国内“五(wǔ)一”假期来了(le)，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视(shì)。在美国多(duō)项(xiàng)重要(yào)经(jīng)济数据出(chū)炉后(hòu)，美(měi)联储也(yě)将召开5月(yuè)议息会议，市(shì)场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势(shì)将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上<一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米/p>

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美(měi)国(guó)第一共和银行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因(yīn)是达成(chéng)救助协议(yì)以维持(chí)该银(yín)行运营的希(xī)望在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人(rén)士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自美(měi)国第一共和银行(xíng)公布(bù)其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该(gāi)银行(xíng)股价(jià)在接下来的(de)两天内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美国(guó)联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部(bù)和美(měi)联储(chǔ)的官(guān)员正在与其他银行进行协调会(huì)议，为第(dì)一共和银行(xíng)制(zhì)定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围(wéi)加(jiā)强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内(nèi)部(bù)审查报告(gào)中(zhōng)，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美(měi)联(lián)储(chǔ)的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查(chá)员未能采(cǎi)取有力(lì)行动解决硅谷银行越来(lái)越(yuè)多的问(wèn)题。美联储负责(zé)金融业监管的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认识(shí)到，随着硅谷银(yín)行(xíng)的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他(tā)们的(de)确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分源(yuán)于，特朗普执政时(shí)的金融(róng)业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在(zài)降(jiàng)低标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查(chá)员已经确(què)定(dìng)了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利(lì)率(lǜ)相关风险，但(dàn)美联储自身(shēn)的(de)流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积(jī)过(guò)多的证据(jù)。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公开审(shěn)查报告(gào)或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近(jìn)些年美联储忽视(shì)了范(fàn)围更广(guǎng)的问(wèn)题(tí)，比(bǐ)如该行(xíng)多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其(qí)采用(yòng)的流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将(jiāng)重新(xīn)审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括(kuò)压力测试(shì)和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监(jiān)管(guǎn)一家(jiā)银行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行(xíng)强化适用的标(biāo)准，联储应考虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的(de)银行适用标准和的(de)流动性规定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对(duì)于超过(guò)25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要(yào)求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损(sǔn)益(yì)，以便让银行的资本要(yào)求(qiú)更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理(lǐ)不足的(de)公(gōng)司，美(měi)联储可能增(zēng)加(jiā)资(zī)本或流动性的要求(qiú)，或(huò)者限制股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可在成本分担的基础上(shàng)提供给(gěi)州政(zhèng)府和符(fú)合条件的地方政府以及(jí)某些私人非营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应(yīng)急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜达(dá)成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，当(dāng)地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的(de)担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等(děng)国撤回针(zhēn)对(duì)乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农(nóng)产品实(shí)施保障措施。为5个(gè)受影响的成员(yuán)国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续推进包括葵(kuí)花(huā)籽油等产(chǎn)品(pǐn)的倾(qīng)销调查(chá)。欧(ōu)盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部最新公布的数(shù)据显示，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指数是(shì)美联储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标(biāo)之(zhī)一。此(cǐ)次(cì)公布(bù)的数据再度印证了美国通(tōng)胀的(de)居高不下，这加大了美联储5月再次加息(xī)的(de)可能性。报告公布后，美国短期(qī)利率期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商(shāng)务部公布的一季度美(měi)国(guó)宏观(guān)经济数据(jù)显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预(yù)期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值(zhí)升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的(de)增速出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应持(chí)续存在(zài)，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定(dìng)程度(dù)上削弱了(le)美联储货币(bì)政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半(bàn)年美联储(chǔ)降息(xī)的预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于(yú)反映(yìng)核心(xīn)个人消费支出在(zài)内的一季度(dù)PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美联储货币政(zhèng)策面(miàn)临抑制(zhì)通胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎两(liǎng)难的(de)抉择。