北京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备(bèi)受关注(zhù)的4月(yuè)美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月连(lián)续环比下降的(de)节奏(zòu)；失业率继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作利好的是(shì)，美国劳工(gōng)部(bù)将今年2月(yuè)和3月非农数据均大(dà)幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行股也(yě)获得(dé)喘息的机会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉(lā)升35点；美国(guó)10年(nián)期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大(dà)期货高(gāo)级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数(shù)据(jù)远高于(yú)前值且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的(de)最高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美(měi)股(gǔ)期(qī)货短线走低(dī)，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行(xíng)业(yè)持续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的劳(láo)动力(lì)需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节(jié)性因素相对于新冠大流(liú)行前也有了有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该(gāi)对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下(xià)降，为连(lián)续第三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市(shì)场数据(jù)相同的(de)方向：劳动力市场正在(zài)降温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的首次(cì)申请失业金人数(shù)也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思周之(zhī)云认(rèn)为，加息(xī)会导致消费者(zhě)信(xìn)贷和企(qǐ)业(yè)融(róng)资成(chéng)本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的(de)非农(nóng)就业数据会让市场对于下(xià)半年(nián)货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商(shāng)品的(de)流(liú)动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会(huì)继(jì)续(xù)朝着衰(shuāi)退(tuì)的(de)方向前(qián)进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期(qī)将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是(shì)美(měi)联储最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息，且预计(jì)9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元(yuán)名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的(de)情况(kuàng)下，美元(yuán)实际利(lì)率(lǜ)有了明(míng)显的下(xià)行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期(qī)加息(AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思xī)25个基(jī)点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦基金利(lì)率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发布会上的(de)讲话(huà)暗示加息(xī)临近尾声，因(yīn)此美元指数和(hé)美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员会将(jiāng)密切关(guān)注(zhù)未来发(fā)布的信息(xī)，并(bìng)评(píng)估其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要(yào)看(kàn)到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)来(lái)看(kàn)，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行(xíng)业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债(zhài)收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入(rù)困境，美联(lián)储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时(shí)间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美(měi)国非农就业(yè)数据(jù)和时(shí)薪增速全(quán)面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力(lì)加大，这也就意味着(zhe)美联(lián)储可能会在(zài)较(jiào)长时间内维持高利(lì)率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在(zài)短期(qī)提振美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币(bì)政策进入新阶段，市场将加(jiā)大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但(dàn)美联储并(bìng)未再(zài)次加息，而(ér)贵(guì)金(jīn)属则(zé)在美债收益率持续下行(xíng)的情况下(xià)，呈(chéng)现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前情(qíng)况不(bù)同的(de)是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时(shí)间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国(guó)银(yín)行系(xì)统仍健康(kāng)并(bìng)有弹性，但高利率环境下(xià)美国银(yín)行系统风(fēng)险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存在的(de)弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价(jià)暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使银行融(róng)资成本正在(zài)攀(pān)升，信贷(dài)收紧将不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年(nián)化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力(lì)不断(duàn)上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的(de)共(gòng)同影响下，美债收益率和(hé)美元指数(shù)将(jiāng)持续承(chéng)压(yā)，避险需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买(mǎi)入配置思路(lù)，短线则可(kě)买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚值看(kàn)涨期(qī)权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的(de)需求实(shí)际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金(jīn)协会公布的数据(jù)显示，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全球(qiú)AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央(yāng)行(xíng)和中国消费者(zhě)需(xū)求较高，但(dàn)其(qí)余投资者购买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季度有所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标(biāo)耐(nài)用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概(gài)率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议(yì)息前(qián)已经被充分(fēn)计(jì)提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为(wèi)议息后的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度表现为极(jí)为(wèi)乐观(guān)，伦(lún)敦(dūn)现(xiàn)货(huò)黄(huáng)金甚至创出了(le)历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价(jià)格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预(yù)计(jì)美(měi)联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继续下(xià)行，贵金(jīn)属中长期(qī)仍(réng)具有较(jiào)高配置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市(shì)场寄希望于美(měi)联储最后(hòu)一次加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢复(fù)上行(xíng)趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联(lián)储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率(lǜ)可能会维(wéi)系较(jiào)长一段时(shí)间，且高(gāo)利率环境到底(dǐ)会对经济(jì)和金融(róng)市场产生(shēng)怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价(jià)节节攀(pān)高的观点谨(jǐn)慎为上。

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