近日，2022年营(yíng)业收入303.11亿元且净利润67.96亿元(yuán)的兴(xīng)发(fā)集(jí)团，其(qí)旗下子公(gōng)司兴福(fú)电子公(gōng)布科创板(bǎn)IPO申(shēn)报稿。

　　兴(xīng)福电(diàn)子的主要(yào)产品是磷酸、硫酸(suān)等，其(qí)电子级磷酸产品是(shì)半导体加工过程中(zhōng)的(de)关(guān)键材(cái)料，公(gōng)司客户(hù)包括(kuò)长江存储、华虹集团、中芯国际(jì)等(děng)，也(yě)获得大(dà)基(jī)金二(èr)期入股。

　　不过(guò)有(yǒu)意思的是，兴福电子第二大客户竟然是可口可乐(lè)，这也无意(yì)间(jiān)透(tòu)露(lù)了一个冷(lěng)知识——可口可乐生产过程中(zhōng)使用的磷酸，原(yuán)来(lái)不只是常规的食品级(jí)磷酸(suān)，还(hái)用到了更高(gāo)纯(chún)度的电子级磷酸。

　　另外，兴福电子间接控(kòng)股(gǔ)股东还(hái)与第二大股东有(yǒu)可(kě)复活的对赌协议。且其中一条(tiáo)比(bǐ)较少见(jiàn)，即在兴福电子(zi)正式申(shēn)报(bào)IPO后的18个月内(nèi)仍未实现合(hé)格IPO的。

　　合格(gé)IPO是(shì)指哪(nǎ)个？

　　兴福电子主要(yào)从事从事(shì)湿电子化学品业务，公司产品包括磷酸、硫酸等。公司磷(lín)酸产品按照纯度等(děng)级分为电子(zi)级(jí)磷酸、食品级磷酸，电子级磷(lín)酸可分(fēn)为(wèi)IC级磷酸和面板级磷酸。各(gè)磷酸产(chǎn)品的纯度等级由(yóu)高到(dào)低(dī)分别(bié)为：IC级磷酸＞面板级(jí)磷(lín)酸＞食品级磷酸。

　　申报(bào)稿显示(shì)，兴(xīng)福电子在生产电子(zi)级磷酸、电(diàn)子级(jí)硫酸的同(tóng)时会产生部分食品级磷酸、工业级硫酸等产品。其中2022年食品级磷酸的(de)主营业务收入为1929.29万元。

　　主营业务收入(rù)摘要，数据来源(yuán)：申报(bào)稿(gǎo)

　　这里有个点值得一看(kàn)，兴(xīng)福(fú)电子(zi)2022年第(dì)二大客(kè)户为(wèi)可(kě)口(kǒu)可乐(lè)，金(jīn)额为6924.1万元(yuán)，申报(bào)稿显示的主要销售内容为磷酸产品。这个销售金额比兴福电子当年(nián)食品级磷酸的(de)主营业务收入多出了4994.81万元。原因是，兴福电子(zi)电子级磷酸产(chǎn)品除(chú)销(xiāo)售给集成电(diàn)路行业、显示面板行业客户外，还(hái)销售(shòu)给可口可乐公司、化工(gōng)品贸易商等其(qí)他行业(yè)客户。由(yóu)于可口可乐公(gōng)司对磷酸产品的品质(zhì)要求(qiú)高于一般(bān)的食(shí)品(pǐn)级磷酸，公(gōng)司销售(shòu)给(gěi)可口可乐公司的磷酸产品(pǐn)等级实(shí)际(jì)为(wèi)符合食(shí)品级要求的(de)面板级磷酸。

　　申(shēn)报稿显示，兴福电子2020年至2022年(nián)（下称“报告期”）的(de)营业收入分别(bié)为2.55亿元、5.3亿元(yuán)、7.92亿元(yuán)，归母净(jìng)利润分(fēn)别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看点(diǎn)。一是，兴福电(diàn)子(zi)2022年12月进(jìn)行过前(qián)期会计差错更(gèng)正及追溯(sù)调整，比如兴福电(diàn)子原(yuán)报(bào)表(biǎo)2020年净利(lì)润(rùn)为-744.2万元，调(diào)整后为(wèi)-2167.05万元(yuán)，变动不小。

　　第(dì)二个点为，兴福电(diàn)子2022年非经(jīng)常性损益为4528.14万元。某会计师事务所合(hé)伙人对记(jì)者表示(shì)，非(fēi)经常性(xìng)损益是指公司发生的与经营(yíng)业务无直接(jiē)关系，或是虽与经营(yíng)业务相关，但由于其性质、金额(é)或发生频率(lǜ)，影响(xiǎng)了(le)真实、公允地(dì)反(fǎn)映(yìng)公司正常(cháng)盈利能力(lì)的各项收入、支出。

