北京时(shí)间5月(yuè)6日(rì)晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自全球投(tóu)资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先(xiān)知”再度(dù)和投(tóu)资(zī)者分(fēn)享(xiǎng)了投(tóu)资、成功以(yǐ)及(jí)长寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市场关注(zhù)的(de)AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进(jìn)行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示，他和芒(máng)格依然高度看好(hǎo)苹(píng)果公(gōng)司。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二(èr)辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公司带(dài)来的(de)机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间获(huò)取本次股东会最新(xīn)观点，筛选出(chū)40条核(hé)心精(jīng)华内容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买(mǎi)卡车(chē)加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第(dì)一个(gè)阶段价格(gé)很好，第二(èr)个阶段由(yóu)于他(tā)们去年优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部(bù)分股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克(kè)希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收(shōu)益、资产(chǎn)和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合(hé)理，Pilot的(de)选址要(yào)比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望(wàng)能够拥(yōng)有多个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的(de)分销做的很(hěn)好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人们(men)只去(qù)沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也会把产品(pǐn)的(de)分销渠道多元化，我们希望(wàng)能(néng)够拥(yōng)有多个具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题(tí)不(bù)在于是否开新店。我和查(chá)理为了把这个品牌推(tuī)向全(quán)球做(zuò)过很多尝试，每次(cì)我们(men)都是在(zài)最初觉得走对了方向，但(dàn)后来(lái)发现还(hái)是不行。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的历史，虽然(rán)有自(zì)己的魔(mó)力(lì)，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影和(hé)迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的(de)业(yè)务，随着疫(yì)情的(de)来临(lín)，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电(diàn)影院不能减少影片(piàn)供(gōng)应，也不能减(jiǎn)少其他消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事(shì)情(qíng)上

　　微软已经(jīng)做得(dé)非(fēi)常(cháng)出色(sè)了

　　有投资(zī)人提(tí)问，伯克希尔出售动视(shì)暴(bào)雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克(kè)希尔(ěr)所有监(jiān)管要求(qiú)下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于(yú)微软，我认(rèn)为他(tā)们已经做得(dé)非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购(gòu)，微软(ruǎn)与英国有(yǒu)关部门积(jī)极地进行了合作，但这并不代表他们最终一(yī)定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱(qián)就能解(jiě)决的问题。我还不清楚(chǔ)最(zuì)终结(jié)果会如(rú)何，但即(jí)使这笔收购(gòu)最终没(méi)有成功，也(yě)不代表微软或动(dòng)视(shì)暴雪(xuě)有任何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已超(chāo)过(guò)了(le)能源业(yè)务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源(yuán)业务。虽然我们持(chí)有苹果的(de)股份占比不(bù)高，但(dàn)每年(nián)的权(quán)重都在(zài)增加。我不(bù)懂手(shǒu)机，但(dàn)我能看明(míng)白消(xiāo)费(fèi)者的习惯(guàn)。如果让(ràng)消费者选是放(fàng)弃买手(shǒu)机还是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很多人会选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何发展，但(dàn)我们知道什么是(shì)正确的(de)价格(gé)，我(wǒ)们可以在消费者(zhě)行为(wèi)方面做(zuò)一定的预测，以及(jí)它对(duì)企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多(duō)数人可(kě)能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担(dān)忧，认为这已经(jīng)接(jiē)近(jìn)了(le)危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的(de)。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果(guǒ)等(děng)都是(shì)生意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆(liàng)车(chē)，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电(diàn)拥(yōng)有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖(mài)出台(tái)积(jī)电的(de)原因。在问答环节(jié)，巴菲特(tè)对此进(jìn)行(xíng)了说(shuō)明(míng)，在(zài)他看来(lái)台(tái)积(jī)电是世(shì)界范(fàn)围内(nèi)管理最完(wán)善且最重(zhòng)要的公(gōng)司之(zhī)一(yī)，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要(yào)提高美国(guó)的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通(tōng)过(guò)Allegheny购买的一家子(zi)公司(sī)参与了亚利桑那(nà)州的部分芯片工作，但至(zhì)少在(zài)我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还(hái)拥(yōng)有(yǒu)一(yī)位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了(le)自己，

