北(běi)京时(shí)间周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环比下(xià)降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均小(xiǎo)时工资环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地区银行(xíng)股也获(huò)得(dé)喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前西(xī)太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合(hé)约收(shōu)于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到(dào)9个月以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国4月(yuè)非农(nóng)数据(jù)公布后，美股期(qī)货短线走(zǒu)低，美(měi)元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动(dòng)力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行(xíng)前(qián)也有(yǒu)了有利(lì)的发展，为就业人数(shù)的增(zēng)长提(tí)供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应(yīng)该(gāi)对就业(yè)数据(jù)保持(chí)一定的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下(xià)降，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与其他(tā)劳动力(lì)市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近(jìn)几周的(de)首(shǒu)次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷和(hé)企业融(róng)资成本(běn)上升，进而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支(zhī)出包(bāo)括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济增长。短期(qī)强(qiáng)劲的(de)非农就业数据会让市场对(duì)于下半年(nián)货币(bì)政策放松进程有所改变，进(jìn)而(ér)对(duì)商(shāng)品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰退的方向前进(jìn)，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计(jì)5月是(shì)美联储最(zuì)后一次(cì)加息，且预计9月(yuè)之哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率(lǜ)有了明显的下行(xíng)。”广州金(jīn)控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，5月(yuè)3日(rì)，美联(lián)储议息会议如期(qī)加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在(zài)记(jì)者发布会(huì)上的(de)讲话暗示加(jiā)息临近尾声(shēng)，因(yīn)此(cǐ)美元指数和(hé)美债(zhài)收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会(huì)后声明(míng)表示，委员会(huì)将(jiāng)密切关注未来(lái)发布的信(xìn)息，并评估其对货币政策的(de)影响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布(bù)会(huì)上表示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是(shì)否结束(shù)加息需要(yào)看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降(jiàng)息(xī)，需要(yào)看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加市(shì)场预期美联(lián)储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)。美(měi)国就业数据超(chāo)预(yù)期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报(bào)告，这让美联(lián)储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快(kuài)就需(xū)要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依(yī)然(rán)强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在(z哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点ài)长时间内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就(jiù)业(yè)数据和时薪(xīn)增(zēng)速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动(dòng)力市(shì)场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点压力加大，这也就意味(wèi)着美联(lián)储可能(néng)会(huì)在较(jiào)长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加息的预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强于预期或在短期提振(zhèn)美元(yuán)指数和美(měi)债收(shōu)益(yì)率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市(shì)场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美(měi)联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国(guó)经(jīng)济仍市场(chǎng)偏(piān)强运(yùn)行一段(duàn)时(shí)间，失(shī)业率继续走低(dī)，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加息，而(ér)贵金(jīn)属则在(zài)美债(zhài)收益率持续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降(jiàng)息并未(wèi)提前预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降息仍有时(shí)间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和(hé)银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购(gòu)后，因银(yín)行(xíng)业(yè)长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在(zài)风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共(gòng)同影响下(xià)，美债(zhài)收益率和(hé)美元指数将(jiāng)持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望(wàng)再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数据来看(kàn)，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公布(bù)的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易(yì)的全球黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行和中(zhōng)国消费(fèi)者需求较高，但其余投(tóu)资者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作用(yòng)的黄金投资需在一(yī)季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面的(de)黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国(guó)经济指标耐(nài)用品订单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性(xìng)更强的(de)白银(yín)因需求受(shòu)经(jīng)济下行拖累而涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价(jià)大概率继续攀升。世界(jiè)白银协(xié)会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息(xī)25个基点在议息前已经被(bèi)充分(fēn)计提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观(guān)，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴(xuē)子(zi)落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联(lián)储下半年大概(gài)率(lǜ)暂停加息(xī)并将进(jìn)入降(jiàng)息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄(huáng)金而(ér)言，市(shì)场寄希(xī)望(wàng)于美联储最(zuì)后一次(cì)加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而刺激价格继续(xù)高(gāo)走，从(cóng)这个角度考虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储货币(bì)紧缩(suō)动作并没(méi)有结束(shù)，官(guān)员们(men)的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济(jì)和金(jīn)融市场产生(shēng)怎(zěn)样(yàng)的影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此在当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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