　　扣除非(fēi)经常性损益后，兴福电子2022年(nián)归母净(jìng)利润由1.91亿元降(jiàng)至1.46亿(yì)元(yuán)。

　　调整(zhěng)摘要，数据来源：申报稿(gǎo)

　　第(dì)三个点(diǎn)为，兴福电(diàn)子(zi)2020年至(zhì)2022年业(yè)绩增长与主营(yíng)业(yè)务(wù)毛利率(lǜ)提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴(xīng)福电子(zi)2021年和(hé)2022年的有关毛利率，已经超过申报稿(gǎo)列举的同行(xíng)业可比公(gōng)司平均水平。对此，兴福电子在申报稿中表示，2021年以来公司陆续实现众多集(jí)成电路客(kè)户的产(chǎn)品认(rèn)证(zhèng)及批量供货，毛(máo)利(lì)率水平较高的集成电路用湿电子化学品(pǐn)销售收入(rù)占(zhàn)比(bǐ)持续提升，且公司根(gēn)据部(bù)分产品(pǐn)原材料价格上涨(zhǎng)情况适时调高了产品销(xiāo)售价格，使得2021年和2022年(nián)毛利率维持在(zài)较高(gāo)水平。

　　那么，在此情况下，兴福电子未来毛利率还有多少上升空间？如(rú)果(guǒ)不靠涨价，兴福电子未(wèi)来是否还(hái)能持续提高业绩？

　　从股权结构来看，兴福电子控股(gǔ)股(gǔ)东为上市(shì)公司兴(xīng)发集团，其直接持有兴福电子(zi) 55.29％的股份(fèn)。兴福电子的间接控(kòng)股股东为宜昌兴发。

　　兴福电子第二大股东为国家集成电路基(jī)金(jīn)二(èr)期(qī)，持股比例为9.62％。需要指(zhǐ)出的是，兴(xīng)福(fú)电子间(jiān)接控(kòng)股股东宜昌兴发与(yǔ)国家集(jí)成电(diàn)路基(jī)金(jīn)二期之间存在对(duì)赌协(xié)议。虽(suī)然随着兴福(fú)电(diàn)子IPO，相关协议已经终止(zhǐ)，但回购权和随售权存在可以(yǐ)“复活”的(de)条件，且(qiě)其中一条比较少见，即“兴福电子正式(shì)申报(bào)IPO后的18个(gè)月内仍未实现合格(gé)IPO”。

　　这里有个疑惑，合格(gé)IPO是指通过上市委审议，还(hái)是指拿到证(zhèng)监会(huì)批文？

　　如果是七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰指通过(guò)上市委(wěi)审议，虽(suī)然申报IPO后(hòu)的18个月内没有上会结果的(de)企业(yè)比较少，但不是没有例外。比如(rú)，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目显(xiǎn)示，处(chù)于(yú)正常(cháng)待审核阶段的合合信息和先正达(dá)，受(shòu)理(lǐ)日(rì)期(qī)已经(jīng)超过18个(gè)月(yuè)。

　　如果是(shì)指拿到证监(jiān)会批文，也有(yǒu)企业超(chāo)过。比如，截至2023年5月10日，上交所(suǒ)科创板栏目显示，20家提交注册的企业中有2家受(shòu)理日期已经过去18个(gè)月。

　　那么，兴福电子合(hé)格IPO是指哪(nǎ)个？如(rú)果18个月后，彼(bǐ)时兴(xīng)福(fú)电子处于正常IPO流程中(zhōng)，又会演绎怎么样的剧情(qíng)？

　　对赌协议(yì)摘要(yào)，数据来源：申报稿(gǎo)

　　另外，兴福电子此(cǐ)次IPO拟募(mù)资15亿元(yuán)，发行不(bù)超过1亿股，占(zhàn)发行后总股份的27.78％。以此计(jì)算，兴(xīng)福电子达到的目标估值为(wèi)54亿(yì)元。值(zhí)得一(yī)提的是，15家(jiā)战略投(tóu)资者2021年(nián)12月对(duì)兴福电子增(zēng)资时，公(gōng)司(sī)的(de)投后估值为24.96亿元(yuán)。考虑稀释作用(yòng)后，15家(jiā)战(zhàn)略投资(zī)者(zhě)的增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴福(fú)电子(zi)重大(dà)经常性关联采购主要系向关联(lián)方采(cǎi)购黄磷、液体(tǐ)三氧化(huà)硫等原材料、电力等能源以及建筑(zhù)工(gōng)程服务。2020年至2022年，兴福电子的(de)重大经(jīng)常性关联(lián)采(cǎi)购金额（不含建(jiàn)筑工程(chéng)服务采购）分别为(wèi)1.22亿元、2.06亿(yì)元和1.95亿元(yuán)，占营业(yè)成(chéng)本(běn)的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向(xiàng)间接控股股东宜昌兴发的下属公司采购。