　　可(kě)他(tā)是天(tiān)才

　　有(yǒu)观(guān)众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己，但他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了一个(gè)不需要高估就能(néng)成为天才的人。他真的很聪明(míng)，我(wǒ)想他的智商(shāng)可能会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些（伟大(dà)的）目(mù)标，他喜欢接受(shòu)不可能的目标。我们的不同(tóng)之处在(zài)于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他(tā)在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽(qì)车行业(yè)太艰难了。例(lì)如福(fú)特汽车公司，曾(céng)经(jīng)亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个(gè)世界，但(dàn)20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公(gōng)司1932年的年(nián)度报(bào)告，其(qí)中显示(shì)，他(tā)们有(yǒu)19000个(gè)经销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌(pái)只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商(shāng)。此外，美(měi)国的汽车公司还会面临来自世(shì)界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉(lā)利就处于(yú)一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽(qì)车(chē)不是一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽(qì)车即将大(dà)获成功(gōng)。现在它(tā)带来了巨(jù)大(dà)的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在(zài)回答新加(jiā)坡(pō)投资者关于人工智能(néng)的问题时(shí)，芒(máng)格表示，如果你(nǐ)到(dào)中国的比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看一看，会发现自(zì)动化操作(zuò)程度(dù)非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工(gōng)智能并不(bù)能(néng)取代很多(duō)领域的(de)人(rén)才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发(fā)明AI的初衷是好的(de)，但很多事情是不能掌控(kòng)的。人工智(zhì)能可以改变(biàn)全世界，但(dàn)它(tā)并不能改变(biàn)人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技术(shù)创造新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额收益的机会在相(xiāng)对降低(dī)，但这并不代表没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工(gōng)业、飞机(jī)以及(jí)能源等领域都有(yǒu)新(xīn)的改变，新的事(shì)物(wù)永远在(zài)不(bù)断出现，而且会取代(dài)一些原有的技术，因此，在这其(qí)中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)新能源(yuán)方面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家(jiā)公司(sī)，就是(shì)希望能够帮助解(jiě)决(jué)一些环境方(fāng)面的问(wèn)题。从传统(tǒng)能源向(xiàng)新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入(rù)。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关(guān)注证券市场红周(zhōu)刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行(xíng)业的(de)变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希(xī)望能够在全国的(de)每(měi)一(yī)个州制定不(bù)同(tóng)的计(jì)划，然后(hòu)将这(zhè)些计划进行(xíng)整合(hé)。我(wǒ)们(men)也(yě)将我们(men)的(de)目标(biāo)进行了同步规划(huà)，我们(men)希(xī)望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在公共事(shì)业方面(miàn)希望(wàng)能够取(qǔ)得的成(chéng)绩，但这个过(guò)程(chéng)是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅(guī)谷银行破产事件会带来(lái)怎样(yàng)的经济后果(guǒ)时，巴菲特(tè)表示，这(zhè)是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保险公司(sī)的(de)限额是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致(zhì)世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿(yuàn)意公开(kāi)向美国公众解释为(wèi)什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件引发的后续问题会(huì)扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会(huì)传染(rǎn)的，我父亲在1931年因(yīn)为(wèi)银行挤兑而(ér)失(shī)去了工作。不(bù)过，这些年来，银行系(xì)统发(fā)生了很大变化。二战后的(de)那(nà)一(yī)年，有多(duō)达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是在那时，我(wǒ)们(men)做了一件非常(cháng)明(míng)智的(de)事情，就是成立联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋(fù)予了制定(dìng)保证金要求的(de)责任。他们改变(biàn)了很(hěn)多次保(bǎo)证金(jīn)要求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不(bù)了(le)财(cái)政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动性，引(yǐn)发了(le)严重的通(tōng)货膨胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评(píng)美联储失(shī)职。不过(guò)，巴菲特却认为，问(wèn)题不在(zài)美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们正在(zài)履行其职能。现(xiàn)金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不(bù)很(hěn)乐观，他(tā)表(biǎo)示，我们在第二次世界大战(zhàn)中付(fù)出了代价。我们每(měi)个人，包括学校的(de)孩子(zi)和其他(tā)人，也包括(kuò)我(wǒ)自己(jǐ)。我(wǒ)们购买了最初(chū)所(suǒ)谓(wèi)的战争债(zhài)券、国防债(zhài)券和(hé)储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票(piào)，我无法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银(yín)行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发明(míng)，但要(yào)恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可(kě)以有各种各样的(de)新发明(míng)，但它需要有旧的价值观(guān)。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人(rén)。如果他们承担(dān)了不该承担的风险，如果你要改(gǎi)变(biàn)人们未(wèi)来的行为(wèi)方(fāng)式(shì)，风险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如(rú)果(guǒ)你遵循健全的银行投资方法，不做别(bié)人做的一些(xiē)风险性事情，银(yín)行可能是一个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过(guò)，我(wǒ)们最终可(kě)能会拥有许多(duō)银行，而(ér)不是许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人(rén)们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任何(hé)其他货币能够取代(dài)它(tā)。我觉(jué)得没人能理解(jiě)现在的情(qíng)况，只有鲍(bào)威尔（美联(lián)储(chǔ)主席(xí)）可能(néng)比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我们(men)的财政(zhèng)政策。当(dāng)疫情发生的时候(hòu)，并没有人知(zhī)道(dào)需要印(yìn)多少(shǎo)数额(é)的货币才能解决(jué)问题，而直到它失控。人们(men)会对货币失去信心(xīn)，他们(men)的行(xíng)为方式(shì)可(kě)能会完全不同(tóng)。我(wǒ)们无(wú)法预测，但我们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有(yǒu)很多(duō)上市(shì)公司涉及(jí)保险业务(wù)，但没(méi)有一家是自己(jǐ)愿意(yì)去投(tóu)的(de)。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险(xiǎn)已经(jīng)是一家技术公司，但(dàn)在我们看来，其依然(rán)是一家保险公司。他同时解释(shì)，盖可在技(jì)术方(fāng)面需要做的工作要比(bǐ)想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可(kě)第(dì)一(yī)季度业绩(jì)表现得非常(cháng)好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的(de)保险准备金，其(qí)次(cì)一季度还是汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出的商(shāng)业地产(chǎn)损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希(xī)尔(ěr)是(shì)否(fǒu)会在商业地(dì)产领域(yù)更(gèng)活跃时(shí)？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在(zài)商(shāng)业地产领域从来(lái)不是特别活跃(yuè)，因(yīn)此也不会(huì)受到(dào)不(bù)良贷款(kuǎn)等一(yī)系列(liè)负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严(yán)重(zhòng)的，它会影(yǐng)响很多人。建筑(zhù)不会消失(shī)，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路的(de)重点(diǎn)是(shì)