随着此前(qián)银行业危机(jī)的(de)爆发以及一季度经济的回(huí)落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及(jí)下行压力已(yǐ)经持续(xù)增加，但(dàn)是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意(yì)味着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的(de)节(jié)奏，但(dàn)在(zài)记者(zhě)会(huì)上鲍(bào)威尔(ěr)表态或将更(gèng)加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且(qiě)对未来(lái)加(jiā)息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图和(hé)经(jīng)济(jì)展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会议(yì)重(zhòng)点(diǎn)在于利率决议(yì)声明及鲍威尔的会(huì)后发(fā)言两(liǎng)方(fāng)面。其(qí)中，在决议(yì)声明方(fāng)面，可重点观察(chá)措辞调整变化(huà)情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对(duì)于经济(jì)与(yǔ)通胀前景、后(hòu)续(xù)货(huò)币政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩等(děng)方面的观点论述(shù)。特别是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派(pài)暗示，则(zé)无论对于(yú)商品(pǐn)市场还是权益市场而(ér)言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需要关(guān)注三个方面(miàn)：一(yī)是(shì)考虑到(dào)通(tōng)胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是(shì)美(měi)联储(chǔ)对于目前金(jīn)融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未来的货币(bì)政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然(rán)偏鹰派(pài)，则预期风(fēng)险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会再(zài)度上(shàng)升，美元指数预(yù)计显著(zhù)下行，贵金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前(qián)市场对(duì)5月(yuè)加(jiā)息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充分，预计加(jiā)息(xī)结果不会引起市场较(jiào)大(dà)波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现(xiàn)出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲(chōng)击，相关(guān)风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为(wèi)贵(guì)金属市场(chǎng)在利多、利(lì)空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临(lín)近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价格(gé)的压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国(guó)经济前(qián)景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事件余(yú)波反复，不断(duàn)激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资(zī)产(chǎn)储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价(jià)格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美(měi)联(lián)储对于(yú)后续货(huò)币政策之间的预期(qī)差，以及美国经济层面(miàn)的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和(hé)，但无论是新增非农就业人数还是(shì)失业率指标，还(hái)远未触及(jí)经济衰(shuāi)退以及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀回归波折反(fǎn)复(fù)，进而引发美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美(měi)联储议息会议(yì)落地(dì)后的一段(duàn)时间内，市(shì)场仍然会延续(xù)上述(shù)的修正(zhèng)走势，美(měi)联(lián)储(chǔ)还需在更多(duō)数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机(jī)作出政策(cè)调整，而在此之前(qián)预计仍会延续当(dāng)前“走一步(bù)看一步”的决(jué)策(cè)思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全(quán)球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)主要(yào)锚定(dìng)的是美债实际利率的变化(huà)，但(dàn)是(shì)最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算(suàn)体(tǐ)系的(de)变化使得贵金属获(huò)得(dé)了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑(jí)还没结束，且近期(qī)的表现也(yě)是易涨难(nán)跌。从资产配(pèi)置的角度来看(kàn)，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市场已经表现出了一定程(chéng)度的(de)易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及(jí)欧(ōu)美银行业风险带来的(de)避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另(lìng)一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息(xī)预测(cè)，未能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡为主(zhǔ)，在基准假设(shè)下(xià)，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当前市场对于美联(lián)储降(jiàng)息的(de)预期仍大幅领先(xiān)美联储(chǔ)的官方预(yù)期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来(lái)金银价(jià)格的进一(yī)步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着(zhe)一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米国内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还须(xū)警惕海外市(shì)场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏观(guān)市场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基(jī)本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决(jué)议落(luò)地，他预(yù)计(jì)美联储会(huì)议结果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息会议等重(zhòng)要(yào)事件，加之银(yín)行(xíng)业危机及债务上(shàng)限问(wèn)题悬而未决，投资(zī)者要防止过(guò)分押注引发的风(fēng)险。假期后可关(guān)注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外(wài)美联储会议这一关键时间节点，投资(zī)者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安全边际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击(jī)。他(tā)表示，节后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎(yíng)来更加明确的方(fāng)向性行情，可根(gēn)据美联(lián)储议(yì)息会(huì)议给出的指引，对(duì)贵金属进(jìn)行相应布局。

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