　　细项来看，兴(xīng)福电子部分主(zhǔ)要原材(cái)料的关联采(cǎi)购占比(bǐ)较(jiào)高。比如，报(bào)告期内，公司普(pǔ)通黄(huáng)磷(lín)关联采购金额占同(tóng)类(lèi)产品采(cǎi)购总(zǒng)额的比(bǐ)例分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报告期(qī)内(nèi)液(yè)体(tǐ)三氧(yǎng)化硫(liú)关联采购金额占同(tóng)类产品(pǐn)采购(gòu)总额的比例均(jūn)为(wèi) 100.00％。

　　另外申报稿显(xiǎn)示(shì)，在主营业务方面(miàn)，兴福电子(zi)是控股股东兴发集(jí)团合并报表范围内唯一从事(shì)湿(shī)电子化学品相关业务的主体，与(yǔ)兴(xīng)发集团及其控制的其他公司主营业务及应用领域不同。

　　虽然兴(xīng)福电子没有在申(shēn)报(bào)稿(gǎo)中(zhōng)对2023年第一(yī)季度业绩进(jìn)行(xíng)预测，但兴发(fā)集团2023年第一(yī)季度的(de)业绩(jì)并(bìng)不好。

　　兴发集(jí)团2023年第一季度(dù)营业收入(rù)为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集团归母净利润为(wèi)4.49亿元(yuán)，同比下(xià)降73.87％。对此，兴发集团在公告中(zhōng)表(biǎo)示，归母净利润较上(shàng)年(nián)同期大幅降(jiàng)低(dī)，主(zhǔ)要是(shì)受市场供需变化(huà)影响，自2022年下半年以来(lái)，草甘膦、有机(jī)硅DMC等周(zhōu)期(qī)性产品市场价格持续下跌，在(zài)今年一季度跌幅扩大，至一(yī)季(jì)度末，草甘膦价格已跌至行业成本(běn)线附近，有机硅DMC已跌(diē)破行业成本线。在价格下(xià)跌过程中，公司上述产品产销(xiāo)量同比均出现(xiàn)大幅(fú)下滑。

　　兴(xīng)发集团也在公告中(zhōng)谈及湿电子化(huà)学品，即公司湿电子化学(xué)品(pǐn)、特种化学(xué)品、食品添加(jiā)剂等成(chéng)长(zhǎng)性(xìng)产品市场需求总体良好，盈利能力(lì)保持稳定。

　　但(dàn)是兴发集团另一则公告显示，湿电子(zi)化学(xué)品2023年第(dì)一季度平均售价为8250.4元(yuán)/吨(dūn)，相较(jiào)2022年第一(yī)季度的9873.34元(yuán)/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第(dì)一季(jì)度统计口(kǒu)径不(bù)太一样，销量(liàng)数据不(bù)太(tài)好(hǎo)找，所以不太好(hǎo)具体判断湿电子化学(xué)品相关收入(rù)的变化(huà)。

　　那(nà)么(me)，在平均售价下(xià)降16.44％的情况下(xià)，兴福电子2023年第一季(jì)度(dù)的业绩具(jù)体表现(xiàn)如(rú)何？

　　平(píng)均售价(jià)摘要，数据(jù)来(lái)源(yuán)：兴发集(jí)团(tuán)公告

　　违法违规方面，兴福电(diàn)子(zi)曾受到(dào)宜昌市猇亭区城(chéng)市管理执(zhí)法局的行政处罚，处罚(fá)金(jīn)额为28.16万元。原因是兴福电子无证建设房屋(wū)，总违法(fǎ七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰)建筑面积为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外(wài)，兴福电(diàn)子控(kòng)股股东兴发集(jí)团的(de)副(fù)总经理赵勇于(yú)2023年4月被(bèi)上交所予以监(jiān)管警示(shì)的(de)决(jué)定，原因是赵(zhào)勇交易兴发集团可(kě)转(zhuǎn)债构成短线交易。

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