如(rú)果要论(lùn)二(èr)季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些(xiē)时(shí)候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来的强(qiáng)势：东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言，近来提(tí)到日股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一(yī)时间浮(fú)现出的(de)，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本(běn)市(shì)场表(biǎo)现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持(chí)了日(rì)本五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士(shì)开始注意到(dào)这(zhè)一全球第(dì)三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发(fā)背后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么(me)简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日(rì)股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在(zài)看到(dào)的(de)，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前(qián)已(yǐ)经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌入了(le)日股股(gǔ)票和期货市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年(nián)最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易者又(yòu)净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外(wài)国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的(de)海外投(tóu)资(zī)者似乎看到了日(rì)本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投(tóu)资者对(duì)投资日本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近来已受到了越(yuè)来(lái)越多平(píng)时不太关注日本(běn)市场的(de)海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)的(de)咨询。不(bù)少海外(wài)投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美(měi)股(gǔ)后，开始调查其中的原因(yīn)，他们(men)的建仓买(mǎi)入(rù)又进一步促(cù)使股市(shì)上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴(bā)菲特上月公(gōng)开表(biǎo)态力挺日股后，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大(dà)商社上(shàng)的加大投资，也(yě)存在着在国(guó)际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技股的(de)情况下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资(zī)者(zhě)来说应该颇有吸(xī)引力。对(duì)美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日(rì)准备者”涌入(rù)日本股市，以此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资(zī)的回归是日本股(gǔ)市(shì)复苏的重要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和(hé)价值股的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者(zhě)今(jīn)年对日(rì)本产生兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前在这片“失(shī)落地(dì)带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和(hé)多元(yuán)化(huà)分散(sàn)投资的需求，他(tā)们(men)又为何铁(tiě)了心一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力就一定(dìng)远超(chāo)全球其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本(běn)轮上(shàng)涨的主要原因还源(yuán)于治(zhì)理标准的(de)提(tí)高，以及企业部(bù)门推动向股东(dōng)返还(hái)现金。日(rì)本多年的(de)公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的(de)财年中，日本(běn)企业(yè)宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数(shù)成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数(shù)成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等(děng)估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提(tí)供了更坚实的底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交易所为了(le)改变股价跌破每股(gǔ)净(jìng)资(zī)产——市(shì)净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企(qǐ)业(yè)在意识到资(zī)本成本(běn)的前提(tí)下推进经(jīng)营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩(kuò)大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出了(l鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别e)力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的(de)中期(qī)经(jīng)营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票(piào)回购和积极压缩政策性持股的(de)方(fāng)针(zhēn)，该公司(sī)股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在(zài)内的日本(běn)龙头企业在近期公布(bù)财(cái)报(bào)时，也均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公(gōng)司的回购规模将进一步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题(tí)正引起许多海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始看到这方面(miàn)的(de)有利证据(jù)。在(zài)交易(yì)所(suǒ)这些变化(huà)的推动下，许多公(gōng)司(sī)正在回(huí)购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会(huì)议之前与股东(dōng)进行更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年在这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活力表现(xiàn)的(de)最大单一(yī)原因(yīn)。他们对提高股本(běn)回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的(de)态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其(qí)大(dà)规模(mó)的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了(le)央行2％的目(mù)标(biāo)，但植(zhí)田(tián)和男依然强调，“还不(bù)能放心(xīn)地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续加(jiā)息(xī)，并已(yǐ)被迫(pò)在(zài)物(wù)价与经济稳(wěn)定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投(tóu)资者(zhě)放心购买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目前也(yě)相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年(nián)前三(sān)个月(yuè)日(rì)本(běn)国内(nèi)生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季(jì)度(dù)以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资(zī)本支出(chū)计划和日本央行持续(xù)宽松等积极(jí)因素(sù)，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是，从鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别经(jīng)济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济前(qián)景指数(shù)来看，日本目(mù)前是(shì)七国集(jí)团中唯一一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业(yè)的业绩(jì)似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入(rù)境游增长的前(qián)景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日本股市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利(lì)增长、股票(piào)回购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改善均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂。

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