北(běi)京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈(hā)撒韦召开年度(dù)股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自全球投(tóu)资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度(dù)和投资(zī)者分享(xiǎng)了(le)投资(zī)、成功以及(jí)长寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就(jiù)市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机(jī)、苹(píng)果(guǒ)以及公司“接班人”等热(rè)点(diǎn)话题进行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲特在(zài)股(gǔ)东(dōng)会(huì)上表示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹(píng)果公司。“如果让消费(fèi)者选择，是(shì)放弃第(dì)二台车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数人(rén)会(huì)放弃第二辆车(chē)。这是消费者行(xíng)为(wèi)对苹果(guǒ)公司带来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产业链中的(de)重要位置(zhì)。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够(gòu)在(zài)第(dì)一时间获(huò)取本(běn)次股东会最新观点，筛选出40条核(hé)心精(jīng)华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希(xī)尔买(mǎi)卡(kǎ)车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易(yì)，第(dì)一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段(duàn)由于他们去年优异(yì)的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初(chū)，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所(suǒ)有权提(tí)高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能(néng)够拥(yōng)有多个

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的(de)分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们(men)有很(hěn)多产品供应给它，但有些产品很难(nán)让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔(mó)力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说(shuō)，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当前面临的(de)问(wèn)题(tí)不在(zài)于是否开新店。我(wǒ)和查(chá)理(lǐ)为了(le)把这个品牌推向全(quán)球做(zuò)过(guò)很多尝试，每(měi)次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发(fā)现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的(de)历史(shǐ)，虽(suī)然(rán)有(yǒu)自己的魔力，但(dàn)魔力(lì)也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业是一个（经营(yíng)）非常困难(nán)的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的(de)行(xíng)业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫(yì)情(qíng)的来临，客(kè)流量减(jiǎn)少了，但(dàn)电影院(yuàn)不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希(xī)尔出售动(dòng)视暴(bào)雪(xuě)股份是否影响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有监管要(yào)求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们(men)已经做得非常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门积极地进(jìn)行了合作，但这并不(bù)代表他们最(zuì)终一定会成功(gōng)，这也(yě)不是(shì)愿意多花钱就(jiù)能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结果会如(rú)何(hé)，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功，也不代表(biǎo)微软或动(dòng)视暴雪(xuě)有任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特高度(dù)肯定了苹(píng)果(guǒ)公司(sī)。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司(sī)在我们仓位中的占(zhàn)比超过了(le)能(néng)源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手机(jī)，但我能看(kàn)明(míng)白消费(fèi)者的(de)习惯。如果让(rà五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗ng)消费者(zhě)选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机(jī)还是放弃买(mǎi)汽车(chē)，我想(xiǎng)很(hěn)多人会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何发(fā)展，但(dàn)我们知道什么是(shì)正确的价格，我们可以在消费(fèi)者行为方面做一定(dìng)的预测，以及(jí)它对企业(yè)的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买(mǎi)第(dì)二辆(liàng)车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担(dān)忧(yōu)，认为(wèi)这(zhè)已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元(yuán)是好的。”以此(cǐ)来(lái)表示，这(zhè)笔(bǐ)投资(zī)是(shì)没问题的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹果(guǒ)的(de)商业模式(shì)更好。消费者花钱(qián)的时(shí)候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人(rén)花(huā)3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第(dì)二辆车(chē)，要(yào)么(me)放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃(qì)第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片行业台(tái)积电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在(zài)一个(gè)季度(dù)内快速(sù)买(mǎi)入卖出(chū)台积(jī)电的(de)原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世界(jiè)范围内管理最(zuì)完善且最重要的公(gōng)司之一(yī)，即(jí)使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽管很多人想(xiǎng)要提高(gāo)美国(guó)的芯片产能，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与(yǔ)了亚利桑那州的(de)部(bù)分(fēn)芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目(mù)前(qián)我们没有一家公(gōng)司可以与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还(hái)拥有(yǒu)一(yī)位91岁的(de)创始人(rén)，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲(fēi)特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估(gū)了一(yī)个(gè)不(bù)需要高(gāo)估就能成为天才的(de)人。他真的很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一(yī)些（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们的不(bù)同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻(xún)找简单、确(què)定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克(kè)需要狂热，致力(lì)于(yú)解决(jué)不(bù)可能的(de)问题。我喜欢我现在的(de)生活方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也(yě)不(bù)喜欢和(hé)我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太(tài)艰(jiān)难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了(le)通用汽车公司(sī)1932年的年度报(bào)告，其中显示(shì)，他们有19000个经销(xiāo)商，而(ér)当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美(měi)国的汽车公司还会(huì)面临(lín)来自世界(jiè)各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非(fēi)如此，法拉利就处于(yú)一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们(men)觉得(dé)，汽车不是(shì)一(yī)个吸引人的行业，但电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功。现在它带来了巨大(dà)的成本(běn)和巨(jù)大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成(chéng)本和(hé)巨大的风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自(zì)动(dòng)化操作程度(dù)非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能(néng)更好，因(yīn)为人(rén)工(gōng)智能并(bìng)不(bù)能取代很(hěn)多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能(néng)虽然可(kě)以做(zuò)一些令人(rén)惊奇的事情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾带(dài)我去看微(wēi)软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多(duō)事情是不能掌控的。人工智(zhì)能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机(jī)会在降低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新(xīn)技术(shù)创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相对降低，但这并不代表没(méi)有投资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有新的改变(biàn)，新的事物永远(yuǎn)在不断出(chū)现，而且会取(qǔ)代一些原(yuán)有的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在新(xīn)能源方面(miàn)

