：迈瑞(ruì)医疗、联影(yǐng)医疗、澳华(huá)内镜、开立医疗、海泰新光。这(zhè)些企业(yè)具有较好的产品性能(néng)、较好的(de)渠道和较(jiào)强的研发能力。

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