　　以安全(quán)的方(fāng)式恢复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲(fēi)铁路公司(sī)面(miàn)临的(de)机(jī)遇和挑战(zhàn)时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他密切关注(zhù)这一团队的(de)运营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不(bù)仅有(yǒu)美国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为疫情确(què)实经历了一段困难时(shí)间，但(dàn)好在我们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其他(tā)一些问(wèn)题。我们的团队(duì)优先考虑的是(shì)恢复偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧铁路的(de)长期运营，而(ér)不是短期(qī)专注(zhù)于在20年内(nèi)达(dá)到某一运营(yíng)指标，要长期为客户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投(tóu)资(zī)决定

　　在回答有没(méi)有因为情(qíng)绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一(yī)个没有感情的人，但肯(kěn)定想在做投(tóu)资或商业决定时成为一个没(méi)有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多(duō)的钱，作为股东(dōng)的(de)份额(é)，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投(tóu)资者不需要花任(rèn)何(hé)钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权(quán)益和超过300亿美元的(de)运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机(jī)会是非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对(duì)持有的(de)超(chāo)过1000亿美(měi)元(yuán)的现金(jīn)充满信(xìn)心？巴菲特回(huí)答道，为(wèi)什么(me)要(yào)派发(fā)现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一(yī)家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况下，没有人能(néng)像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收(shōu)购了(le)一(yī)大堆公司(sī)，这(zhè)种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是，我们收购的机(jī)会是非(fēi)常(cháng)有限的，所以(yǐ)当(dāng)一家好公司面(miàn)临被卖(mài)掉的时(shí)候(hòu)，我(wǒ)们需要(yào)足够的资(zī)金(jīn)。但我们的股东可能会把股票(piào)卖(mài)得太(tài)便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们(men)所拥(yōng)有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的(de)秘诀是洞悉(xī)消(xiāo)费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期利润和长期防御(yù)能(néng)力之间做出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我(wǒ)们不关心季度(dù)预算是否达(dá)标(biāo)，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企业不多(duō)，但我们(men)确实找到了一些，例如(rú)，当我们在(zài)1966年试图涉足(zú)百货(huò)商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞(dòng)悉的是消费者的行为，我们(men)不能洞(dòng)悉企(qǐ)业(yè)的技术趋势(shì)，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿贝尔(ěr)一定会继(jì)承我(wǒ)的工(gōng)作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格(gé)的(de)主要价值是(shì)可以(yǐ)把一(yī)些事情做得更好，或者去管理更多的事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾恩(ēn)也会(huì)给他(tā)一些好的建议，但格雷格是做(zuò)出最终决(jué)定的那个人。未来我(wǒ)们还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及(jí)更多的业务。如果这(zhè)些人不足够聪(cōng)明(míng)，我们是绝不会让(ràng)他们接替(tì)我们(men)做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会(huì)频繁(fán)更换经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的(de)经理(lǐ)人(rén)，相(xiāng)对其他大型公司(sī)，伯克希尔之所以能够做的更好原因(yīn)之一(yī)，是从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可(kě)取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳(jiā)保险经理人之(zhī)一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特(tè)从不(bù)会去尝试改变一个体系，而总是(shì)会去(qù)改善一个(gè)体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天(tiān)都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了(le)，但(dàn)他绝(jué)对(duì)是世界上独(dú)一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本(běn)五大商(shāng)社