　　做了很多投(tóu)入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯克希尔能(néng)源这家公(gōng)司，就是希望(wàng)能(néng)够帮助(zhù)解决一些环境(jìng)方面的问题。从传(chuán)统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们(men)在这个方面做了非常多的投入。不(bù)过，现在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多精彩观(guān)点请(qǐng)关注(zhù)证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在(zài)经历能(néng)源行业的(de)变革，全球都是如(rú)此，我(wǒ)们有3家美(měi)国(guó)的公共(gòng)事业公司(sī)，我们希望能(néng)够在全(quán)国的每(měi)一个州(zhōu)制(zhì)定不同的计划，然后将这些计(jì)划进行整合。我们也将我们(men)的目标进行了同(tóng)步规划，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们(men)在公共事业方面希望(wàng)能够取得的成绩，但这个过程(chéng)是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引(yǐn)发(fā)的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎(zěn)样(yàng)的经济后果(guǒ)时，巴菲特(tè)表示，这是灾(zāi)难性的(de)，即使联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的(de)限额是25万美元，这(zhè)是法令的(de)规定(dìng)，但(dàn)这不是美(měi)国的行(xíng)为(wèi)方式(shì)，就像他们不(bù)会(huì)让债务上限导(dǎo)致世界陷入(rù)混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿意(yì)公开向(xiàng)美(měi)国公众解释为什么只有25万美(měi)元有(yǒu)“存(cún)款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事件引发的后续问题会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存(cún)款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业一直以来的(de)情况都非(fēi)常相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑(duì)而失去(qù)了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统(tǒng)发生了很大(dà)变化(huà)。二战(zhàn)后的那(nà)一年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银(yín)行倒闭，也是在那时，我们做了一件非(fēi)常明智(zhì)的事情(qíng)，就是成立(lì)联邦存款保(bǎo)险公司(sī)。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是(shì)不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规(guī)则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋(fù)予了(le)制定保证(zhèng)金要求(qiú)的责任。他们改(gǎi)变了很多次(cì)保证金要(yào)求，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱的人会给银行系(xì)统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储解决不了财(cái)政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发了严(yán)重的(de)通货(huò)膨胀，市(shì)场普(pǔ)遍在(zài)批评美联储失职(zhí)。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决(jué)财政问题，他(tā)们正在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战中付(fù)出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的(de)孩子和(hé)其他人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初所(suǒ)谓的战争债券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄(xù)债券等等。如(rú)果不停印钞票，我无(wú)法预计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国(guó)银行危(wēi)机(jī)：

