财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树开花了(le)！不仅仅是中(zhōng)国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也(yě)迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行(xíng)更是盘(pán)中刷新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央(yāng)企估值回归”业(yè)务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化(huà)中促进(jìn)金融业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段(duàn)时期(qī)的(de)热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策(cè)等色彩，底层逻(luó)辑是过(guò)去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业(yè)国央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低(dī)估(gū)值、高(gāo)分(fēn)红，银(yín)行为首的大(dà)金融板块首当(dāng)其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议(yì)是为(wèi)此前获批(pī)的央企股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名p>

　　低估(gū)值(zhí)、高股息(xī)，在经济(jì)温和复苏预(yù)期之下(xià)，中特估(gū)银(yín)行(xíng)概念获(huò)得资(zī)金的(de)青睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息(xī)的(de)加持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融(róng)板(bǎn)块走强往往(wǎng)预(yù)示着行情的结(jié)束，这一(yī)次(cì)历(lì)史(shǐ)是(shì)否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始(shǐ)提(tí)出中特(tè)估后(hòu)有(yǒu)比较(jiào)不(bù)错的表现(xiàn)，中特(tè)估有望(wàng)持续为投(tóu)资者带来(lái)除稳定(dìng)股息收益(yì)外的收(shōu)益(yì)。

　　银行(xíng)为首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛市is back，其实(shí)大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持(chí)续(xù)爆发(fā)，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个(gè)工作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来(lái)看(kàn)，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济(jì)复(fù)苏(sū迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名)不(bù)强劲(jìn)情况下，原(yuán)来(lái)看不起(qǐ)的那些低增(zēng)速(sù)的企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显得(dé)难能(néng)可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的(de)企业反而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资一部(bù)基(jī)金经理吴鹏(péng)也表示，银(yín)行股这(zhè)波快速上涨，是其在估(gū)值极(jí)度低水平(píng)、股息(xī)率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下(xià)，配合当(dāng)前(qián)经(jīng)济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下(xià)行、中特估政(zhèng)策背(bèi)景(jǐng)下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升(shēng)，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久违的(de)上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安(ān)等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本(běn)面预期(qī)极(jí)度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在(zài)估(gū)值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除(chú)了宁(níng)波银行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮(lún)估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中(zhōng)字头银(yín)行(xíng)目标(biāo)价估值(zhí)最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前(qián)的估值位置，当前(qián)板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高(gāo)股息是银行股相对于(yú)其(qí)他主题板块(kuài)更强的(de)优(yōu)势，据财通(tōng)证券研报(bào)，国有(yǒu)大行近五(wǔ)年分红率基本稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近(jìn)年来国有大行股息率(lǜ)也呈(chéng)逐年提升趋势(shì)平均(jūn)股(gǔ)息率从(cóng)2019年(nián)的(de)4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占比极(jí)低也为(wèi)调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基(jī)金经理胡洁(jié)就向财联社表(biǎo)示，高(gāo)股息策略以其(qí)确定的股息收入和(hé)较高的安全边际可以为投资(zī)者提(tí)供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历(lì)史(shǐ)低位的(de)银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是业绩(jì)低点。随着大行重定价的(de)压(yā)力过(guò)去以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺季(jì)的(de)到来，资(zī)产端收益(yì)率将会逐(zhú)步(bù)企稳(wěn)，后续业绩(jì)有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及衍生品投资部基(jī)金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估(gū)背(bèi)景(jǐng)下的国(guó)内银行(xíng)仍然(rán)具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮(yóu)储银行的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝(jué)大(dà)部分的银(yín)行(xíng)估值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉(yù)，国(guó)内银(yín)行的(de)估值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得(dé)这些问(wèn)题得(dé)到改善，从而提高银行的利(lì)润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行(xíng)情(qíng)的结(jié)束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行(xíng)情告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单做(zuò)出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意(yì)识映射包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场没有(yǒu)别的(de)方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银(yín)行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块(kuài)，这一(yī)成交量与甚至(zhì)部分中小(xiǎo)市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本(běn)次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力(lì)、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能(néng)单(dān)一地(dì)以过去(qù)大金(jīn)融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易结(jié)构容易被表征为市(shì)场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影(yǐng)响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大(dà)，建议不要(yào)单一映(yìng)射分析。

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