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并(bìng)参观五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去(qù)那(nà)里的部分(fēn)原因，是为(wèi)了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格补充道(dào)，“我们确实希望和（那些企业）有长期合(hé)作的(de)机会。它们是一些令人难以(yǐ)置(zhì)信的投(tóu)资(zī)机会(huì)，一(yī)直是(shì)非常好的投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和历史。我(wǒ)们对五大商社的(de)两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问(wèn)答(dá)环(huán)节，巴菲特提出了(le)一百年后伯(bó)克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这家公司仍(réng)能(néng)被股东(dōng)们(men)眷(juàn)顾，并且为社会带(dài)来幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年(nián)写下的书(shū)时至今日(rì)依(yī)然(rán)畅销且屹立不倒一样(yàng)，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的资产而非(fēi)负(fù)债，以(yǐ)往记(jì)录已经(jīng)说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希(xī)尔(ěr)的资本(běn)还是(shì)会(huì)比大部分(fēn)公司都要多，也仍然可以在国(guó)家的(de)经济中投入非常多(duō)的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希(xī)尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信(xìn)在格雷格(gé)继任后(hòu)，他仍会(huì)做出与(yǔ)现(xiàn)在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)补充道(dào)：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀的回(huí)购计划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回(huí)购将同时对股东和公(gōng)司自身(shēn)的运营(yíng)产(chǎn)生益处，如果资本(běn)足够(gòu)且(qiě)股票很有吸引力(lì)，那么为什(shén)么不通过回购来提(tí)升单股(gǔ)内(nèi)在(zài)价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为(wèi)活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

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　　巴菲(fēi)特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯(bó)克希尔，只要(yào)把某几只股票拿好就(jiù)行，但(dàn)这并(bìng)不适合所有(yǒu)人(rén)。如果你想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是(shì)：你要践(jiàn)行这样的(de)价值观，并和他们(men)谈论这(zhè)个价值观(guān)，从他们出生起，他们(men)就在学(xué)习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事已高但(dàn)没有(yǒu)写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察(chá)过很(hěn)多富裕(yù)家(jiā)庭(tíng)，它(tā)们在财产规划分配(pèi)上(shàng)都(dōu)存在各自的(de)问题。我年事(shì)已高，可我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩子(zi)的理(lǐ)解(jiě)以及他们的建议(yì)。这件(jiàn)事情对于孩(hái)子而言，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同时偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧期(qī)来(lái)做，效(xiào)果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长(zhǎng)。“有一(yī)些(xiē)人完全不向他们的孩(hái)子(zi)透露任何(hé)遗嘱有(yǒu)关(guān)的(de)事情(qíng)，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当(dāng)过早地(dì)向(xiàng)孩子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在(zài)以(yǐ)后会(huì)很难(nán)更(gèng)改，我认为这(zhè)是(shì)家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会(huì)感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入(rù)为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边(biān)有能量的人和(hé)活动；要活(huó)到(dào)老学(xué)到老，要学会(huì)感恩。如果你能(néng)做到这一切，那(nà)你一定会成(chéng)功。如(rú)果做不(bù)到，成功就需要更多(duō)的运(yùn)气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运(yùn)都押(yā)宝(bǎo)在(zài)运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中(zhōng)没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有困难，我们都非常热(rè)爱自己的(de)事业。每(měi)天早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和(hé)一群(qún)我喜欢的人(rén)一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟的路(lù)程，这是非常理想的工作环(huán)境，没有什么能比这更美妙(miào)的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在(zài)投资上(shàng)对他产(chǎn)生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中写下一(yī)些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱(ài)的工作都是错误的(de)。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍(biàn)又(yòu)一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不(bù)时去亚马逊看(kàn)看这本书的(de)排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差不多第(dì)300名或第350名的位(wèi)置(zhì)。试想下，到(dào)哪里(lǐ)再(zài)找一(yī)本(běn)书在其领域里具有这样(yàng)持续的地位(wèi)？”

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