　　银行可(kě)以有新发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业可以有各种(zhǒng)各样(yàng)的新发明，但(dàn)它(tā)需(xū)要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造(zào)问题的人。如(rú)果他(tā)们承担了不(bù)该承担的风险，如(rú)果你要改变人们未来的行为(wèi)方(fāng)式(shì)，风险就(jiù)必须落在(zài)他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下(xià)许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循(xún)健全的(de)银行投资方法，不做(zuò)别(bié)人做的一(yī)些风险性(xìng)事(shì)情，银行可能是一个非常不错的投(tóu)资。最(zuì)初在1969年，查理和我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投资了一(yī)家(jiā)银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正(zhèng)法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有(yǒu)许(xǔ)多银行，而不是许多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当(dāng)人们对货(huò)币(bì)失(shī)去(qù)信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任(rèn)何其他货币(bì)能够取代(dài)它。我觉得没人(rén)能理解现(xiàn)在的情况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主席）可(kě)能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不(bù)能完全控制我们的财政政策(cè)。当疫(yì)情发(fā)生(shēng)的(de)时候，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解决(jué)问(wèn)题，而直到它失控。人们会对货币失去信心(xīn)，他(tā)们的行为方式可(kě)能会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过(guò)去10年，虽(suī)然有很多上市(shì)公司(sī)涉及保险业务，但没(méi)有一(yī)家是自己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖(gài)可保险已经是一(yī)家技术(shù)公(gōng)司，但(dàn)在我们看来，其依然是一家(jiā)保险(xiǎn)公司。他(tā)同时解释(shì)，盖可在技术方面需要做(zuò)的(de)工作要比想象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员保险公司(sī)，盖可(kě)第一季度业(yè)绩表现得(dé)非常好(hǎo)，这背后(hòu)有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险准备金，其次一季(jì)度还是汽(qì)车保险的旺季，此(cǐ)外在远程(chéng)信(xìn)息处理方面(miàn)，盖可(kě)也取(qǔ)得了长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产领(lǐng)域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的商(shāng)业地产损(sǔn)失情况有多严(yán)重(zhòng)，和伯克希(xī)尔是(shì)否会在(zài)商业地产领域更(gèng)活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商(shāng)业地产领域从来不(bù)是(shì)特别活(huó)跃，因此也不会(huì)受(shòu)到(dào)不良(liáng)贷款等一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世(shì)界很多地方(fāng)市(shì)中心的空洞(dòng)化却是非常严重的(de)，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者(zhě)会变化，人们总是(shì)喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公司面(miàn)临(lín)的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一(yī)团(tuán)队(duì)的运营指标(biāo)，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段困(kùn)难(nán)时间(jiān)，但(dàn)好在(zài)我们走出疫(yì)情和供应方面的挑战，不过(guò)还(hái)面临劳工问题(tí)和其他一些问(wèn)题。我们的团(tuán)队优(yōu)先(xiān)考(kǎo)虑(lǜ)的是恢复铁路的(de)长期运营(yíng)，而不是(shì)短期专注于在20年内达(dá)到(dào)某(mǒu)一运营(yíng)指标，要(yào)长期为客户提供可(kě)持(chí)续的优质服务。”

　　复(fù)盘(pán)投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定(dìng)

　　在(zài)回答(dá)有没有(yǒu)因为情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为一(yī)个没有感情的人，但肯定想在做(zuò)投(tóu)资或(huò)商(shāng)业(yè)决定时成为一个没(méi)有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了(le)

　　超过5000亿(yì)美元(yuán)的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果(guǒ)我们(men)拥(yōng)有更多的(de)企业，企业(yè)赚更多的钱，作(zuò)为(wèi)股(gǔ)东(dōng)的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者(zhě)，每年(nián)都在增加，而投(tóu)资(zī)者不需要花任何钱(qián)。我们投资(zī)并创造了(le)超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权(quán)益(yì)和超过300亿美元的(de)运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会(huì)是非(fēi)常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么(me)要派发现(xiàn)金(jīn)？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美(měi)元的价格(gé)，收购一家价值(zhí)1000亿美(měi)元的(de)公司。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没有人能(néng)像我们一样(yàng)达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这(zhè)种(zhǒng)事情(qíng)会再次发生。但问(wèn)题是，我们收购的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的，所(suǒ)以(yǐ)当(dāng)一家好公司(sī)面临(lín)被卖掉的时(shí)候，我们需要足(zú)够的(de)资金。但我(wǒ)们(men)的股东可能(néng)会把股(gǔ)票卖得(dé)太便(biàn)宜，而(ér)且(qiě)无法做什么让股价(jià)稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我们正在(zài)用我们所拥(yōng)有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资(zī)的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行(xíng)为

　　关于(yú)公司如何在短期(qī)利润和(hé)长(zhǎng)期防御(yù)能力之间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲特(tè)对此表示：“我们(men)不关心(xīn)季度(dù)预算是否达标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥(yōng)有一(yī)个美(měi)好的事业。好(hǎo)的(de)企业(yè)不多，但我们(men)确实找到了(le)一些，例(lì)如(rú)，当(dāng)我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我们学到的是，在五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗(zài)奖品上(shàng)做(zuò)图(tú)案绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢的事。我们(men)一直(zhí)在(zài)试图洞悉的是消(xiāo)费(fèi)者的行为(wèi)，我(wǒ)们不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获(huò)利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人(rén)关注的接班(bān)人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷格的主要(yào)价值(zhí)是可以把(bǎ)一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更多(duō)的(de)事(shì)情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一(yī)些好(hǎo)的(de)建议，但格雷格是做出最终决定的那个人(rén)。未来我们还(hái)需要更多(duō)的(de)优秀人才，去(qù)涉(shè)及(jí)更多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明(míng)，我们是绝(jué)不会让他(tā)们(men)接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀(xiù)在于(yú)从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔有(yǒu)很多很(hěn)优秀的(de)经理人，相(xiāng)对(duì)其他大型公(gōng)司，伯克希尔(ěr)之(zhī)所以(yǐ)能够做的(de)更好原因之一，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)的地(dì)位(wèi)无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他(tā)的地位无可取代。阿(ā)吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善一个(gè)体系。我(wǒ)很享受与他交流(liú)，以前我们每天都会(huì)聊天(tiān)，现在没有那(nà)么频(pín)繁了，但他绝对是世(shì)界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参观五大(dà)商社。“我去(qù)那里的部分原因，是为了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企(qǐ)业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作(zuò)的机(jī)会。它们是(shì)一些令人难(nán)以置信的投资(zī)机会(huì)，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天(tiān)走(zǒu)访(fǎng)是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾(gù)，为社(shè)会带(dài)来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希(xī)望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且(qiě)为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其他人(rén)的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司(sī)都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被(bèi)认为(wèi)是一个国家的(de)资产而非负债，以往记录已经(jīng)说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯(bó)克希尔(ěr)的(de)资本还是会(huì)比大部分公司都要多(duō)，也仍然可以在(zài)国家的经济中投入(rù)非常(cháng)多(duō)的钱，带来(lái)更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了非(fēi)常优秀的回购计划(huà)框架，我会继(jì)续沿用，因为股(gǔ)票回购将(jiāng)同时对股东和(hé)公司(sī)自身的(de)运营产生(shēng)益处，如果资本(běn)足够(gòu)且股票很有吸引力，那么为什(shén)么不通过回购来提升单股内(nèi)在(zài)价值呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

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　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人(rén)生(shēng)的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克(kè)希尔，只(zhǐ)要把某几(jǐ)只股票(piào)拿好就行，但这并(bìng)不适(shì)合所(suǒ)有人。如果你(nǐ)想要你的孩(hái)子(zi)拥有某(mǒu)种价值(zhí)观(guān)，重(zhòng)要的是(shì)：你要践行(xíng)这样的价值观(guān)，并和他(tā)们谈(tán)论这个(gè)价值(zhí)观，从他们出生(shēng)起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何(hé)度(dù)过这一生(shēng)，你可以(yǐ)写(xiě)一下讣告，并(bìng)进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高(gāo)但没(méi)有写过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前(qián)观察过很(hěn)多(duō)富裕家庭，它们在(zài)财产(chǎn)规划(huà)分(fēn)配上(shàng)都存在各自的问题。我年(nián)事(shì)已高，可(kě)我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们(men)的(de)建议(yì)。这件事(shì)情对于孩子而(ér)言，在20岁和(hé)60岁(suì)的不同时期来做，效(xiào)果是不一样的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他们(men)的成(chéng)长。“有一些人(rén)完全不向他们的孩子(zi)透露任何(hé)遗嘱有关的(de)事情，而(ér)有些人则用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架孩(hái)子的成长。当过(guò)早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成(chéng)长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为这是家(jiā)长犯下的(de)一个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避(bì)免身边有能量的人和活动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到(dào)这一切，那你一定会成功。如果做不(bù)到，成功就(jiù)需要更多的运气(qì)，当(dāng)然，你一定不(bù)要把自己的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自己喜欢的(de)人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们(men)都非常热(rè)爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班(bān)通勤也只需要约5分钟(zhōng)的(de)路程，这是非(fēi)常理想(xiǎng)的工(gōng)作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

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　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排(pái)名

　　股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特再度提起本(běn)·格(gé)雷厄姆在投资上对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一(yī)些非(fēi)常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过(guò)去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都是错误的(de)。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无(wú)论他(tā)的(de)想(xiǎng)法是否正确，我(wǒ)都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚至(zhì)还(hái)不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜(bǎng)上排在差(chà)不多第(dì)300名或第350名的(de)位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书(shū)在其领域(yù)里具有这(zhè)样(yàng)持续的(de)地位？”

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